Tâm điểm mới của nhóm chứng khoán đã lộ diện, bao giờ cổ phiếu SSI, VND,... nhập cuộc?

Kết phiên 3/7, VN-Index giảm 4,3 điểm (-0,23%) xuống 1.862 điểm. Sắc đỏ chiếm ưu thế trên thị trường với 387 mã giảm, trong khi có 253 mã tăng. Thanh khoản duy trì ở mức thấp với 604 triệu cổ phiếu được giao dịch, tương ứng giá trị 15.343 tỷ đồng.

Mặc dù vậy, nhóm cổ phiếu chứng khoán lại ghi nhận diễn biến tích cực, đặc biệt ở nhóm vốn hóa vừa và nhỏ như VDS tăng trần 6,7%, APS (+8,7%), AAS (+8,1%), BVS (+6%), ORS (+6,9%), AGR (+3,9%), DSC (+3,5%)... Đà tăng cũng lan tỏa sang các công ty chứng khoán đầu ngành như MBS (+4,9%), VCI (+1%), VIX (+0,9%), VND (+2,5%), VCK (+2,7%) và SSI (+0,9%).

Đáng chú ý, đây không phải là diễn biến đơn lẻ. Từ đầu tháng 6 đến nay, nhiều cổ phiếu chứng khoán quy mô vừa và nhỏ đã tăng hàng chục phần trăm.

Ở chiều ngược lại, các cổ phiếu chứng khoán vốn hóa lớn chủ yếu đi ngang tích luỹ sau nhịp chỉnh hồi tháng 4/2026, bất chấp đây là nhóm được kỳ vọng hưởng lợi trực tiếp từ câu chuyện nâng hạng thị trường. Diễn biến này phần nào phản ánh thực tế dòng tiền vẫn chưa đủ mạnh để lan tỏa sang nhóm bluechip.

Trường hợp ngoại lệ là cổ phiếu HCM của Chứng khoán HSC đã có đà bứt phá 50% thị giá so với vùng đáy tháng 4. Theo đó, mã này đã thiết lập đỉnh lịch sử mới tại mốc 30.000 đồng/cp trước khi chỉnh nhẹ về vùng giá hiện tại.

Nhóm 4 cổ phiếu được đánh giá có nhiều khả năng lọt rổ chỉ số của FTSE Russell gồm SSI, VIX, VCI và VND, chỉ có VND ghi nhận diễn biến tích cực hơn khi tăng hơn 7% trong vòng một tháng qua và đã vượt đường trung bình MA200 trong phiên 3/7. Trong khi đó, SSI, VIX và VCI vẫn còn cách khá xa vùng MA200, cho thấy xu hướng phục hồi của nhóm cổ phiếu đầu ngành vẫn chưa thực sự đồng thuận.

Có thể thấy, thanh khoản thấp vẫn là yếu tố chi phối xu hướng của thị trường. Trong bối cảnh sức cầu chưa đủ lớn để tạo động lực bứt phá cho các cổ phiếu vốn hóa lớn, dòng tiền có xu hướng tìm đến nhóm cổ phiếu vừa và nhỏ - nơi chỉ cần lượng vốn không quá lớn cũng có thể tạo ra mức tăng giá đáng kể.

Trong nhiều chu kỳ của thị trường, nhóm cổ phiếu chứng khoán luôn được xem là "hàn thử biểu" phản ánh kỳ vọng của dòng tiền. Khi thanh khoản toàn thị trường chưa thực sự cải thiện nhưng cổ phiếu chứng khoán lại thu hút dòng tiền mạnh, điều này cho thấy nhà đầu tư đang đặt cược vào những động lực tăng trưởng dài hạn thay vì chỉ tập trung vào diễn biến ngắn hạn.

Theo bà Nguyễn Thị Phương Lam, Giám đốc Phân tích Chứng khoán Rồng Việt (VDSC), nền kinh tế Việt Nam đang bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới. Nếu giai đoạn 2011-2019 duy trì tốc độ tăng trưởng ổn định khoảng 6-7% và giai đoạn 2020-2023 chịu ảnh hưởng của đại dịch, thì từ năm 2024 nền kinh tế đã quay trở lại quỹ đạo phục hồi rõ nét. Giai đoạn 2026-2030 được kỳ vọng sẽ hướng tới mục tiêu tăng trưởng trên 10%.

