Sợi Thế Kỷ (STK) và 'cứu cánh' phía sau mức cổ tức hậu hĩnh 45% sắp trả cổ đông

Số tiền chia cổ tức gấp 36 lần lợi nhuận năm 2024

CTCP Sợi Thế Kỷ (Mã STK) mới công bố Nghị quyết HĐQT thông qua việc triển khai phương án phát hành cổ phiếu để chi trả cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 45% cho năm tài chính 2024. Tổng số lượng phát hành là gần 43,5 triệu đơn vị, trong đó cổ đông sở hữu 100 cổ phiếu sẽ được nhận 45 cổ phiếu mới.

Thời điểm thực hiện trong năm 2025 khi được Ủy ban Chứng khoán Nhà nước chấp thuận. Sau chia cổ tức, vốn điều lệ của Sợi Thế Kỷ sẽ tăng lên ngưỡng 1.400 tỷ đồng.

Lịch sử trả cổ tức của STK những năm gần đây

Thực tế, mức tỷ lệ 45% là tương đối bất ngờ trong bối cảnh tình hình kinh doanh của STK sụt giảm nghiêm trọng trong năm ngoái; doanh thu thuần giảm 15% còn 1.210 tỷ đồng; lãi sau thuế giảm tới 86% còn hơn 12 tỷ. Lợi nhuận thặng dư đến cuối năm ở mức 675 tỷ đồng.

Như vậy, số tiền Sợi Thế Kỷ dự tính dùng để chi trả cổ tức cho năm 2024 (tính theo mệnh giá) gấp tới 36 lần lợi nhuận tạo ra trong cùng thời điểm.

Sang năm 2025, công ty ngành sợi đặt mục tiêu tham vọng với doanh thu thuần 3.270 tỷ đồng và lãi sau thuế 310 tỷ, lần lượt tăng 270% và 2.400% so với năm trước đó. Động lực tăng trưởng sẽ đến từ kỳ vọng nhà máy Unitex đi vào hoạt động, nâng tổng công suất các nhà máy lên gấp rưỡi (đạt 99.000 tấn/năm). Nếu hoàn tất, đây sẽ là các mức đỉnh trong lịch sử hoạt động của STK.

Dù vậy, sau nửa đầu năm, doanh thu thuần của Sợi Thế Kỷ dù đã tăng 25% YoY song cũng chỉ đạt 710 tỷ đồng; lỗ tỷ giá khiến lãi sau thuế chỉ đạt 30 tỷ. Dù đã tích cực hơn khoản lỗ 55 tỷ đồng YoY, song công ty vẫn cách rất xa tham vọng đề ra cho cả năm.

Từ việc tắc vốn đến áp lực trả nợ

Quan sát trong khoảng 5 năm trở lại đây, từ mức lợi nhuận gần 280 tỷ đồng đạt được trong năm 2021, Sợi Thế Kỷ đã chứng kiến tăng trưởng âm trong 3 năm gần nhất. Doanh thu từ mức hơn 2.100 tỷ đồng năm 2022 đã giảm về dưới 1.500 tỷ đồng trong hai năm trở lại đây.

Quy mô nhân sự của STK đến cuối tháng 6/2025 là 1.027 người

Hiệu quả kinh doanh sụt giảm ảnh hưởng nghiêm trọng đến dòng tiền hoạt động của chính doanh nghiệp. Trong cơ cấu gần 3.900 tỷ đồng tài sản của STK đến cuối quý II/2025, danh mục hàng tồn kho chiếm khoảng 75% tài sản ngắn hạn, với 765 tỷ đồng; trong khi giá trị khoản ghi nhận trong chi phí xây dựng nhà máy dở dang dài hạn chiếm 2.195/2.852 tỷ đồng tài sản dài hạn.

Lưu chuyển tiền thuần hoạt động kinh doanh nửa đầu năm chuyển âm nặng 157 tỷ đồng khiến dòng tiền thuần bán niên 2025 âm tới 93 tỷ.

Trong khi đó, nợ vay của STK ghi nhận 1.815 tỷ đồng - cao hơn cả vốn chủ sở hữu, cho thấy áp lực tài chính tương đối xấu của doanh nghiệp. Giữ bài toán nợ vay, Sợi Thế Kỷ vừa huy động bất thành 371 tỷ đồng bổ sung cho dự án nhà máy Unitex, thông qua phát hành 13,5 triệu cổ phiếu riêng lẻ với giá 27.500 đồng/cp khi không một nhà đầu tư nào đăng ký mua.

