Quỹ ngoại Phần Lan choáng váng trước cú lao dốc của chứng khoán Việt: ‘Tháng 7 kinh hoàng’

Thị trường chứng khoán Việt Nam trải qua một tháng 7 đầy biến động khi áp lực bán xuất hiện từ cả nhà đầu tư trong nước lẫn nước ngoài. Ngày 27/7, ông Petri Deryng, nhà quản lý danh mục PYN Elite, gọi diễn biến này là “Horrible July”, tạm dịch “Tháng 7 kinh hoàng”.

Đà suy yếu của thị trường khiến quỹ ngoại Phần Lan bất ngờ trong bối cảnh kết quả kinh doanh quý I của các doanh nghiệp niêm yết tăng trưởng tích cực, còn kinh tế Việt Nam duy trì tốc độ mở rộng cao trong 6 tháng đầu năm.

“Hy vọng nhiều người trong chúng ta đã tập trung tận hưởng kỳ nghỉ hè và không lãng phí thời gian theo dõi thị trường chứng khoán Việt Nam trong tháng 7”, ông Petri Deryng viết.

Nhà đầu tư trong nước và nước ngoài cùng bán cổ phiếu Việt

Theo PYN Elite, áp lực bán trong tháng 7 đến từ cả nhà đầu tư trong nước và nước ngoài. Giá cổ phiếu liên tục đi xuống làm gia tăng kỳ vọng thị trường có thể tiếp tục giảm, qua đó kích hoạt thêm lực bán và dẫn đến một số phiên lao dốc mạnh.

Dù thị trường diễn biến tiêu cực, quỹ ngoại Phần Lan vẫn kỳ vọng các doanh nghiệp niêm yết Việt Nam đạt mức tăng trưởng lợi nhuận tốt trong cả năm 2026. PYN Elite đồng thời bày tỏ sự thất vọng trước mức giảm của thị trường trong tháng 7.

Biến động mạnh được thể hiện rõ trong tuần giao dịch gần nhất. Kết thúc phiên 22/7, VN-Index giảm 62,03 điểm (-3,58%), xuống 1.668,53 điểm. Toàn sàn HoSE ghi nhận 234 mã giảm, trong khi chỉ có 68 mã tăng. Nhà đầu tư nước ngoài bán ròng khoảng 1.922 tỷ đồng trên 3 sàn.

Sang phiên 23/7, VN-Index phục hồi 30,85 điểm (+1,85%), lên 1.699,38 điểm. Dù thị trường đảo chiều tăng, khối ngoại vẫn bán ròng gần 500 tỷ đồng trên HoSE.

PYN Elite cũng chịu ảnh hưởng đáng kể từ đợt điều chỉnh. Giá trị tài sản ròng (NAV) trên mỗi chứng chỉ quỹ tại ngày 24/7 đạt 499,195 euro, giảm 9,02% trong vòng 30 ngày và giảm 13,12% so với đầu năm.

Lãi suất hút bớt dòng tiền, định giá nhiều cổ phiếu giảm sâu

PYN Elite cho rằng một phần nguyên nhân của làn sóng bán cổ phiếu có thể liên quan đến nhu cầu vốn tăng mạnh trong nền kinh tế Việt Nam.

Quy mô đầu tư lớn dành cho cơ sở hạ tầng, nhu cầu vay vốn cao và mặt bằng lãi suất đi lên đã khiến tiền gửi ngân hàng trở nên hấp dẫn hơn. Theo quỹ, diễn biến này có thể thu hút một phần dòng tiền rời khỏi thị trường cổ phiếu.

Bên cạnh các yếu tố trong nước, PYN Elite cũng đề cập đến xung đột giữa Mỹ và Iran như một yếu tố làm gia tăng bất định đối với triển vọng lạm phát và lãi suất, qua đó ảnh hưởng đến tâm lý của dòng vốn đầu tư.

Dù vậy, quỹ ngoại Phần Lan chưa thay đổi kỳ vọng đối với hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết Việt Nam. PYN Elite cho rằng giá cổ phiếu giảm trong khi lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục tăng đã đưa định giá của nhiều doanh nghiệp về mức hấp dẫn hơn so với trước.

Quỹ lấy CTCP Đầu tư Thế Giới Di Động (HoSE: MWG) làm ví dụ. Theo ông Petri Deryng, MWG là doanh nghiệp bán lẻ có tốc độ tăng trưởng nhanh, từng được giao dịch với hệ số giá trên lợi nhuận mỗi cổ phiếu (P/E) khoảng 20–25 lần trong những năm trước.

Hiện P/E của MWG đã giảm xuống dưới 10 lần theo tính toán của PYN Elite. Quỹ xem đây là trường hợp thể hiện sự phân kỳ giữa diễn biến giá cổ phiếu và tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp.

Bất chấp việc gọi tháng 7 là giai đoạn “kinh hoàng”, PYN Elite vẫn giữ quan điểm tích cực về triển vọng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết Việt Nam trong cả năm 2026.

Theo quỹ, giá cổ phiếu đi xuống trong khi lợi nhuận doanh nghiệp tăng đã khiến nhiều cổ phiếu trở nên hấp dẫn hơn về mặt định giá. Ông Petri Deryng gửi tới nhà đầu tư thông điệp “Hang in there”, có thể hiểu là hãy vững vàng trước những diễn biến khó khăn của thị trường.