Tỷ trọng doanh thu môi giới quý II/2026 thấp kỷ lục, hàng chục công ty chứng khoán 'gồng lỗ' mảng môi giới

Theo báo cáo ngành của Chứng khoán NSI, quý II/2026, doanh thu toàn ngành đạt 35.093 tỷ đồng, tăng 35,5% so với cùng kỳ; lợi nhuận sau thuế đạt 12.300 tỷ, tăng 51,4%.

Trong khi đó, doanh thu môi giới chỉ đạt 3.682 tỷ đồng, giảm 4% so với cùng kỳ và 25,2% so với quý trước. Tỷ trọng mảng này trong tổng doanh thu hoạt động chỉ còn 10,5%, giảm từ 15% cùng kỳ năm trước và thấp hơn nhiều mức gần 32% vào quý II/2018.

Chi nhiều hơn số thu từ môi giới

Áp lực còn thể hiện ở chi phí. Quý II, chi phí môi giới toàn ngành tăng 4,9% lên 2.481 tỷ đồng, trong khi doanh thu giảm.

Hàng loạt CTCK như SHS, FPTS, BVS, DSE, DSC, PSI, ORS, AAS, IVS, APG, VIG, EVS, HAC, TVB... ghi nhận chi phí môi giới cao hơn doanh thu. Một số doanh nghiệp chỉ tạo ra doanh thu vài chục triệu đồng nhưng phải bỏ ra chi phí hàng tỷ đồng.

Nguyên nhân chính đến từ cuộc đua miễn, giảm phí giao dịch khiến biên lợi nhuận môi giới ngày càng thu hẹp. Tuy nhiên, việc chấp nhận lợi nhuận thấp, thậm chí thua lỗ ở mảng này lại đang trở thành một phần trong chiến lược kinh doanh của nhiều CTCK.

Môi giới trở thành “đường dẫn” đến margin

Khi môi giới suy giảm vai trò, các nguồn thu khác đang bù đắp đáng kể. Quý II, doanh thu FVTPL đạt 15.386 tỷ đồng, tăng 21,7%, trong khi doanh thu cho vay đạt 12.133 tỷ, tăng tới 62,8%.

Điều này cho thấy giá trị của khách hàng môi giới không chỉ nằm ở phí giao dịch. Sau khi thu hút được khách hàng, CTCK có thể khai thác thêm dư nợ margin và các sản phẩm tài chính khác.

Cuộc đua thị phần vì vậy vẫn diễn ra quyết liệt. Top 5 CTCK có thị phần môi giới cao nhất HoSE quý II gồm HSC, Vietcap, TCBS, SSI và VPS, chiếm gần 47% thị phần và mang về gần 1.750 tỷ đồng doanh thu môi giới. Ngoại trừ TCBS, 4 doanh nghiệp còn lại đều ghi nhận doanh thu môi giới giảm.

DNSE là một ví dụ khác. Từ con số 0, công ty đã vươn lên Top 2, nắm hơn 25% thị phần môi giới phái sinh quý II/2026 nhờ chính sách zero fee và mở rộng danh mục sản phẩm.

Như vậy, môi giới đang được tái định vị từ một nguồn thu trực tiếp thành công cụ thu hút khách hàng, qua đó mở rộng dư nợ margin và các dịch vụ có khả năng sinh lời cao hơn.

Vì thế, tỷ trọng môi giới xuống thấp chưa hẳn là tín hiệu tiêu cực với toàn ngành. Điều đáng chú ý hơn là CTCK nào có thể biến lượng khách hàng có được từ cuộc đua môi giới thành dư nợ margin và lợi nhuận thực tế.