Chuyên gia: Vàng lên hơn 300 triệu đồng/lượng chỉ là vấn đề thời điểm

Giá vàng hướng tới mốc 5.000 USD/ounce

Trong phiên giao dịch đêm 26/8, giá vàng thế giới giảm xuống dưới 4.600 USD/ounce do áp lực chốt lời sau chuỗi tăng mạnh từ vùng 4.000 USD lên gần 4.700 USD/ounce, mức cao nhất trong 3 tháng.

Tuy nhiên, đến chiều 27/8, giá vàng giao ngay phục hồi lên quanh 4.597 USD/ounce, tương đương 145,7 triệu đồng/lượng.

Theo Aakash Doshi, Trưởng bộ phận Chiến lược Vàng tại State Street Investment Management, giá vàng đang hướng trở lại mốc 5.000 USD/ounce (khoảng 158 triệu đồng/lượng). Xa hơn, ông cho rằng mức 10.000 USD/ounce (khoảng 317 triệu đồng/lượng) chỉ còn là vấn đề thời điểm.

Trao đổi với Kitco News, ông Doshi nhận định, nhịp điều chỉnh gần đây không làm thay đổi triển vọng dài hạn của vàng, trong bối cảnh lo ngại về nợ công toàn cầu ngày càng gia tăng. Theo ông, vàng hoàn toàn có khả năng đạt 5.000 USD/ounce vào cuối năm nay và nhà đầu tư nên duy trì tầm nhìn dài hạn.

Nhận định này được đưa ra sau khi vàng tăng khoảng 15% trong tháng 8, mức tăng theo tháng mạnh nhất kể từ tháng 1/1999.

Ông Doshi cho rằng, động lực đầu tư vào vàng nhằm phòng vệ trước nguy cơ suy giảm giá trị tiền tệ, yếu tố từng đưa giá vàng lên các mức kỷ lục hồi đầu năm, chưa bao giờ biến mất. Động lực này chỉ tạm thời suy yếu khi lãi suất tăng và đồng USD mạnh lên.

“Tại State Street, chúng tôi chưa bao giờ nghĩ động lực này đã biến mất. Chúng tôi chỉ cho rằng nó đang tạm dừng. Và hiện tôi cho rằng nó đã quay trở lại”, ông Doshi nói.

Đà tăng mới của vàng được hỗ trợ bởi một số diễn biến kinh tế vĩ mô. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) chưa thực hiện các động thái cứng rắn như thị trường từng kỳ vọng, dữ liệu thị trường lao động Mỹ có dấu hiệu suy yếu, trong khi Bộ Tài chính Mỹ tăng quy mô mua lại trái phiếu dài hạn, qua đó thu hút sự chú ý đến tình hình tài khóa của Mỹ.

Việc vàng giữ được mốc 4.000 USD/ounce trong đợt điều chỉnh trước và sau đó phục hồi lên vùng 4.600-4.700 USD cũng củng cố nhận định của ông Doshi rằng xu hướng tăng dài hạn vẫn còn nguyên.

State Street hiện đưa ra vùng giá cơ sở 4.750-5.500 USD/ounce vào đầu mùa đông tới. Trong đó, vùng 5.000-5.250 USD/ounce được xem là mục tiêu hợp lý và có thể đạt sớm hơn dự kiến.

Theo ông Doshi, nếu Fed chuyển sang chính sách mềm mỏng hơn hoặc xuất hiện thêm cú sốc kinh tế vĩ mô, giá vàng có thể chạm 5.000 USD/ounce ngay trong quý IV.

“Chúng tôi bắt đầu chứng kiến dòng tiền từ các nhà đầu tư ETF phương Tây quay trở lại mạnh mẽ. Tôi cho rằng thị trường vẫn còn rất nhiều dư địa”, ông nói.

Nợ công tạo động lực dài hạn cho vàng

Dù chính sách tiền tệ vẫn là yếu tố quan trọng đối với giá vàng trong ngắn hạn, ông Doshi cho rằng vấn đề lớn hơn với thị trường toàn cầu là khả năng duy trì mức nợ công hiện tại.

Nợ Chính phủ Mỹ gần đây đã vượt 40.000 tỷ USD. Tuy nhiên, theo ông Doshi, đây không chỉ là vấn đề của Mỹ. Tình trạng tài khóa suy yếu và chi phí vay dài hạn gia tăng đang trở thành vấn đề tại Anh, châu Âu và Nhật Bản, khi các Chính phủ tiếp tục duy trì thâm hụt ngân sách đáng kể ngay cả ngoài giai đoạn suy thoái.

