Trái phiếu hơn 300 triệu USD được lùi thời hạn thanh toán liệu đã đủ giải bài toán thanh khoản cho Novaland?
Gói trái phiếu quốc tế hơn 300 triệu USD được lùi hạn đến 2028; riêng lô NVLH2123007 mới được trả 612 triệu đồng trên nghĩa vụ gốc 112 tỷ đồng.
Trái phiếu quốc tế được lùi hạn, áp lực tiền mặt chưa khép lại
CTCP Tập đoàn Đầu tư Địa ốc No Va (Novaland, HoSE: NVL) vừa hoàn tất một mốc pháp lý trong quá trình tái cấu trúc gói trái phiếu chuyển đổi quốc tế lãi suất 5,25%/năm. Ngày 16/7, Kroll Trustee Services (HK) Limited, đại lý trái phiếu, xác nhận doanh nghiệp đã đáp ứng toàn bộ điều kiện tiên quyết để Hợp đồng Ủy thác sửa đổi và thay thế toàn bộ lần thứ 3 có hiệu lực.
Từ ngày 16/7, các điều khoản sửa đổi bắt đầu ràng buộc pháp lý với các bên liên quan. Văn bản công bố do ông Võ Quốc Đức, Giám đốc Tài chính Novaland, ký thay mặt doanh nghiệp. Gói trái phiếu này có giá trị hơn 300 triệu USD, thuộc nhóm nghĩa vụ nợ lớn của Novaland trên thị trường vốn quốc tế.
Tại ĐHĐCĐ thường niên ngày 23/4 ở NovaWorld Phan Thiet, cổ đông Novaland đã thông qua phương án gia hạn thanh toán lãi và chuyển ngày đáo hạn mới sang 16/7/2028. Việc điều chỉnh thời hạn giúp doanh nghiệp lùi áp lực trả nợ với nhóm trái chủ nước ngoài, đồng thời có thêm thời gian xử lý cơ cấu nợ.
Tác động trực tiếp của thỏa thuận nằm ở lịch thanh toán. Novaland giảm áp lực ở kênh vốn quốc tế, trong khi các nghĩa vụ đến hạn tại thị trường trong nước vẫn phụ thuộc vào lượng tiền mặt doanh nghiệp thu xếp được.
612 triệu đồng trước nghĩa vụ gốc 112 tỷ đồng
Áp lực tiền mặt thể hiện rõ ở lô trái phiếu nội địa NVLH2123007. Lô này có giá trị phát hành 138 tỷ đồng, lãi suất 11%/năm. Đến ngày 23/7, dư nợ gốc còn lại là 112 tỷ đồng, tương đương khoảng 81% giá trị phát hành ban đầu.
Toàn bộ dư nợ gốc còn lại đến hạn thanh toán trong kỳ, nhưng Novaland chưa hoàn tất nghĩa vụ do chưa thu xếp được nguồn tiền. Trong bảng cập nhật ngày 23/7, doanh nghiệp chưa ghi nhận khoản thanh toán đúng hạn hoặc thanh toán chậm nào cho NVLH2123007.
Cùng thời điểm, Novaland cho biết đã chuyển 612 triệu đồng tiền gốc cho CTCP Chứng khoán Dầu khí (PSI) để phân bổ cho nhà đầu tư. Phần nghĩa vụ còn lại tiếp tục được doanh nghiệp thương thảo với trái chủ.
Đến ngày 24/7, khoản thanh toán 612 triệu đồng được cập nhật hoàn tất. Sau khoản chi này, số tiền chưa thanh toán còn 111 tỷ đồng. So với nghĩa vụ gốc 112 tỷ đồng, phần đã trả đạt khoảng 0,55%, còn lại khoảng 99,45%.
Tỷ lệ thanh toán 0,55% cho thấy khoảng cách giữa lịch trả nợ và dòng tiền thực tế tại thời điểm đến hạn. Khoản hơn 110 tỷ đồng nêu trong bài phản ánh số tiền gốc chưa thanh toán tại riêng lô NVLH2123007, qua đó cho thấy áp lực chi trả bằng tiền mặt với một nghĩa vụ trái phiếu nội địa cụ thể.
