Chênh lệch lợi suất nới rộng, gần 160 tỷ USD vốn ngoại ồ ạt tìm đến ‘hầm trú ẩn’ mới tại siêu cường số một châu Á

Nhà đầu tư nước ngoài đang gia tăng mua vào các công cụ nợ ngắn hạn của ngân hàng Trung Quốc khi lợi suất tăng cao, đồng thời tận dụng lợi thế từ chênh lệch tỷ giá. Xu hướng này không chỉ mang lại lợi nhuận hấp dẫn cho giới đầu tư mà còn góp phần ổn định tỷ giá nhân dân tệ trong bối cảnh căng thẳng thương mại Mỹ - Trung leo thang.

Lợi suất chứng chỉ tiền gửi có thể chuyển nhượng (NCDs) xếp hạng AAA kỳ hạn một năm tại Trung Quốc đã tăng lên 2,03% trong tháng 3/2025 – mức cao nhất kể từ tháng 6/2024.

Theo dữ liệu của Bloomberg, chênh lệch giữa lợi suất NCDs có phòng hộ tỷ giá và trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn một năm đã đạt mức cao nhất trong năm, cho thấy sức hấp dẫn ngày càng lớn của loại tài sản này.

Tận dụng cơ hội, nhà đầu tư nước ngoài, đặc biệt là các quỹ đầu tư bằng USD, đang đổ vốn vào NCDs nhằm hưởng mức lợi suất cao hơn so với trái phiếu kho bạc Mỹ. Hiện tại, lợi suất phòng hộ của NCDs có thể mang lại mức sinh lời lên đến 4,8% so với khoảng 4% của trái phiếu chính phủ Mỹ cùng kỳ hạn.

Theo Reuters, lượng NCDs do nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ đã tăng lên 1,14 nghìn tỷ nhân dân tệ (157,5 tỷ USD) vào cuối tháng 2/2025 – mức cao nhất trong lịch sử, đánh dấu tháng thứ ba liên tiếp dòng vốn ngoại chảy mạnh vào thị trường này. Trước đó, dòng vốn ngoại vào trái phiếu chính phủ Trung Quốc đã chững lại từ tháng 9/2024 do nhân dân tệ suy yếu và lợi suất kém hấp dẫn.

Sự gia tăng đầu tư vào NCDs không chỉ cho thấy sự dịch chuyển dòng vốn mà còn giúp Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) kiểm soát tốt hơn biến động tỷ giá. Nhu cầu phòng hộ ngoại hối tăng cao đã đẩy tỷ lệ hoán đổi kỳ hạn một năm lên mức cao nhất kể từ tháng 10/2024, tạo điều kiện cho các ngân hàng Trung Quốc huy động USD khi cần thiết.

Ken Cheung, Chiến lược gia trưởng về ngoại hối khu vực châu Á tại Mizuho Bank, nhận định: “Dòng vốn này có thể không trực tiếp bảo vệ nhân dân tệ, nhưng giúp các ngân hàng Trung Quốc linh hoạt hơn trong việc hoán đổi USD để ổn định tỷ giá khi cần thiết”.

Nguồn: Bloomberg

Việc PBOC hạn chế bơm thanh khoản vào hệ thống tài chính nhằm kiểm soát nguồn cung nhân dân tệ cũng góp phần đẩy lợi suất NCDs tăng cao, từ đó thu hút thêm dòng vốn ngoại. Điều này có thể tạo ra một vùng đệm quan trọng cho nhân dân tệ trong bối cảnh căng thẳng thương mại Mỹ - Trung tiếp tục gây sức ép lên thị trường tài chính.

Frances Cheung, Trưởng chiến lược ngoại hối và lãi suất tại Oversea-Chinese Banking Corp., cho rằng: “Với lợi suất NCDs trở lại mức 2%, trong khi lãi suất nhân dân tệ vẫn ổn định, một số nhà đầu tư nước ngoài có thể cân nhắc quay lại thị trường”.

Tuy vậy, vẫn còn những rủi ro tiềm ẩn. Việc phụ thuộc vào dòng vốn ngắn hạn có thể khiến thị trường tài chính Trung Quốc dễ bị tổn thương nếu tâm lý đầu tư thay đổi đột ngột. Trong dài hạn, sức hấp dẫn của NCDs vẫn sẽ phụ thuộc vào chính sách tiền tệ của Trung Quốc và diễn biến của căng thẳng thương mại toàn cầu.

(Nguồn: Reuters, Bloomberg)

>> 5,5 tỷ USD tháo chạy khỏi quỹ ETF Bitcoin với tốc độ chưa từng thấy, chuyện gì đang xảy ra?