“Có một mối lo ngại về quy mô nợ, cũng như mức chi tiêu tài khóa đang diễn ra ngay cả trong những giai đoạn không suy thoái”, ông Doshi nhận định.

Diễn biến này cũng khiến nhà đầu tư phải nhìn nhận lại mối quan hệ truyền thống giữa vàng và lợi suất trái phiếu. Lợi suất tăng thường gây bất lợi cho vàng vì làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ tài sản không tạo ra lợi suất.

Tuy nhiên, ông Doshi cho rằng cần xem xét nguyên nhân khiến lợi suất tăng. Nếu lợi suất tăng do kinh tế tăng trưởng mạnh và triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp cải thiện, vàng có thể phải cạnh tranh với các tài sản khác.

Ngược lại, nếu lợi suất tăng do nhà đầu tư yêu cầu phần bù cao hơn để bù đắp lạm phát, tình trạng Chính phủ vay nợ quá mức và mức độ suy giảm tín nhiệm tài khóa, tác động đối với vàng sẽ khác.

Trong trường hợp này, vàng trở thành công cụ bảo vệ sức mua thay vì chỉ được nhìn nhận qua chi phí cơ hội.

“Nó trở thành câu chuyện rằng tôi nắm giữ vàng vì rủi ro suy giảm giá trị tiền tệ, rủi ro sức mua và rủi ro tiền tệ hóa nợ”, ông nói.

Mốc 10.000 USD được xem là vấn đề thời điểm

Từ những yếu tố trên, ông Doshi nhìn thấy khả năng vàng tiến tới 10.000 USD/ounce trong dài hạn. Tuy nhiên, ông cảnh báo đà tăng sẽ không diễn ra theo đường thẳng và phụ thuộc vào cách thị trường tài chính phản ứng trước áp lực tài khóa.

Một cuộc suy thoái có thể đồng thời thúc đẩy giá vàng và khôi phục nhu cầu đối với trái phiếu Chính phủ, qua đó tạm thời làm giảm áp lực thúc đẩy động lực phòng vệ trước nguy cơ suy giảm giá trị tiền tệ.

Dù vậy, ông Doshi cho rằng xu hướng dài hạn vẫn rõ ràng. “Tôi thực sự cho rằng 10.000 USD là vấn đề khi nào, chứ không phải có xảy ra hay không”, ông nói.

Để vàng đạt mức này, nhà đầu tư toàn cầu cũng không nhất thiết phải thay đổi danh mục quá mạnh. Theo ông Doshi, các quỹ vàng hiện chiếm chưa đến 1% tổng tài sản của các quỹ ETF và quỹ tương hỗ toàn cầu. Nếu tỷ trọng vàng trong danh mục chiến lược tăng lên 3%, tương đương gần gấp 3 lần hiện tại, riêng sự dịch chuyển này có thể tạo đủ nhu cầu đầu tư để đưa giá vàng lên 10.000 USD/ounce.

Cùng với đó, cơ sở nhà đầu tư vàng đang mở rộng. Nhà đầu tư Trung Quốc đã mua mạnh trong đợt điều chỉnh gần đây, góp phần tạo vùng hỗ trợ quanh 4.000 USD/ounce, trong khi sự tham gia của nhà đầu tư phương Tây còn hạn chế.

Nhu cầu vàng vật chất cũng duy trì ổn định. Các ngân hàng trung ương tại các thị trường mới nổi tiếp tục mua mạnh trong quý II, còn nhà đầu tư bán lẻ Trung Quốc tích lũy lượng vàng kỷ lục trước mùa hè.

Theo ông Doshi, những dòng tiền này cho thấy các yếu tố mang tính cấu trúc hỗ trợ vai trò dài hạn của vàng vẫn tồn tại. Phân mảnh địa chính trị, chi tiêu quân sự gia tăng, thâm hụt tài khóa và lo ngại về tính bền vững của nợ công tiếp tục tạo nền tảng cho nhu cầu vàng.

“Yếu tố cấu trúc vốn luôn tồn tại. Hiện tại, yếu tố cấu trúc đang kết hợp với các yếu tố chiến thuật”, ông Doshi nhận định.

Theo Kitco News