Sức ép tại NVLH2123007 có liên hệ với dòng tiền hoạt động trước đó. Báo cáo thường niên 2025 của Novaland ghi nhận lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh âm 6.145 tỷ đồng, sau mức âm 5.971 tỷ đồng năm 2024. Tiền và tương đương tiền cuối năm 2025 đạt 4.395 tỷ đồng; doanh nghiệp cũng chưa thực hiện một số nghĩa vụ nợ ngắn hạn đến hạn liên quan khoản vay, trái phiếu và các khoản nợ.
Tái cấu trúc nợ đi cùng bài toán cổ phiếu và dòng tiền dự án
Trong bối cảnh tiền mặt còn chịu sức ép, Novaland đang sử dụng nhiều phương án vốn để hỗ trợ quá trình tái cấu trúc. Tại ĐHĐCĐ thường niên, doanh nghiệp thông qua kế hoạch phát hành riêng lẻ tối đa 800 triệu cổ phiếu, với giá phát hành không thấp hơn 75% bình quân giá đóng cửa 30 phiên trước ngày HĐQT phê duyệt phương án.
Doanh nghiệp cũng dự kiến phát hành hơn 112 triệu cổ phiếu ESOP, tương ứng tỷ lệ 5%, với giá tối thiểu 10.000 đồng/cp. Cùng với đó, Novaland có kế hoạch phát hành tối đa gần 168 triệu cổ phiếu thưởng theo tỷ lệ 40:3. Tổng quy mô 3 phương án này đạt hơn 1,079 tỷ cổ phiếu, chưa tính lượng cổ phiếu có thể phát hành để hoán đổi dư nợ gốc trái phiếu.
Các phương án vốn cho thấy áp lực nợ đang tác động trực tiếp đến cấu trúc vốn của Novaland. Doanh nghiệp có thêm lựa chọn bổ sung vốn chủ sở hữu, tìm kiếm nhà đầu tư mới và chuyển một phần nghĩa vụ nợ thành cổ phần để giảm nhu cầu chi tiền mặt trong ngắn hạn.
Với trái chủ, trọng tâm nằm ở tiến độ thu hồi tiền hoặc điều kiện nhận cổ phần thay cho tiền mặt. Với cổ đông NVL, biến số lớn là mức độ pha loãng nếu các đợt phát hành quy mô lớn được triển khai.
Nguồn tiền hoạt động của Novaland phụ thuộc vào tiến độ pháp lý, thi công, bàn giao và bán hàng tại các dự án. Năm nay, doanh nghiệp đặt mục tiêu doanh thu thuần 22.715 tỷ đồng, gấp 3,26 lần năm 2025; lợi nhuận sau thuế 1.852 tỷ đồng; bàn giao hơn 2.600 sản phẩm; hoàn tất hơn 4.300 sổ hồng tại các dự án trung tâm TP.HCM và mở bán hơn 2.100 sản phẩm.
Novaland ước tính dòng thu lũy kế đến năm 2030 tại các dự án đang triển khai có thể đạt hơn 470.000 tỷ đồng, bên cạnh hơn 2.400 ha quỹ đất mới chưa triển khai. Ông Bùi Thành Nhơn, Nhà sáng lập kiêm Chủ tịch HĐQT Novaland tại thời điểm ĐHĐCĐ thường niên, nhấn mạnh trọng tâm của doanh nghiệp trong năm nay là thực hiện cam kết với khách hàng và cổ đông.
Sau đại hội, HĐQT Novaland bầu ông Bùi Cao Nhật Quân giữ chức Chủ tịch HĐQT nhiệm kỳ 2026–2031. Sự thay đổi nhân sự cấp cao diễn ra trong giai đoạn doanh nghiệp đồng thời tái cấu trúc nợ, huy động vốn và khôi phục dòng tiền dự án.
