TCB: Tăng trưởng GDP Việt Nam năm 2026 có thể đạt 7,8% dù bối cảnh toàn cầu biến động mạnh

Bộ phận Phân tích Kinh tế và Thị trường Tài chính của Ngân hàng Techcombank (TCB) vừa công bố Báo cáo Kinh tế Vĩ mô Tháng 11/2025, trong đó dự báo tăng trưởng GDPViệt Nam năm 2026 có thể đạt khoảng 7,8% theo kịch bản cơ sở. Đây là con số được đánh giá lạc quan và tích cực, vượt trội so với nhiều tổ chức quốc tế khác, qua đó phản ánh rõ tiềm năng ổn định và sức bật mạnh mẽ của nền kinh tế Việt Nam.

Triển vọng này được củng cố bởi các động lực nội tại quan trọng, dù nền kinh tế vẫn chịu ảnh hưởng nhất định từ bối cảnh toàn cầu phức tạp, nơi cạnh tranh chiến lược, căng thẳng địa chính trị và biến động kinh tế tiếp tục gia tăng.

Bối cảnh toàn cầu đầy biến động

Khi năm 2025 dần khép lại, các yếu tố bất định được dự báo vẫn sẽ kéo dài sang năm 2026. Dù chính sách nới lỏng tiền tệ từ các Ngân hàng Trung ương trên thế giới trong năm tới được kỳ vọng hỗ trợ hoạt động tiêu dùng và sản xuất kinh doanh, đa số tổ chức lớn đều nhận định tăng trưởng kinh tế toàn cầu năm 2026 sẽ chậm hơn năm 2025. Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) dự báo kinh tế thế giới chỉ tăng 3,1%, giảm nhẹ so với mức 3,2% của năm 2025.

Báo cáo của Techcombank chỉ rõ, ba thách thức chính có thể đè nặng lên triển vọng kinh tế toàn cầu: thứ nhất, sự bất định về kinh tế, chính trị và các chính sách thương mại vẫn neo cao trong bối cảnh chủ nghĩa bảo hộ là chiến lược của các nền kinh tế lớn như Mỹ và Trung Quốc.

Thứ hai, rủi ro địa chính trị có thể tiếp tục leo thang khi cuộc chiến Nga-Ukraine vẫn đang diễn ra và các căng thẳng ở Trung Đông có thể trở lại bất cứ lúc nào.

Cuối cùng, các biến động này tạo ra tâm lý thận trọng trong tiêu dùng của người dân và trong đầu tư mới của doanh nghiệp, khiến thương mại toàn cầu năm 2026 được dự báo tăng trưởng khiêm tốn hơn so với năm 2025.

Tại các nền kinh tế lớn, tăng trưởng kinh tế của Mỹ được nhận định sẽ chậm lại trong năm 2026, đối mặt với rủi ro giảm tốc từ cả phía cung và cầu. Kỳ vọng của người dân Mỹ về tăng trưởng thu nhập trong một năm tới đang xuống mức thấp nhất kể từ năm 2015, trong khi hoạt động sản xuất tiếp tục thu hẹp khi chỉ số Nhà quản trị mua hàng (PMI) ngành sản xuất giảm tháng thứ 8 liên tiếp, xuống mức 48,7 điểm trong tháng 10/2025.

Trong khi đó, kinh tế Liên minh Châu Âu (EU) cũng được dự báo tiếp tục đối mặt với không ít thách thức, khi phần lớn các tổ chức quốc tế chỉ kỳ vọng tăng trưởng năm 2026 đạt quanh mức 1,0 - 1,1%. Dù vậy, tiêu dùng vẫn được xem là điểm sáng chủ đạo, nhờ chi phí sinh hoạt hạ nhiệt và tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở vùng thấp. Tuy nhiên, rủi ro thuế quan đang tạo ra những bất ổn nhất định cho triển vọng xuất khẩu của khu vực này.