Đáng nói, phương án này từng nhận được sự bảo chứng của chính cổ đông và ban lãnh đạo công ty. Chủ tịch HĐQT Đặng Triệu Hòa đăng ký mua 5,5 triệu cổ phiếu, Phó Chủ tịch Đặng Mỹ Linh đăng ký 7 triệu, cùng hai cá nhân khác với tổng cộng 1 triệu cổ phiếu. Tuy nhiên, khi đến giai đoạn chào bán chính thức, tất cả đều không thực hiện quyền mua.

Kế hoạch chào bán này được Sợi Thế Kỷ khởi động từ năm 2022 nhưng nhiều lần bị trì hoãn do vướng mắc về hồ sơ và thủ tục, kéo dài tới nay. Khi đó, giá cổ phiếu STK giao dịch quanh 40.000 đồng/cp, cao hơn nhiều so với giá phát hành dự kiến. Tuy nhiên, trải qua biến động thị trường và khó khăn nội tại, cổ phiếu này hiện chỉ còn khoảng 26.000 đồng/cp – thấp hơn giá chào bán riêng lẻ. Đây được xem là nguyên nhân lớn khiến nhà đầu tư ngần ngại, dẫn tới thất bại trong việc phát hành thêm cổ phiếu.

Cổ phiếu STK đã chia đôi giá từ đỉnh 5 năm

Đằng sau con số 45% cổ tức bằng cổ phiếu...

Đợt huy động vốn này có ý nghĩa quan trọng bởi Sợi Thế Kỷ đang dồn nguồn lực lớn cho dự án Unitex – nhà máy sản xuất sợi được kỳ vọng sẽ mở rộng công suất thêm 60% lên gần 100.000 tấn/năm. Chỉ riêng giai đoạn 1, Unitex có công suất 36.000 tấn/năm, là đòn bẩy tăng trưởng chiến lược cho công ty.

Theo kế hoạch, dự án sẽ bắt đầu vận hành trong hai quý cuối năm 2025 khi giấy phép hoạt động được cấp. Trong mục tiêu sản xuất năm nay, Unitex được kỳ vọng đóng góp tới 35% sản lượng. Để đạt được điều đó, công ty đã rót hơn 2.180 tỷ đồng vào dự án và phần lớn hiện nằm trong chi phí xây dựng dở dang.

Không thể phát hành thêm cổ phiếu đồng nghĩa Sợi Thế Kỷ phải tiếp tục dựa vào nợ vay để duy trì tiến độ dự án. Tính đến cuối quý II/2025, công ty đã vay 1.173 tỷ đồng bổ sung vốn cho Unitex, trong đó có khoản vay USD trị giá 38,4 triệu (gần 1.000 tỷ đồng) từ Ngân hàng CTBC với lịch trả gốc từ 30/9/2025 đến 17/1/2028. Ngoài ra, công ty còn khoản vay 130 tỷ đồng từ Ngân hàng TMCP Phương Đông (OCB), trả gốc từ cuối tháng 9/2025 đến 2032. Tổng nợ vay dài hạn cho dự án này đã lên tới 361 tỷ đồng, trong khi vay ngắn hạn bổ sung vốn lưu động thêm 642 tỷ.

Đáng lo hơn, tiền mặt của công ty chỉ còn 12,4 tỷ đồng, trong khi tổng nợ vay vượt 1.800 tỷ đồng – cao hơn cả vốn chủ sở hữu. Điều này khiến chi phí lãi vay tăng mạnh, riêng nửa đầu năm 2025 đã lên tới 15,6 tỷ đồng, gần gấp đôi so với cùng kỳ, đóng góp vào tổng chi phí tài chính gần 79 tỷ.

Cơ cấu nguồn vốn của STK tính đến cuối quý II/2025

Từ đây, có thể thấy con số 45% cổ tức bằng cổ phiếu không chỉ là việc Sợi Thế Kỷ chi trả quyền lợi cho cổ đông, mà còn là chiếc phao cứu cánh cho chính doanh nghiệp ngành sợi trong bối cảnh chưa thể xoay sở vốn cho dự án trọng điểm.

Thay vì đem 435 tỷ đồng tiền tươi "tán lộc" cho cổ đông, công ty giữ lại số tiền này bằng cách làm tăng vốn điều lệ thông qua cổ tức bằng cổ phiếu. Dòng tiền vẫn được bảo toàn trong doanh nghiệp, qua đó giữ tỷ lệ đòn bẩy tài chính không quá tiêu cực, hỗ trợ cho các hoạt động vay vốn sau này.