Khuyến nghị khả quan cổ phiếu Sonadezi Châu Đức (SZC) với target 81.100 đồng

Về kết quả kinh doanh, SZC công bố doanh thu quý I/2022 đạt 277,3 tỷ đồng (+55,6% YoY) nhờ doanh thu khu công nghiệp tăng mạnh (+56,3% YoY) khi nhu cầu thuê tăng cao ở miền Nam. Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp quý I/2022 lại ghi nhận giảm 23,3% YoY do giá đất bồi thường tại dự án Khu công nghiệp Châu Đức tăng 100% YoY khiến giá vốn hàng bán trong quý tăng 146,7% YoY. Do đó, doanh nghiệp báo lợi nhuận ròng quý giảm 5,3% xuống 75,3 tỷ đồng - thành 12,8% dự phóng cả năm của VND.

Từ tháng 3/2022, tỉnh Bà Rịa - Vũng Tàu đã dừng phê duyệt phương án đền bù đất để chờ điều chỉnh giá đất mới. Chúng tôi dự báo biên lợi nhuận gộp mảng bất động sản khu công nghiệp năm 2022 sẽ bị ảnh hưởng bởi sự gia tăng chi phí đền bù đất.

Tuy nhiên, VNDirect cho rằng, SZC sẽ đứng vững trước những khó khăn và tăng trưởng mạnh ở 2 mảng kinh doanh cốt lõi: VND kỳ vọng doanh thu bất động sản khu công nghiệp và bất động sản dân cư năm 2022 sẽ tăng lần lượt 0,7%/100% YoY. 

Công ty chứng khoán này dự phóng lợi nhuận sau thuế 2022 của SZC sẽ tăng 16,4% YoY lên 377 tỷ đồng.

Chứng khoán VNDirect duy trì khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu SZC với giá mục tiêu 81.100 đồng theo phương pháp định giá từng phần. Mặc dù phải đối mặt với những khó khăn. Tuy nhiên, VND tự tin về kết quả kinh doanh của SZC nhờ Khu công nghiệp Châu Đức có vị trí cạnh tranh tại Bà Rịa - Vũng Tàu; đà tăng giá thuê khu công nghiệp tại Bà Rịa - Vũng Tàu; giai đoạn 2 của Sonadezi Hữu Phước mở bán nửa đầu 2022 sẽ tiếp tục được hưởng lợi giá tăng và đạt tỷ lệ hấp thụ cao.

Tiềm năng tăng giá có thể đến từ doanh thu khu công nghiệp và dân cư tốt hơn dự kiến; giải phóng mặt bằng nhanh hơn giúp đẩy nhanh tiến độ thực hiện dự án.

Rủi ro giảm giá có thể đến từ việc giá đền bù đất cao hơn dự kiến hay tiến độ pháp lý tại các dự án khu đô thị chậm hơn dự kiến.

Trên thị trường, cổ phiếu SZC kết phiên 2/6 tại mức 55.900 đồng (tăng hơn 4%). Tính chung 10 phiên gần nhất, mã này ghi nhận nhịp hồi phục khá tốt sau khi rơi về vùng 44.x đồng hồi giữa tháng 5 vừa qua.