Đối với Trung Quốc, dù thỏa thuận thương mại mới ký với Mỹ phần nào giúp giảm áp lực lên hoạt động xuất khẩu, tăng trưởng năm 2026 vẫn được dự báo chậm hơn 2025. Nguyên nhân chủ yếu đến từ cầu nội địa chưa thật sự bùng nổ, khi thị trường bất động sản chưa cho thấy dấu hiệu phục hồi rõ rệt và tâm lý người tiêu dùng còn thận trọng. Doanh số bán lẻ ghi nhận chuỗi tăng trưởng chậm lại dài nhất kể từ năm 2021, phản ánh rõ ràng tình trạng này.

Những yếu tố kỳ vọng giúp Việt Nam vững đà tăng trưởng

Theo báo cáo của TCB, giữa bối cảnh đầy biến động của kinh tế thế giới, Việt Nam vẫn được kỳ vọng giữ vững đà tăng trưởng nhờ sức bật nội tại mạnh mẽ. Trong đó, đầu tư công tiếp tục được xác định là một trong những động lực then chốt, không chỉ cho năm 2026 mà còn xuyên suốt cả giai đoạn 5 năm tới, tạo nền tảng quan trọng để duy trì tăng trưởng ổn định và bền vững.

Kế hoạch đầu tư công năm 2026 là 1,1 triệu tỷ VND, tăng 30% so với 2025. Quy mô lớn và hiệu quả giải ngân được kỳ vọng đóng góp thêm khoảng 0,7 điểm phần trăm vào GDP. Nghị quyết 68-NQ/TW cũng góp phần mở ra cơ hội hợp tác công - tư trong các dự án hạ tầng trọng điểm, huy động vốn tư nhân hiệu quả.

Về triển vọng tiêu dùng được các chuyên gia TCB kỳ vọng sẽ cải thiện trong thời gian tới, đặc biệt năm 2026, nhờ các chính sách hỗ trợ đã và sẽ được triển khai. Hiện tại, việc gia hạn giảm thuế VAT từ 10% xuống 8% và mở rộng danh sách quốc gia được miễn thị thực đang góp phần kích cầu. Đáng chú ý, cải cách thuế thu nhập cá nhân dự kiến thông qua cuối năm 2025 sẽ giảm số bậc thuế từ 7 xuống 5, điều chỉnh mức giảm trừ gia cảnh và bổ sung các khoản giảm trừ cho chi phí y tế, giáo dục. Những thay đổi này sẽ giúp tăng thu nhập khả dụng, thúc đẩy chi tiêu của người dân. Theo đó, tăng trưởng chi tiêu tiêu dùng trong GDP được kỳ vọng duy trì khoảng 8%.

Về lĩnh vực xuất khẩu, mặc dù phải đối mặt với rủi ro kinh tế toàn cầu giảm tốc và tâm lý bất định, xuất khẩu Việt Nam được các chuyên gia TCB dự báo vẫn duy trì tăng trưởng trên hai chữ số trong năm 2026. Động lực chính đến từ các doanh nghiệp FDI, với nhóm sản phẩm máy tính và linh kiện điện tử kỳ vọng tăng mạnh 15- 20% so với năm trước, khi các nhà máy mới đi vào vận hành. Việt Nam cũng hưởng lợi từ lợi thế thuế quan thấp hơn so với Trung Quốc và Ấn Độ tại thị trường Mỹ đối với các nhóm hàng truyền thống như dệt may và sản phẩm gỗ.

Tuy nhiên, dòng vốn FDI, một trụ cột tăng trưởng khác, đang đối mặt với những bất ổn. Dự báo giải ngân vốn FDI sẽ duy trì mức tăng trưởng ổn định nhưng được đánh giá là khó bùng nổ trong giai đoạn 2026-2027.

