Vietcap: Thương vụ Láng Hạ có thể tạo thêm dư địa tăng giá cho cổ phiếu Kinh Bắc (KBC)
Theo Vietcap, thương vụ Kinh Bắc mua lại dự án 1A Láng Hạ có thể mở ra dư địa tăng giá cho cổ phiếu KBC, dù đóng góp trong trung hạn còn hạn chế do cần thời gian hoàn thiện và khai thác.
Ngày 22/12/2025, Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc (HoSE: KBC) công bố đã hoàn tất việc mua lại 100% vốn góp tại Công ty TNHH Đầu tư và Xây dựng 3H Việt Nam và Công ty TNHH Logistics A&E. Hai doanh nghiệp này đang nắm giữ tổng cộng 99% vốn điều lệ của CTCP Đầu tư Láng Hạ, thương vụ trên đồng nghĩa CTCP Đầu tư Láng Hạ chính thức trở thành công ty con của KBC.
CTCP Đầu tư Láng Hạ là chủ đầu tư dự án tổ hợp văn phòng – thương mại cao 31 tầng tại số 1A Láng Hạ, quận Đống Đa, Hà Nội, với diện tích khu đất khoảng 4.000m2. Dự án đã hoàn tất phần lớn các thủ tục pháp lý quan trọng và cơ bản hoàn thành phần xây dựng thô.
Theo đánh giá của Chứng khoán Vietcap, dự án dự kiến sẽ hoàn tất toàn bộ công tác thi công vào năm 2026, với nhu cầu vốn đầu tư xây dựng cơ bản bổ sung khoảng 600 tỷ đồng. Hiện tại, dự án này chưa được đưa vào mô hình dự báo và định giá của Vietcap đối với KBC. Mặc dù có thể tạo thêm dư địa tăng giá cho cổ phiếu, song theo quan điểm của đơn vị phân tích, đóng góp của dự án trong trung hạn được đánh giá là còn hạn chế, do cần thêm thời gian để hoàn thiện nội thất và ổn định tỷ lệ lấp đầy.
Dấu ấn của đại gia Đặng Thành Tâm trong hành trình chuyển nhượng dự án 1A Láng Hạ
Rà soát lại quá trình hình thành và chuyển giao dự án 1A Láng Hạ cho thấy đây là một trong những dự án có lịch sử sở hữu phức tạp, với nhiều thương vụ mua bán, chuyển nhượng đan xen, trong đó xuất hiện dấu ấn rõ nét của các doanh nghiệp thuộc hệ sinh thái liên quan đến ông Đặng Thành Tâm – Chủ tịch HĐQT KBC.
Cụ thể, năm 2008, Kinh Bắc tham gia góp vốn vào Western Bank trong đợt tăng vốn điều lệ từ 200 tỷ đồng lên 1.000 tỷ đồng. Chỉ sau đó một năm, KBC cùng các công ty thành viên đã thâu tóm toàn bộ cổ phần CTCP Đầu tư Láng Hạ với giá chuyển nhượng hơn 357 tỷ đồng.
Đến quý II/2010, KBC tiếp tục thoái 75% cổ phần CTCP Đầu tư Láng Hạ, đồng thời chuyển giao quyền phát triển dự án 1A Láng Hạ cho CTCP Kum-Ba, với giá trị giao dịch xấp xỉ 857 tỷ đồng. Tuy nhiên, đến tháng 6/2011, Western Bank – dưới sự chi phối của nhóm cổ đông liên quan đến ông Đặng Thành Tâm lại ký hợp đồng mua 94% vốn điều lệ của CTCP Đầu tư Láng Hạ, với mục tiêu phát triển khu đất này thành trụ sở ngân hàng.
Một năm sau, Western Bank tiếp tục chuyển nhượng toàn bộ 94% cổ phần trên cho CTCP Đầu tư và Phát triển Nhà máy điện Sài Gòn – Bình Thuận, doanh nghiệp do ông Đặng Thành Tâm làm chủ, với giá hơn 1.003 tỷ đồng. Qua chuỗi giao dịch liên tiếp này, các pháp nhân trong cùng hệ sinh thái có thể đã ghi nhận khoản chênh lệch giá trị lên tới khoảng 670 tỷ đồng.
Trong giai đoạn 2015–2017, dự án tiếp tục phát sinh tranh chấp khi nhà thầu chính là Kumho Industrial (Hàn Quốc) liên tục khởi kiện nhằm đòi thanh toán các chi phí thi công tại khu đất 1A Láng Hạ. Đến tháng 8/2017, TAND TP Hà Nội chấp thuận phương án để PVCombank – ngân hàng kế thừa Western Bank sau sáp nhập với PVFC thanh toán cho Kumho khoản nợ gốc 1,4 triệu USD cùng hơn 184.000 USD tiền lãi chậm trả.
Đáng chú ý, dù dự án rơi vào trạng thái đình trệ kéo dài, đến cuối năm 2019, báo cáo tài chính của PVCombank vẫn ghi nhận ngân hàng này nắm giữ 94% cổ phần CTCP Đầu tư Láng Hạ, đồng nghĩa với việc “ôm” dự án quy mô lớn trong nhiều năm nhưng không thể tái khởi động. Phải đến năm 2020, pháp nhân này mới không còn xuất hiện trong danh sách công ty con của PVCombank.
