Dư nợ cho vay margin lập đỉnh 392.000 tỷ đồng: TCBS, HSC, LPBankS đang bơm mạnh đến đâu?

Theo thống kê, tính đến cuối quý IV/2025, dư nợ cho vay tại các công ty chứng khoán (bao gồm cho vay ký quỹ và ứng trước tiền bán) ước đạt khoảng 406.000 tỷ đồng (tương đương 15,64 tỷ USD), tăng khoảng 23.000 tỷ đồng so với cuối quý III/2025. Đây cũng là mức dư nợ cao kỷ lục của thị trường chứng khoán Việt Nam từ trước đến nay.

Trong cơ cấu dư nợ, cho vay margin chiếm tỷ trọng chủ yếu, ước đạt khoảng 392.000 tỷ đồng tại thời điểm cuối quý IV/2025, tăng thêm 22.000 tỷ đồng so với cuối quý trước và tiếp tục thiết lập đỉnh mới trong lịch sử thị trường.

Dù vậy, đà tăng dư nợ đã có dấu hiệu chậm lại đáng kể so với giai đoạn trước, sau khi ghi nhận mức tăng mạnh lên tới gần 80.000 tỷ đồng trong quý III/2025. Diễn biến này phản ánh tâm lý giao dịch thận trọng hơn của nhà đầu tư trong quý IV, khi thị trường bước vào giai đoạn giằng co và phân hóa rõ nét.

Xét theo từng công ty chứng khoán, TCBS (TCX) tiếp tục dẫn đầu về quy mô dư nợ cho vay ký quỹ, đạt 43.860 tỷ đồng, tăng thêm khoảng 2.100 tỷ đồng so với cuối quý III. Tuy nhiên, mức tăng ấn tượng nhất trong quý IV thuộc về Chứng khoán HSC, khi dư nợ cho vay tăng gần 8.000 tỷ đồng, lên 28.150 tỷ đồng, sau khi công ty hoàn tất đợt tăng vốn thông qua chào bán gần 360 triệu cổ phiếu.

Bên cạnh đó, LPBankS nổi lên như một tân binh đáng chú ý, với dư nợ cho vay tăng vọt hơn 7.000 tỷ đồng trong quý IV, đạt 10.548 tỷ đồng, phản ánh chiến lược mở rộng mạnh mẽ hoạt động cho vay margin trong giai đoạn cuối năm.

Ở chiều ngược lại, một số công ty chứng khoán lớn như Mirae Asset, SSI, VNDirect (VND) và VPS ghi nhận dư nợ cho vay có dấu hiệu hạ nhiệt, giảm nhẹ so với mức kỷ lục tại thời điểm cuối quý III/2025.

Tính đến cuối năm 2025, toàn thị trường có 15 công ty chứng khoán ghi nhận dư nợ cho vay vượt mốc 10.000 tỷ đồng, cho thấy quy mô hoạt động cho vay ký quỹ tiếp tục được mở rộng, dù tốc độ tăng trưởng đã phần nào chậm lại trong bối cảnh thị trường điều chỉnh trong quý cuối năm 2025.