Phố Wall quay đầu rót vốn vào thị trường từng lao dốc kỷ lục, tín hiệu phục hồi kinh tế bắt đầu xuất hiện

Sau khi trải qua giai đoạn sa sút nghiêm trọng nhất trong nhiều thập niên, các định chế tài chính hàng đầu Phố Wall đồng loạt nhận định rằng thị trường Ấn Độ đang tiến gần thời điểm phục hồi.

Morgan Stanley, Citigroup và Goldman Sachs Group nằm trong số những tổ chức nhận định thị trường nước này có thể giành lại phần đã mất trong năm tới, khi lợi nhuận doanh nghiệp ổn định trở lại và các chính sách hỗ trợ phát huy tác dụng.

Trong năm qua, thị trường Ấn Độ tụt hậu ở hầu hết các loại tài sản. Chứng khoán giảm mạnh so với các thị trường khác, với mức chênh lệch lớn nhất trong hơn 30 năm. Đồng rupee là đồng tiền yếu nhất châu Á. Trái phiếu chịu áp lực do nguồn cung nợ Chính phủ lớn.

Thuế quan của Mỹ – được đánh giá là cao nhất khu vực – làm giảm lợi nhuận của doanh nghiệp xuất khẩu và hạn chế dòng vốn USD, khiến áp lực càng gia tăng.

Dù vậy, một số tín hiệu tích cực đã bắt đầu xuất hiện. Các biện pháp thúc đẩy tăng trưởng, cùng với việc chuỗi điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận kéo dài nhiều quý tạm dừng, đang cải thiện tâm lý thị trường. Nhà đầu tư cũng bắt đầu chuyển hướng khỏi nhóm cổ phiếu liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI) – động thái có thể làm tăng dòng vốn ngoại đổ vào những thị trường như Ấn Độ.

“Khả năng hồi phục trong năm 2026 ngày càng rõ ràng”, bà Angela Lan, chiến lược gia cấp cao tại State Street Investment Management nhận định. Quỹ của bà hiện giữ quan điểm trung lập đến hơi vượt trội với Ấn Độ trong danh mục thị trường mới nổi. “Chu kỳ điều chỉnh giảm lợi nhuận gần như đã qua, trong khi các chính sách mới – như cắt giảm lãi suất và điều chỉnh thuế GST – đang hỗ trợ tiêu dùng và tín dụng”.

Chỉ số MSCI Ấn Độ tăng 8,2% từ đầu năm, nhưng vẫn kém xa so với chỉ số chung của thị trường mới nổi, với khoảng cách lớn nhất kể từ năm 1993. Nếu lợi nhuận từ nhóm AI trở nên “quá nóng”, dòng vốn có thể quay lại những thị trường ít phụ thuộc công nghệ như Ấn Độ.

Ông Alexander Redman, chuyên gia chiến lược cổ phiếu toàn cầu tại CLSA cho biết: “Ấn Độ đang được xem như điểm đến an toàn cho dòng vốn rút khỏi Bắc Á”. Ông dự báo giao dịch dựa trên AI có thể đảo chiều trong nửa đầu năm tới, từ đó gia tăng sức hút của thị trường Nam Á.

Đồng rupee, từng rơi xuống mức thấp kỷ lục hồi tháng 11 và giảm 4,3% từ đầu năm, có thể đang tiến gần vùng đáy ngắn hạn. Ngân hàng ING đánh giá đây là đồng tiền có tiềm năng phục hồi tốt nhất trong khu vực. Quản lý danh mục của PineBridge Investments, ông Anders Faergemann, nhận định trái phiếu và đồng nội tệ Ấn Độ sẽ hưởng lợi từ môi trường toàn cầu ổn định và mức lợi suất cao.

Nhận định này phần nào trùng khớp với phát biểu của Thống đốc Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ (RBI) Sanjay Malhotra, người gần đây nói rằng rupee thường giảm 3%–3,5% mỗi năm – một ngưỡng mà nhiều nhà đầu tư xem là chỉ báo khi đà giảm có thể chững lại.

Bất chấp các biến động của năm 2025, kinh tế Ấn Độ vẫn chống chịu tốt hơn kỳ vọng. GDP quý III tăng 8,2% so với cùng kỳ, theo số liệu vừa công bố. Tuy nhiên, Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) đã điều chỉnh giảm dự báo tăng trưởng tài khóa tới của nước này từ 6,4% xuống 6,2% do tác động của thuế quan Mỹ.

