Novaland (NVL): Lượng dư bán sàn 70 triệu cổ phiếu có thể gây rủi ro cho đợt huy động hơn 8.000 tỷ từ cổ đông

Cổ phiếu Tập đoàn Novaland (mã NVL) vừa trải qua hai phiên giảm sàn liên tiếp. Diễn biến này xuất hiện ngay trước ngày chốt quyền mua hơn 800 triệu cổ phiếu với giá 10.000 đồng/cp, đặt ra bài toán không nhỏ cho kế hoạch huy động hơn 8.000 tỷ đồng của doanh nghiệp.

70 triệu cổ phiếu dư bán sàn ngay trước ngày chốt quyền

Cổ phiếu NVL đóng cửa phiên 29/9 tại 10.300 đồng/cp, ghi nhận phiên giảm sàn thứ hai liên tiếp. Đáng chú ý, lượng cổ phiếu chờ bán tại giá sàn cuối phiên lên tới gần 70 triệu đơn vị, trong khi lượng khớp lệnh tại mức giá này thấp hơn đáng kể.

Tính chung, NVL đã có 7 phiên giảm liên tiếp, thị giá mất khoảng 20%. Đà giảm mạnh khiến một số công ty chứng khoán tạm thời điều chỉnh tỷ lệ cho vay ký quỹ đối với cổ phiếu này để kiểm soát rủi ro. Đây có thể là một trong những nguyên nhân khiến lượng cung cổ phiếu tăng mạnh trong những phiên gần đây.

Điều đáng chú ý là áp lực bán xuất hiện ngay trước thời điểm Novaland thực hiện đợt chào bán cổ phiếu quy mô lớn cho cổ đông hiện hữu.

Theo phương án đã công bố, ngày đăng ký cuối cùng để thực hiện quyền mua là 1/10/2026. Cổ đông có quyền mua gần 800,7 triệu cổ phiếu, theo tỷ lệ 3:1, với giá 10.000 đồng/cp. Thời gian đăng ký mua và nộp tiền kéo dài từ ngày 8/10 đến 29/10.

Như vậy, mức giá thị trường hiện chỉ còn cao hơn giá chào bán 300 đồng/cp.

Hơn 8.000 tỷ đồng đặt cược vào khả năng cổ đông tiếp tục chi tiền

Nếu toàn bộ số cổ phiếu được mua, Novaland dự kiến thu về hơn 8.000 tỷ đồng. Đây là nguồn vốn quan trọng trong bối cảnh áp lực tài chính của doanh nghiệp vẫn rất lớn.

Tại cuối tháng 6/2026, tổng nợ của Novaland lên khoảng 72.900 tỷ đồng, mức cao nhất từ trước đến nay. Cơ cấu nợ gồm khoảng 30.500 tỷ đồng nợ ngắn hạn và 42.400 tỷ nợ dài hạn.

Trong 6 tháng đầu năm, doanh nghiệp đã thực chi khoảng 2.700 tỷ đồng tiền trả lãi, tăng khoảng 1.250 tỷ so với cùng kỳ. Trong khi đó, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh vẫn âm khoảng 3.600 tỷ đồng.

Novaland đã thực hiện nhiều biện pháp để bổ sung nguồn tiền. Riêng trong nửa đầu năm, doanh nghiệp bán 4 tài sản và thu về gần 11.300 tỷ đồng. Cùng với đó, hơn 13.800 tỷ đồng nợ gốc trái phiếu cũng được trái chủ đồng ý gia hạn, tái cơ cấu.

Tuy nhiên, những con số trên cho thấy nhu cầu vốn của Novaland vẫn rất lớn. Vì vậy, hơn 8.000 tỷ đồng từ đợt phát hành cho cổ đông hiện hữu có ý nghĩa trực tiếp đối với kế hoạch xử lý các nghĩa vụ tài chính của doanh nghiệp.

Theo phương án phát hành, toàn bộ số tiền thu được từ đợt chào bán gần 800,7 triệu cổ phiếu dự kiến được Novaland sử dụng để thanh toán các nghĩa vụ tài chính.

Trong đó, doanh nghiệp dự kiến dành gần 6.000 tỷ đồng để thanh toán nghĩa vụ liên quan đến 13 mã trái phiếu. Bên cạnh đó, tối đa 916 tỷ đồng được sử dụng để thực hiện nghĩa vụ tài chính tại Nova Saigon Royal, trong khi tối đa 1.137 tỷ đồng được dành cho No Va Thảo Điền thông qua việc góp vốn vào các công ty con để các đơn vị này thực hiện nghĩa vụ tài chính.

