Nợ vay HAGL giảm về 0: Cơ hội mới mở ra, nhưng bầu Đức chỉ còn 12 tháng

Động thái thoái vốn tại HAGL Agrico đang đặt CTCP Hoàng Anh Gia Lai (HAGL, mã HAG) trước một ngã rẽ quan trọng, không chỉ ở câu chuyện cơ cấu danh mục đầu tư, mà còn gắn chặt với cam kết đầy tham vọng của bầu Đức: Xóa sạch nợ vay để bước sang chu kỳ tăng trưởng mới.

Thoái vốn HNG: Khép lại một chương cũ

Việc bà Võ Thị Mỹ Hạnh - thành viên HĐQT kiêm Phó Tổng Giám đốc HAGL, đăng ký bán toàn bộ 91,3 triệu cổ phiếu HNG đồng nghĩa với việc HAGL rút nốt phần vốn còn lại tại HAGL Agrico. Đây là kết cục đã được dự báo trước, sau quá trình thoái vốn và chuyển giao quyền kiểm soát cho Thaco của ông Trần Bá Dương.

Trong bối cảnh HAGL Agrico liên tục thua lỗ - 18 quý âm liên tiếp, lỗ lũy kế gần 9.800 tỷ đồng - việc rời ghế cổ đông lớn giúp HAGL cắt đứt hoàn toàn “di sản thua lỗ” từng là gánh nặng kéo dài nhiều năm. Quan trọng hơn, bước đi này cho thấy HAGL sẵn sàng đánh đổi quá khứ để làm gọn cấu trúc và tập trung vào những mảng đang tạo ra dòng tiền thực.

Bài toán xóa nợ gần 8.400 tỷ đồng có khả thi?

Tính đến cuối quý III/2025, HAGL vẫn ghi nhận dư nợ vay gần 8.400 tỷ đồng, tăng so với đầu năm. Con số này thoạt nhìn có vẻ đi ngược cam kết “sạch nợ”, song nếu đặt trong bức tranh dài hạn, đây không phải điều quá bất ngờ. Trong gần một thập kỷ, HAGL đã giảm hơn 20.000 tỷ đồng nợ vay - một quá trình được bầu Đức nhấn mạnh là hiếm thấy trên thị trường.

Nguồn lực để xử lý phần nợ còn lại không đến từ một kênh duy nhất. Trước hết là tiền thu từ thương vụ thoái vốn HNG, ước khoảng 570 tỷ đồng theo thị giá. Bên cạnh đó, doanh nghiệp vẫn kỳ vọng vào khả năng giảm hoặc xóa chi phí lãi vay, tương tự tiền lệ năm 2023 khi được Eximbank hỗ trợ.

Đáng chú ý, HAGL cũng vừa tiếp nhận chủ nợ mới là Công ty TNHH Mua bán nợ Việt Nam, cho thấy cấu trúc nợ đang tiếp tục được sắp xếp lại theo hướng “dễ thở” hơn.

Quan trọng nhất vẫn là dòng tiền từ hoạt động kinh doanh. Trong 4 năm gần đây, HAGL duy trì lợi nhuận sau thuế ở mức nghìn tỷ mỗi năm; riêng 9 tháng 2025 đạt 1.311 tỷ đồng. Thậm chí, bầu Đức từng tiết lộ lợi nhuận cả năm có thể lên tới 2.500 tỷ đồng nhờ giá chuối cao, sầu riêng bước vào chu kỳ thu hoạch rộ và một số khoản thu nhập bất thường.

Xét thuần túy dòng tiền, việc tạo ra gần 8.400 tỷ đồng trong thời gian ngắn là thách thức rất lớn. Tuy nhiên, bản chất nợ của HAGL hiện nay không còn là rủi ro sống còn như giai đoạn trước. Doanh nghiệp đã có lợi nhuận, dòng tiền ổn định và quan hệ tín dụng được tái cấu trúc khi những nhóm cổ đông như Thaigroup, OCB xuất hiện. Trong bối cảnh đó, cam kết “sạch nợ” mang nhiều ý nghĩa về giữ chữ tín với thị trường hơn là áp lực tài chính tức thời.

Vì sao bầu Đức quyết tâm sạch nợ?

Với bầu Đức, sạch nợ là điều kiện tiên quyết để HAGL bước sang một vị thế mới. Khi không còn chi phí lãi vay, lợi nhuận từ chuối, heo và các mảng nông nghiệp khác sẽ chảy thẳng vào lợi nhuận sau thuế, cải thiện rõ rệt chất lượng dòng tiền.

Mặt khác, doanh nghiệp cũng có dư địa tái đầu tư, mở rộng mô hình “4 cây - 1 con” (thêm dâu tằm và cà phê) nhằm phân tán rủi ro.

Với cổ đông, sạch nợ đồng nghĩa rủi ro giảm mạnh, EPS bền vững hơn và cổ phiếu có cơ hội được định giá lại - điều HAGL đã không thể làm được suốt nhiều năm khiến hơn 23.000 cổ đông rời đi chỉ trong 2 mùa ĐHCĐ từ 2023 đến 2025.

Do đó, 2026 được coi là một năm chuyển tiếp quan trọng để HAGL đưa ra lời thuyết minh đủ sức nặng về tiềm năng của mình với nhà đầu tư.