Kết quả kinh doanh doanh nghiệp cũng có tín hiệu khởi sắc. Lợi nhuận của 100 công ty dẫn đầu tăng 12% trong quý III, vượt nhẹ dự báo và lần đầu không bị cắt giảm kỳ vọng sau nhiều quý, theo phân tích của Citi. Chỉ số Nifty 50 thậm chí đã chạm mức kỷ lục ngày 20/11, vượt đỉnh thiết lập hồi tháng 9/2024.

Tuy nhiên, đây là sự đảo chiều mạnh với một thị trường từng được xem là nổi bật. Trong khi các thị trường khác hồi phục mạnh năm 2025, Ấn Độ lại chững lại do kinh tế giảm tốc và chính sách thuế quan của Tổng thống Donald Trump khiến đồng rupee lao dốc, làm nguội đà tăng nhiều năm của chứng khoán.

Những lực cản vẫn còn: đồng USD mạnh lên, căng thẳng thương mại kéo dài có thể cản trở động lực tăng trưởng. Dữ liệu công bố tháng này cho thấy xuất khẩu của Ấn Độ giảm gần 12% trong tháng 10, kéo thâm hụt thương mại lên mức cao kỷ lục.

Nhu cầu nội địa dù đã hồi phục nhưng chưa đủ mạnh, còn định giá cổ phiếu vẫn ở mức cao. Chỉ số Nifty 50 đang giao dịch trên 20 lần lợi nhuận dự phóng – cao hơn nhiều so với mức trung bình dài hạn. Dòng tiền nội địa kỷ lục 80 tỷ USD trong năm nay đã giúp thị trường giữ được thế ổn định, bất chấp hoạt động bán ròng của khối ngoại và làn sóng IPO hút tiền.

Theo ông Gautam Chhaochharia, Trưởng bộ phận thị trường toàn cầu tại UBS Ấn Độ: “Thị trường chứng khoán Ấn Độ đang bị giam trong một mô hình tam giác. Điều này có thể còn kéo dài”.

Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ đã đóng vai trò chủ lực trong năm qua – cắt lãi suất 100 điểm cơ bản, can thiệp bảo vệ đồng rupee và mua lượng trái phiếu chính phủ kỷ lục nhằm giảm căng thẳng thanh khoản.

Tuy vậy, trái phiếu Chính phủ vẫn kém hiệu quả, chỉ mang về lợi suất 2,1% so với mức 8% của nhóm nợ thị trường mới nổi, một phần do rupee yếu và kỳ vọng chu kỳ giảm lãi suất sắp kết thúc.

Thống đốc Malhotra đã hé lộ khả năng tiếp tục giảm lãi suất vào ngày 5/12. Giới giao dịch kỳ vọng ngân hàng trung ương sẽ tái khởi động chương trình mua trái phiếu quy mô lớn.

Theo ông Sandeep Yadav, Trưởng bộ phận thu nhập cố định tại DSP Asset Managers Pvt., nếu RBI mua khoảng 3.000 tỷ rupee (tương đương 33,5 tỷ USD), lợi suất có thể giảm khoảng 25 điểm cơ bản từ mức hiện tại.

Những hỗ trợ này cùng với dữ liệu nội địa ổn định đang giúp khôi phục niềm tin nhà đầu tư.

Các quỹ toàn cầu đã rút hơn 16 tỷ USD khỏi cổ phiếu Ấn Độ đầu năm nay, nhưng hai tháng gần đây đã quay lại với dòng tiền 1,7 tỷ USD. Khi nhà đầu tư thị trường mới nổi vẫn đang duy trì trạng thái “thiếu tỷ trọng”, nhiều chuyên gia kỳ vọng dòng vốn có thể đảo chiều mạnh hơn nếu điều kiện tiếp tục cải thiện.

Ông Prashant Kothari, quản lý cấp cao tại Pictet Asset Management, nhận định: “Với triển vọng tốt hơn cho chứng khoán Ấn Độ trong năm 2026, chúng tôi tin khả năng đảo chiều dòng vốn là khá cao. Tác động của thuế quan là có thể kiểm soát – và hy vọng chỉ mang tính tạm thời”.