Về chính sách, trọng tâm điều hành trong thời gian tới là tháo gỡ các điểm nghẽn nền tảng, đẩy nhanh quá trình thực thi, tăng cường phân cấp, tinh gọn bộ máy, đồng thời thúc đẩy đầu tư công, phát triển hạ tầng, logistics, khu công nghiệp và nâng cấp nền kinh tế theo hướng tham gia sâu hơn vào chuỗi giá trị công nghệ cao.

Đối với thị trường chứng khoán, VDSC cho rằng tăng trưởng lợi nhuận tiếp tục là động lực hỗ trợ chính. EPS toàn thị trường năm 2026 được dự báo tăng 17-23% so với năm trước. Nhóm ngân hàng được kỳ vọng tiếp tục giữ vai trò dẫn dắt nhờ tăng trưởng tín dụng hai chữ số, dù biên lãi ròng (NIM) vẫn chịu áp lực. Trong khi đó, nhóm bất động sản, đặc biệt các doanh nghiệp thuộc hệ sinh thái Vingroup, có thể cải thiện kết quả kinh doanh nhờ nền lợi nhuận thấp và tiến độ triển khai dự án được đẩy nhanh.

Về định giá, theo dữ liệu Bloomberg được VDSC tổng hợp, P/E của VN-Index (loại trừ ảnh hưởng từ nhóm cổ phiếu VIC) đã giảm khoảng 20% kể từ đầu năm, từ 14,6 lần xuống còn 11,4 lần tính đến cuối tháng 5/2026. Trong kịch bản lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục cải thiện, VN-Index được kỳ vọng có thể hướng tới vùng 2.100 điểm.

Trên cơ sở đó, VDSC đánh giá mặt bằng định giá hiện nay phù hợp để các nhà đầu tư dài hạn tích lũy cổ phiếu. Những nhóm ngành được ưu tiên gồm các doanh nghiệp có khả năng chuyển giá, bảng cân đối tài chính lành mạnh, dòng tiền ổn định; các doanh nghiệp hưởng lợi từ đầu tư công, phát triển hạ tầng và logistics; nhóm ngân hàng chất lượng cao cùng các công ty chứng khoán sở hữu nền tảng dịch vụ đa dạng.

Riêng đối với nhóm chứng khoán, một trong những động lực được kỳ vọng lớn nhất trong năm 2026 là khả năng FTSE Russell nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam lên nhóm thị trường mới nổi thứ cấp vào tháng 9. Đây không chỉ là bước tiến về vị thế của thị trường mà còn mở ra cơ hội thu hút dòng vốn quốc tế quy mô lớn.

Theo đánh giá của nhiều công ty chứng khoán, việc nâng hạng có thể thu hút thêm dòng vốn từ các quỹ đầu tư theo chỉ số, đồng thời góp phần cải thiện thanh khoản và nâng cao sức hấp dẫn của thị trường chứng khoán Việt Nam. Quá trình giải ngân được dự báo sẽ diễn ra theo từng giai đoạn, phù hợp với lộ trình cơ cấu danh mục của các quỹ.

Thực tế, thị trường thường phản ánh kỳ vọng trước khi các yếu tố hỗ trợ chính thức xuất hiện. Vì vậy, câu chuyện nâng hạng đang được xem là một trong những chất xúc tác quan trọng đối với nhóm cổ phiếu chứng khoán nói riêng và thị trường chứng khoán Việt Nam nói chung trong giai đoạn tới.

Theo nhiều ước tính, Việt Nam có thể thu hút hàng trăm triệu USD từ các quỹ theo dõi bộ chỉ số FTSE trong giai đoạn đầu sau khi được nâng hạng. Các đợt giải ngân dự kiến sẽ trải dài từ cuối năm 2026 sang năm 2027 theo lộ trình cơ cấu danh mục của từng quỹ.