Một mã cổ phiếu ngân hàng được khuyến nghị MUA, kỳ vọng tăng 36%

Chứng khoán KBSV mới đây đã đưa ra khuyến nghị MUA cho mã cổ phiếu ACB của Ngân hàng TMCP Á Châu với giá mục tiêu 35.400 đồng/cổ phiếu, kỳ vọng tăng 36% so với giá đóng cửa phiên 16/3.

Mã cổ phiếu này "lọt tầm ngắm" của chuyên gia dựa trên các quan điểm đầu tư như triển vọng tăng trưởng tích cực, nền tảng tín dụng tốt, chất lượng tài sản cải thiện.

Theo KBSV, tăng trưởng tín dụng năm 2024 tăng 19% so với cùng kỳ, nhờ sự đa dạng hóa danh mục cho vay sang nhóm khách hàng doanh nghiệp (KHDN). Nhờ đó, thu nhập lãi thuần vẫn duy trì mức tăng trưởng hai chữ số (tăng 11% so với cùng kỳ), dù biên lãi ròng (NIM) giảm 28 điểm cơ bản.

Nguồn thu ngoài lãi giảm 26% do thiếu vắng lợi nhuận đột biến từ kinh doanh trái phiếu như năm 2023. Chất lượng tài sản có suy giảm nhẹ theo xu hướng chung của ngành, nhưng tỷ lệ nợ xấu vẫn được kiểm soát tốt. Kết thúc năm, ACB ghi nhận lợi nhuận trước thuế đạt 21.006 tỷ đồng, tăng 4,7% so với năm trước, hoàn thành 96% dự phóng của KBSV.

ACB tiếp tục duy trì nền tảng tín dụng tăng trưởng vững chắc sau giai đoạn tái cơ cấu và cân bằng danh mục trong quý 3/2024. Chúng tôi đánh giá ngân hàng sẽ tận dụng hiệu quả các động lực tăng trưởng trên hầu hết các phân khúc để đạt được mục tiêu tăng trưởng 17% (dự phóng của KBSV) trong thời gian tới:

Cho vay bán lẻ (chiếm 63% danh mục) được dự báo phục hồi mạnh mẽ, đặc biệt trong mảng cho vay mua nhà khi thị trường bất động sản miền Nam có dấu hiệu hồi phục. Hiện tại, dư nợ cho vay bất động sản của ACB đạt khoảng 119.000 tỷ đồng (~21% tổng tín dụng), trong đó 80% là các khoản vay mua nhà để ở. Ngoài ra, cho vay hộ kinh doanh cũng được kỳ vọng duy trì đà tăng trưởng tích cực nhờ nền kinh tế phục hồi.

Cho vay bán buôn: Sau thành công chuyển đổi cân bằng sang nhóm KHDN, dường như ACB điều chỉnh khẩu vị rủi ro linh hoạt hơn so với giai đoạn trước đây. Tuy nhiên với chiến lược thận trọng ACB sẽ vẫn kiểm soát tốt chất lượng khoản vay dựa vào việc lựa chọn kỹ lưỡng đối tác cho vay với ngành nghề cho vay chủ yếu là thương nghiệp, công nghiệp chế biến, xây dựng, BĐS khu công nghiệp…

Đầu tư vào công ty con: ACB sẽ tiếp tục tăng cường đầu tư vào ACBS và ACBL sau khi hai công ty này ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực. Trong năm 2025, ACB dự kiến tăng vốn cho ACBS thêm 3.000 tỷ đồng nhằm mở rộng hoạt động và củng cố vị thế trên thị trường.

Bên cạnh đó, KBSV nhận định, áp lực suy giảm biên lãi ròng sẽ tiếp tục trong ít nhất hai quý tới, trước khi hồi phục vào cuối năm 2024. Dù các chương trình hỗ trợ khách hàng thu hẹp, ACB vẫn duy trì lãi suất cho vay thấp nhằm thúc đẩy tăng trưởng tín dụng.

Ngoài ra, trong bối cảnh toàn ngành chịu áp lực từ việc suy giảm NIM, các ngân hàng có khả năng kiểm soát chi phí vốn sẽ hạn chế được mức suy giảm này. ACB đang thực hiện tốt điều này nhờ đa dạng hóa nguồn huy động và gia tăng huy động dài hạn qua phát hành trái phiếu với chi phí thấp hơn so với huy động từ tiền gửi khách hàng.

Tỷ lệ nợ xấu (NPL) duy trì ổn định ở mức 1,5%, với các nhóm nợ từ 2-4 giảm đáng kể. Tuy nhiên, nợ nhóm 5 tăng 11% theo quý, do tác động từ việc Thông tư 02 hết hiệu lực. Hiện dư nợ tái cơ cấu theo Thông tư 02 còn khoảng 1.100 tỷ đồng (tương đương 0,2% tổng dư nợ), trong đó 80% thuộc nhóm 1 và đã được trích lập đầy đủ.

Mặc dù áp lực chất lượng tài sản vẫn hiện hữu, ACB kỳ vọng sẽ kiểm soát tốt nợ xấu trong năm 2024, với mục tiêu duy trì NPL dưới 1,5%. Sự phục hồi của thị trường bất động sản cũng được kỳ vọng sẽ hỗ trợ quá trình xử lý nợ hiệu quả hơn.

Trong năm 2024, chi phí trích lập dự phòng của ACB thấp hơn kỳ vọng, nhưng tỷ lệ bao phủ nợ xấu giảm từ 91% xuống 76%. Do đó, ngân hàng có thể cần gia tăng trích lập dự phòng trong thời gian tới nhằm củng cố bộ đệm rủi ro, đặc biệt khi khẩu vị rủi ro đã trở nên linh hoạt hơn trước đây.

>> Mã cổ phiếu ngân hàng 'Big4' được khuyến nghị MUA, kỳ vọng tăng 16%: Liệu có nên xuống tiền?