Ông lớn dầu khí Nhà nước thu về 142.000 tỷ đồng, đang tìm kiếm đối tác Trung Đông chờ PVN thoái vốn
VCBS cho rằng để giảm rủi ro bị hủy niêm yết, PVN nhiều khả năng sẽ thực hiện thoái một phần vốn tại BSR.
Thông tin từ VCBS, CTCP Lọc hóa Dầu Bình Sơn (BSR) đã công bố kết quả kinh doanh sơ bộ năm 2025. Cụ thể, doanh thu cả năm đạt khoảng 142.300 tỷ đồng, tăng 16% so với năm trước. Lợi nhuận trước thuế đạt 4.500 tỷ đồng, gấp 6,2 lần cùng kỳ.
Riêng trong quý IV/2025, BSR ghi nhận doanh thu sơ bộ đạt 38.300 tỷ đồng, tăng 7% so với cùng kỳ. Lợi nhuận trước thuế đạt khoảng 2.000 tỷ đồng, đảo chiều mạnh so với khoản lỗ 46 tỷ đồng trong quý IV/2024. Theo VCBS, đà phục hồi trong quý cuối năm chủ yếu đến từ sự cải thiện rõ rệt của sản lượng tiêu thụ và biên lợi nhuận lọc dầu (crack spread).
Về sản lượng, sau khi hoàn tất đợt bảo dưỡng định kỳ, Nhà máy Lọc dầu Dung Quất đã nâng công suất vận hành lên khoảng 118% công suất thiết kế nhằm đáp ứng nhu cầu tiêu thụ xăng dầu trong nước đang gia tăng. Trong bối cảnh mục tiêu tăng trưởng GDP năm 2026 được định hướng ở mức từ 10% trở lên, các lĩnh vực vận tải, logistics và dịch vụ được kỳ vọng tiếp tục là động lực chính thúc đẩy nhu cầu tiêu thụ xăng dầu.
Ngoài ra, triển khai kế hoạch điều hành thị trường năm 2026, Bộ Công Thương đã phân giao tổng nguồn xăng dầu tối thiểu gần 31,8 triệu m³/tấn, tương đương bình quân khoảng 2,65 triệu m³/tấn mỗi tháng, tăng 10% so với cùng kỳ. Đây được xem là yếu tố hỗ trợ tích cực cho sản lượng tiêu thụ của các doanh nghiệp lọc – hóa dầu trong nước, trong đó có BSR.
Về diễn biến thị trường, VCBS đánh giá crack spread tại châu Á nhiều khả năng tiếp tục phục hồi trong năm 2026, nhờ nhu cầu tiêu thụ cải thiện và các yếu tố bất ổn địa chính trị làm gián đoạn nguồn cung sản phẩm xăng dầu. Tuy nhiên, dư địa tăng của crack spread có thể chậm lại do áp lực nguồn cung toàn cầu gia tăng trong trung hạn.
Liên quan đến triển vọng thoái vốn, VCBS cho rằng để giảm rủi ro bị hủy niêm yết theo Luật Chứng khoán sửa đổi, Tập đoàn Công nghiệp - Năng lượng Quốc gia Việt Nam (PVN) nhiều khả năng sẽ thực hiện thoái một phần vốn tại BSR. PVN hiện đang nắm giữ 92,13% cổ phần tại doanh nghiệp này.
Song song với đó, BSR cũng chủ động tìm kiếm nhà đầu tư chiến lược, ưu tiên các đối tác đến từ khu vực Trung Đông, nhằm hỗ trợ nguồn vốn và bảo đảm nguồn cung dầu thô cho các dự án trong tương lai.
Về triển vọng, tiêu thụ xăng dầu được dự báo tiếp tục tăng, đặc biệt nhờ xu hướng chuyển dịch từ xe máy sang ô tô - loại phương tiện có mức tiêu thụ nhiên liệu cao hơn. Theo VCBS, số lượng ô tô và xe máy tại Việt Nam được dự báo tăng trưởng với tốc độ CAGR lần lượt khoảng 18% và 6% trong giai đoạn 2023-2028. Bên cạnh đó, sự mở rộng của sản xuất công nghiệp cũng sẽ thúc đẩy nhu cầu dầu nhiên liệu và dầu diesel phục vụ vận tải và máy móc.
Ở chiến lược dài hạn, dự án nâng cấp, mở rộng Nhà máy Lọc dầu Dung Quất - dự án trọng điểm của BSR - dự kiến được đưa vào vận hành trong quý III/2028. Khi hoàn thành, dự án sẽ giúp nâng công suất chế biến dầu thô của nhà máy thêm khoảng 15% so với hiện tại.
Hiện BSR đang tập trung nguồn lực để triển khai các bước chuẩn bị cho dự án, trong đó ưu tiên lựa chọn nhà thầu cho các gói “Thi công san lấp mặt bằng” và “Tư vấn giám sát thi công xây dựng hạng mục san lấp mặt bằng”. Theo kế hoạch, công tác thi công dự kiến sẽ được triển khai từ đầu năm 2026.
