Sân bay Long Thành sắp chính thức vận hành, khoản đầu tư gần 42.000 tỷ gây áp lực lên lợi nhuận ACV

Theo báo cáo mới đây của Chứng khoán TCBS, quý II/2026 là quý đầu tiên kể từ khi ngành hàng không phục hồi sau đại dịch mà doanh thu của Tổng công ty Cảng hàng không Việt Nam (ACV) không tăng so với cùng kỳ.

Cụ thể, ACV ghi nhận doanh thu 6.324 tỷ đồng, giảm nhẹ so với cùng kỳ năm trước. Dù vậy, lợi nhuận sau thuế hợp nhất của doanh nghiệp vẫn đạt 3.358 tỷ đồng, tăng 29% và là mức cao kỷ lục trong lịch sử.

Lý giải điều này, TCBS cho biết phần lớn mức chênh lệch 940 tỷ đồng trong lợi nhuận trước thuế giữa quý II/2026 và cùng kỳ tập trung ở chi phí tài chính.

Trong quý II/2025, đồng Yên Nhật tăng giá mạnh khiến ACV phải ghi nhận 739 tỷ đồng lỗ chênh lệch tỷ giá từ các khoản vay ODA.

Sang quý II/2026, diễn biến tỷ giá đảo chiều, giúp ACV ghi nhận khoản thu ròng 42 tỷ đồng từ chênh lệch tỷ giá, thay vì khoản lỗ lớn như cùng kỳ năm trước.

Bên cạnh kết quả kinh doanh, TCBS lưu ý cơ cấu tài sản của ACV đang thay đổi đáng kể khi doanh nghiệp đẩy mạnh giải ngân cho dự án sân bay quốc tế Long Thành.

Tính đến ngày 30/6/2026, ACV đã giải ngân khoảng 39.500 tỷ đồng cho giai đoạn 1 của dự án, chiếm khoảng 94% chi phí xây dựng cơ bản dở dang. Khoản mục xây dựng cơ bản dở dang của doanh nghiệp tăng từ 21.984 tỷ đồng vào cuối quý II/2025 lên 41.989 tỷ đồng sau một năm.

Trong khi đó, tiền và các khoản đầu tư ngắn hạn giảm gần một nửa, từ 21.633 tỷ đồng xuống còn 10.791 tỷ đồng. Tổng tài sản của ACV tại cuối quý II/2026 đạt 93.954 tỷ đồng, tăng 13,5% so với cùng kỳ.

Tuy nhiên, cơ cấu tài sản đã có sự thay đổi rõ rệt, khi nguồn lực trước đây được duy trì chủ yếu dưới dạng tiền gửi và các khoản đầu tư ngắn hạn, giờ đang được chuyển sang dồn vốn vào tài sản cố định.

Đáng chú ý hơn, sân bay quốc tế Long Thành dự kiến bắt đầu khai thác thương mại từ ngày 1/12/2026. TCBS nhận định khi công trình được đưa vào sử dụng, phần lớn 41.989 tỷ đồng xây dựng cơ bản dở dang sẽ chuyển sang tài sản cố định và bắt đầu trích khấu hao.

Cùng với đó, ACV sẽ phát sinh thêm các chi phí vận hành, bảo trì và khai thác nhà ga mới. Đây là nguyên nhân chính khiến ACV đặt kế hoạch lợi nhuận trước thuế năm 2026 giảm 47% so với mức thực hiện năm 2025.

Sân bay Long Thành được quy hoạch trên diện tích hơn 5.000ha, với mục tiêu đạt công suất 100 triệu hành khách và 5 triệu tấn hàng hóa mỗi năm.

Theo kế hoạch, quá trình khai thác thử nghiệm tại sân bay Long Thành sẽ được triển khai qua 3 đợt từ tháng 9 đến tháng 11/2026. Các hãng hàng không và đơn vị phục vụ mặt đất sẽ tham gia nhằm kiểm chứng, hoàn thiện quy trình vận hành, đồng thời tăng cường khả năng phối hợp giữa các bên trước khi sân bay chính thức khai thác thương mại vào cuối năm.