BSC Research: Cổ phiếu Kinh Bắc (KBC) tiềm năng tăng gần 60% nếu 'mở khóa' được 2 dự án trọng điểm
Dự án Tràng Cát và Lộc Giang được BSC Research đánh giá là "key" đầu tư cổ phiếu KBC. Công ty chứng khoán này đưa ra mức định giá từ 22.700 - 44.400 đồng/cp.
Phiên ngày 24/9, cổ phiếu KBC của Tổng Công ty Phát triển Đô Thị Kinh Bắc tăng trần (+6,82%) lên 28.200 đồng/cp. Khối lượng khớp lệnh đạt 12 triệu đơn vị, gấp 5 lần phiên liền trước, giá trị tương ứng giao dịch tương ứng 332 tỷ đồng. Trong 6 phiên, KBC đã hồi phục hơn 14%, vốn hóa công ty đạt 21.647 tỷ đồng.
Trước đó, KBC liên tục sụt giảm từ vùng đỉnh trên 36.000 đồng/cp hồi tháng 3 về vùng 24.000 đồng/cp. Mức giá này các xa kỳ vọng trên 40.000 đồng/cp mà công ty đặt ra để phát hành 250 triệu cổ phiếu riêng lẻ cho 100 nhà đầu tư chuyên nghiệp, dự kiến thu về tối thiểu 10.000 tỷ đồng.
 |
| KBC tăng kịch trần trong phiên 24/9 |
Dự án Tràng Cát và Lộc Giang là "key" đầu tư KBC
Về triển vọng kinh doanh, tính đến quý II/2024, Kinh Bắc có tổng giá trị Biên bản ghi nhớ (MOU) nhưng chưa bàn giao ước tính khoảng 35ha, bao gồm 10ha dự án Quang Châu, 15ha Nam Sơn Hạp Linh và 10ha Tân Phú Trung. Đây cũng chính là động lực doanh thu trong nửa cuối năm. BSC Research kỳ vọng doanh nghiệp sẽ bàn giao phần diện tích trên và thu về 500 - 600 tỷ đồng.
Doanh thu thuần cả năm 2024 ước tính đạt 3.157 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 718 tỷ đồng, lần lượt giảm 44% và 65% so với cùng kỳ.
Năm 2025, Kinh Bắc có động lực tăng trưởng từ dự án: Tràng Duệ 3 đang chờ Chấp thuận chủ trương đầu tư, sắp được triển khai; Cụm công nghiệp Hưng Yên với tổng diện tích 225ha, trong đó Cụm công nghiệp Đăng Lễ (75ha) đã được phê duyệt Quy hoạch 1/2000 và đang tiến hành đền bù, sẽ cho thuê vào cuối năm 2025; Dự án Lộc Giang (466ha) đã hoàn thành Quy hoạch 1/2000, đã trả tiền đền bù đợt 1 (100ha), đang chờ thanh toán đợt 2.
Ước tính, năm 2025, KBC ghi nhận doanh thu thuần đạt 6.498 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 1.559 tỷ đồng, lần lượt tăng 106% và 117% so với cùng kỳ nhờ bàn giao 40ha KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh, 20ha KCN Tân Phú Trung, 50ha Tràng Duệ 3 và 14ha các dự án Nhà ở xã hội Tràng Duệ - Thị trấn Nềnh.
Kể từ cuối năm 2025, Kinh Bắc sẽ phụ thuộc vào doanh thu từ dự án Tràng Cát đang chờ "mở khóa". Doanh nghiệp đã nhận trước 5.650 tỷ đồng từ CTCP Du lịch Sài Gòn – Hàm Tân theo hợp đồng đặt cọc để phân phối sản phẩm dự án.
Trong định giá của mình, BSC đưa ra 2 kịch bản với định giá cổ phiếu KBC. Trong kịch bản thận trọng nhất, BSC loại bỏ hoàn toàn dự án Tràng Cát và dự án Lộc Giang do thời gian mở bán chưa rõ ràng, giá trị hợp lý của cổ phiếu KBC ước tính là 22.700 đồng/cp (-19,5%). Trong kịch bản tích cực, khi đưa vào dự án Tràng Cát và Lộc Giang, giá trị hợp lý của cổ phiếu KBC ước tính là 44.400 đồng/cp (+57,4%).
Như vậy, giá trị của cổ phiếu KBC phụ thuộc lớn vào quá trình triển khai dự án Tràng Cát và Lộc Giang. Nếu lấy trung bình 2 mức định giá, BSC Research đưa ra mức hợp lý cho KBC là 31.800 đồng/cp vào năm 2025 (+12,7%).
