Một ngân hàng đang hoàn thiện hệ sinh thái, cổ phiếu được khuyến nghị mua với kỳ vọng tăng 23%

Tăng trưởng lợi nhuận ổn định, chất lượng tài sản cải thiện

Trong báo cáo phân tích mới nhất, Công ty Chứng khoán Vietcombank (VCBS) đã đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu MSB – mã chứng khoán của Ngân hàng TMCP Hàng Hải Việt Nam – với giá mục tiêu 14.327 đồng/cổ phiếu. So với thị giá hiện tại, mức định giá này tương ứng tiềm năng tăng giá khoảng 23%.

VCBS đánh giá MSB đang duy trì nền tảng tài chính ổn định, với lợi nhuận quý I/2025 tăng trưởng khá tích cực. Cụ thể, tổng thu nhập hoạt động trong quý đạt 3.258 tỷ đồng, tăng 4,5% so với cùng kỳ. Lợi nhuận trước thuế đạt 1.631 tỷ đồng, tăng 6,6% nhờ thu nhập lãi thuần – nguồn thu chủ lực – tăng 5,8% lên mức 2.504 tỷ đồng.

Chiến lược tín dụng của MSB tiếp tục tập trung vào phân khúc doanh nghiệp lớn và SME. Trong quý I, tín dụng nhóm doanh nghiệp lớn tăng 22,1%, còn SME tăng 3,1%, cho thấy định hướng rõ ràng và hiệu quả trong bối cảnh toàn ngành ngân hàng đang chịu sức ép về tăng trưởng tín dụng.

Chất lượng tài sản cũng được cải thiện rõ rệt. MSB đã thu hồi hơn 600 tỷ đồng nợ xấu trong quý I và đặt mục tiêu cả năm đạt 2.000 tỷ đồng. Theo VCBS, tỷ lệ nợ xấu có thể giảm về mức 2% vào cuối năm – là yếu tố tích cực giúp gia tăng lợi nhuận và mở rộng tín dụng an toàn.

Dù biên lãi ròng (NIM) trong quý I/2025 bị ảnh hưởng nhẹ bởi chi phí vốn tăng, VCBS dự báo NIM của MSB sẽ phục hồi mạnh từ nửa cuối năm, đạt trung bình 3,5% cho cả năm. Nguyên nhân đến từ việc ngân hàng tái cơ cấu danh mục tín dụng theo hướng ưu tiên bán lẻ và kiểm soát tốt chi phí huy động vốn.

MSB đặt kế hoạch tổng tài sản đạt 350.000 tỷ đồng vào cuối năm 2025, tăng 9% so với đầu năm. Huy động vốn từ thị trường 1 và trái phiếu dự kiến tăng 15% lên mức 202.000 tỷ đồng. Tín dụng dự kiến tăng 15%, cao hơn bình quân ngành, tập trung vào nhóm khách hàng chiến lược.

VCBS cũng nâng dự báo lợi nhuận trước thuế cả năm 2025 của MSB lên 8.029 tỷ đồng, vượt kế hoạch công ty đặt ra là 6.903 tỷ đồng. EPS ước đạt 2.470 đồng/cổ phiếu và BVPS ở mức 16.631 đồng.

Nguồn: VCBS

Cổ phiếu hấp dẫn nhờ nền tảng tăng trưởng và chiến lược dài hạn rõ ràng

Theo đánh giá của VCBS, cổ phiếu MSB có nhiều yếu tố hỗ trợ: NIM được kỳ vọng duy trì trên 4,3%, tiến độ thu hồi nợ xấu hiệu quả và tăng trưởng tín dụng cao hơn trung bình toàn ngành. Ngoài ra, chiến lược đa dạng hóa tín dụng, đẩy mạnh mảng bán lẻ và quản lý tài sản sẽ giúp ngân hàng cải thiện biên lợi nhuận trong trung và dài hạn.

Một hướng đi đáng chú ý là MSB đang tái cấu trúc hệ sinh thái tài chính thông qua thoái vốn khỏi các mảng có lợi nhuận thấp. Gần đây, ngân hàng thực hiện chuyển nhượng vốn tại TNEX Finance để tập trung nguồn lực cho các lĩnh vực sinh lời cao như chứng khoán và quản lý tài sản (Wealth Management) – phân khúc được dự báo tăng trưởng mạnh nhờ sự mở rộng của tầng lớp trung lưu tại Việt Nam.

Dù triển vọng tích cực, VCBS cũng lưu ý một số rủi ro có thể ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh của MSB. Khoảng 5,5% dư nợ (tương đương 10.000 tỷ đồng) liên quan đến lĩnh vực xuất nhập khẩu, trong đó 2.200 tỷ đồng xuất sang Mỹ và Trung Quốc – hai thị trường tiềm ẩn rủi ro từ chính sách thuế quan và căng thẳng thương mại.

Bên cạnh đó, với 41% danh mục tín dụng dành cho SME và 8% cho vay tiêu dùng, MSB có thể đối mặt với rủi ro nợ xấu nếu kinh tế vĩ mô xấu đi. Trong kịch bản tiêu cực, tỷ lệ nợ xấu có thể tăng lên 2,3%. Tuy vậy, VCBS đánh giá năng lực quản trị rủi ro của MSB ở mức tích cực và danh mục cho vay được phân tán hợp lý.

Tổng thể, trong bối cảnh ngành ngân hàng vẫn tiềm ẩn nhiều biến động về lãi suất, tỷ giá và tốc độ tăng trưởng tín dụng, MSB cho thấy năng lực điều hành linh hoạt, khả năng thích ứng tốt và định hướng phát triển rõ ràng. Với triển vọng lợi nhuận vượt kế hoạch, chất lượng tài sản cải thiện và NIM có dư địa mở rộng, cổ phiếu MSB tiếp tục là lựa chọn hấp dẫn cho nhà đầu tư trong năm 2025.

>> MSB lập tức ngừng giao dịch chuyển tiền với trường hợp khách hàng sau