Nếu giá NVL xuống dưới 10.000 đồng, bài toán sẽ thay đổi

Điểm đáng chú ý nhất hiện nay không chỉ nằm ở lượng cổ phiếu đang dư bán trên sàn, mà là diễn biến thị giá từ nay đến thời điểm cổ đông thực hiện quyền mua.

Nếu thị giá tiếp tục giảm và xuống dưới 10.000 đồng trước hoặc trong thời gian đăng ký mua, bài toán sẽ trở nên khác biệt: Cổ đông có thể cân nhắc việc bỏ tiền mua cổ phiếu mới ở giá 10.000 đồng trong khi cổ phiếu NVL đang được giao dịch trên sàn với mức giá thấp hơn.

Đây là rủi ro cần được theo dõi đối với khả năng hoàn tất đợt huy động vốn.

Nếu một phần cổ đông không thực hiện quyền mua, Novaland có thể không thu đủ số tiền dự kiến. Khi đó, lượng cổ phiếu chưa được phân phối sẽ phải tiếp tục được xử lý theo phương án phát hành, đồng thời kế hoạch sử dụng nguồn vốn cũng có thể phải điều chỉnh theo số tiền thực tế huy động được.

Câu hỏi lớn hơn: Ai sẽ mua 800 triệu cổ phiếu NVL?

Novaland đang đứng trước một bài toán khá rõ: Doanh nghiệp cần nguồn vốn lớn để xử lý các nghĩa vụ tài chính, nhưng khả năng huy động lại phụ thuộc vào việc cổ đông có tiếp tục bỏ tiền mua cổ phiếu mới hay không.

Từ mức hơn 61,4% vốn cuối năm 2021, nhóm cổ đông gồm các cá nhân và tổ chức liên quan ông Bùi Thành Nhơn đã liên tục giảm tỷ lệ sở hữu tại Novaland trong khoảng 4 năm qua.

Sau cú giảm mạnh của cổ phiếu NVL từ năm 2022, một lượng lớn cổ phiếu bị bán ra trong quá trình xử lý tài sản bảo đảm, cùng với việc NovaGroup và Nova Properties phải bán cổ phần để hỗ trợ dòng tiền và thực hiện các nghĩa vụ tài chính.

Có thời điểm tỷ lệ sở hữu của nhóm này giảm xuống quanh 36%, trước khi tăng trở lại trên 40% sau khi Novaland phát hành cổ phiếu để hoán đổi nợ với NovaGroup và Diamond Properties. Theo số liệu hiện tại, nhóm cổ đông liên quan ông Bùi Thành Nhơn đang nắm khoảng 39,7% vốn Novaland.

Đợt phát hành gần 800,7 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu vì thế tiếp tục đặt ra bài toán về khả năng duy trì tỷ lệ sở hữu của nhóm cổ đông lớn này. Với tỷ lệ khoảng 39,7%, nếu muốn thực hiện đầy đủ quyền mua để giữ nguyên tỷ lệ sau phát hành, nhóm cổ đông liên quan ông Bùi Thành Nhơn sẽ cần chi khoảng 3.180 tỷ đồng, tính theo giá phát hành.

Trong bối cảnh thị giá đang chịu áp lực mạnh, câu chuyện không còn đơn thuần là NVL có phát hành được gần 800,7 triệu cổ phiếu hay không, mà còn là mức giá 10.000 đồng có đủ hấp dẫn để cổ đông thực hiện quyền mua hay không.

Đáng chú ý, đây mới là một phần trong kế hoạch phát hành hơn 1,7 tỷ cổ phiếu mà Novaland đã được thông qua, gồm khoảng 800,7 triệu cổ phiếu chào bán cho cổ đông hiện hữu, tối đa 800 triệu cổ phiếu phát hành riêng lẻ và khoảng 112 triệu cổ phiếu ESOP.

Do đó, diễn biến của NVL trong những phiên tới, đặc biệt khả năng hấp thụ lượng cổ phiếu đang dư bán giá sàn, sẽ là yếu tố đáng chú ý trước khi bước vào giai đoạn cổ đông thực hiện quyền mua.

Với một doanh nghiệp đang cần huy động hơn 8.000 tỷ đồng để xử lý nghĩa vụ tài chính, việc thị giá có giữ được mốc 10.000 đồng hay không có thể trở thành biến số quan trọng đối với chính đợt phát hành này.