Nguyên nhân là tốc độ đăng ký mới và điều chỉnh FDI đã chậm lại trong ba tháng gần đây, thiếu vắng các dự án quy mô lớn trên 1 tỷ USD. Rủi ro lớn nhất đến từ việc Việt Nam áp dụng Thuế Tối thiểu Toàn cầu (Pillar 2), khiến các ưu đãi thuế trước đây cho doanh nghiệp toàn cầu có doanh thu trên 750 triệu EUR không còn hiệu lực. Trong khi các chính sách mới để bù đắp chưa được ban hành, điều này có thể dẫn đến khả năng các tập đoàn lớn tạm hoãn đầu tư mới để chờ đợi chính sách rõ ràng hơn.

Năm 2026, các chuyên gia của TCB đưa ra kỳ vọng vốn FDI giải ngân vào Việt Nam sẽ duy trì mức tăng trưởng dương, nhờ ba yếu tố chính.

Thứ nhất, Việt Nam tiếp tục giữ vững môi trường địa chính trị ổn định và ngày càng cải thiện so với các đối thủ trong khu vực.

Thứ hai, yêu cầu của Mỹ về việc giảm nhập khẩu nguyên vật liệu từ Trung Quốc mở ra cơ hội cho Việt Nam thu hút làn sóng FDI mới vào sản xuất nguyên vật liệu và hoàn thiện chuỗi cung ứng trong nước nhằm giảm rủi ro phụ thuộc.

Thứ ba, Chính phủ đang triển khai nhiều chính sách hỗ trợ mạnh mẽ, bao gồm thành lập Quỹ Hỗ trợ Đầu tư cho doanh nghiệp công nghệ cao (Nghị định 182/2024), hỗ trợ tài chính 50-70% cho máy móc thiết bị và R&D cho SMEs (Nghị định 205/2025), cùng các ưu đãi thuế hấp dẫn cho doanh nghiệp FDI như hưởng thuế thu nhập doanh nghiệp là 10% trong 30 năm, thuế thu nhập các nhân 0% đến 2030, cơ chế một cửa và quyền chuyển lợi nhuận ra nước ngoài tự do...

"Những yếu tố này, kết hợp với xu hướng dịch chuyển chuỗi cung ứng toàn cầu, sẽ là động lực quan trọng thúc đẩy dòng vốn FDI vào Việt Nam", báo cáo chỉ rõ.

Về chính sách tiền tệ và vĩ mô, báo cáo dự tính, lạm phát sẽ ổn định trong năm 2026, khoảng 3,5 - 4,0%, nằm dưới ngưỡng mục tiêu 4,5% mà Chính phủ đề ra. Tỷ giá VND/USD dự báo tăng nhẹ từ 2,0 đến 2,5% trong năm 2026. Áp lực lên tỷ giá đến từ việc đẩy mạnh giải ngân đầu tư công sẽ tạo áp lực nhập khẩu máy móc thiết bị, nguyên vật liệu, khiến nhu cầu ngoại tệ tăng. Trong khi đó, lãi suất huy động kỳ hạn 6 tháng của nhóm 8 ngân hàng thương mại lớn dự kiến sẽ tăng thêm 50 điểm cơ bản trong năm 2026, do tăng trưởng tín dụng tiếp tục cao hơn huy động.

Ngoài ra, nhóm chuyên gia của Techcombank kỳ vọng lớn ở dự án Trung tâm tài chính quốc tế (IFC) ở Đà Nẵng, Hồ Chí Minh cùng việc nâng hạng chứng khoán sẽ giúp thu hút dòng vốn ngoại thêm, trong khi thay đổi quản lý vàng theo cơ chế, chính sách mới (Nghị định 232/2025/NĐ-CP) sẽ hỗ trợ giảm bớt áp lực lên tỷ giá thông qua giảm bớt chênh lệch giá vàng thế giới và Việt Nam. Nhìn chung áp lực mất giá của đồng VND sẽ giảm dần trong những năm tới.