Thanh khoản liên ngân hàng 'hụt hơi', CTCK cảnh báo rủi ro điều chỉnh của VN-Index trong nửa cuối tháng 8/2026

Kết phiên 13/8, VN-Index giảm 27,6 điểm (-1,54%) xuống 1.765,6 điểm. Độ rộng thị trường nghiêng rõ về bên bán khi có 424 mã giảm giá, trong khi chỉ 235 mã tăng.

Đáng chú ý, nhóm cổ phiếu ngân hàng vốn duy trì sắc xanh ở phần lớn các mã trong phiên sáng đã chuyển sang phân hóa và nghiêng về giảm trong phiên chiều.

Diễn biến này diễn ra trong bối cảnh Thủ tướng Lê Minh Hưng vừa có cuộc làm việc với Ngân hàng Nhà nước và hệ thống các tổ chức tín dụng về các vấn đề lãi suất, tín dụng, tỷ giá và an toàn hệ thống.

Trong báo cáo mới đây, Chứng khoán Thiên Việt (TVS) đánh giá rằng trong phần còn lại của tháng 8, VN-Index có thể điều chỉnh trở lại và hướng về vùng 1.650-1.700 điểm.

Theo TVS, sự thiếu hụt thanh khoản trên thị trường chứng khoán có liên quan đến tình trạng thiếu hụt thanh khoản trên thị trường liên ngân hàng. Các dấu hiệu phản ánh tình trạng này đến từ việc lãi suất huy động của các ngân hàng thương mại và lãi suất liên ngân hàng ở các kỳ hạn 1 tuần-1 tháng duy trì ở mức cao trong những tháng vừa qua.

Đơn vị phân tích cũng cho rằng vấn đề này sẽ chưa thể được giải quyết ngay, dẫn đến thanh khoản trên thị trường chứng khoán vẫn sẽ duy trì ở mức thấp.

Theo quan sát của TVS Research, nhóm Vingroup - lực lượng dẫn dắt chỉ số trong đợt hồi phục gần đây đã chững lại và có dấu hiệu điều chỉnh.

Bên cạnh đó, trong điều kiện thanh khoản thị trường thấp, dòng tiền chỉ luân chuyển nhanh giữa các nhóm ngành trong khoảng thời gian ngắn từ 3-5 phiên. Đây là yếu tố TVS đã nêu trong Báo cáo cập nhật thị trường tháng trước và tiếp tục diễn ra trong giai đoạn gần đây.

Ở chiều ngược lại, thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ chính thức được FTSE Russell nâng hạng trong tháng 9/2026. Đây là sự kiện giúp dòng tiền từ các quỹ chỉ số bắt đầu giải ngân vào thị trường chứng khoán.

Mặc dù vậy, TVS đánh giá thông tin này sẽ không ảnh hưởng lớn đến diễn biến của VN-Index do không còn mới. Đồng thời, lượng tiền giải ngân được chia nhỏ thành 4 đợt kéo dài đến năm 2027. TVS ước tính lượng giải ngân trong tháng 9/2026 chỉ khoảng 150-180 triệu USD, do đó ảnh hưởng đến thanh khoản thị trường sẽ ở mức nhỏ.

Trong kịch bản tích cực, VN-Index có thể tiếp tục hồi phục nhờ lực cầu duy trì từ nhóm nhà đầu tư nước ngoài. Mặc dù vậy, TVS cho rằng xác suất xảy ra kịch bản này khá thấp.

Vì vậy, trong kịch bản cơ sở, TVS cho rằng nhà đầu tư đang có tỷ trọng cổ phiếu cao nên cân nhắc giảm tỷ trọng về mức an toàn. Đối với nhà đầu tư đang nắm giữ tiền mặt, có thể theo dõi diễn biến của VN-Index tại vùng mục tiêu nêu trên. Nhà đầu tư chỉ nên giải ngân trong trường hợp thị trường tạo đáy và đi lên để đảm bảo an toàn.

Về phân tích kỹ thuật, VN-Index đã có nhịp hồi phục mạnh từ đáy 1.650 điểm và hiện đang trong vùng kháng cự từ MA200 cho đến MA100 ngày. Đây thường là vùng kháng cự mạnh với chỉ số trong quá khứ.

Cùng với thanh khoản thị trường suy yếu, TVS cho rằng VN-Index sẽ khó có thể vượt được vùng kháng cự này và quay đầu giảm khi áp lực bán đang tăng dần trong các phiên gần đây. Vùng hỗ trợ gần nhất với chỉ số là quanh vùng 1.650 - 1.700 điểm, tương đương vùng đáy cũ trước đó và mốc hỗ trợ tâm lý 1.700 điểm.