Chưa từng có trong lịch sử: Google 'bốc hơi' hơn 500 tỷ USD vốn hóa, cỗ máy tìm kiếm suy yếu

Cổ phiếu Alphabet, công ty mẹ của Google, đã giảm hơn 13% vào ngày 29/10 - thổi bay 511 tỷ USD vốn hóa thị trường trong phiên lao dốc mạnh nhất lịch sử doanh nghiệp này.

Nguyên nhân là doanh thu quảng cáo và tìm kiếm không đạt kỳ vọng, làm gia tăng lo ngại của nhà đầu tư về nguy cơ AI ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh cốt lõi của Google.

Trong quý III/2026, Alphabet ghi nhận doanh thu đạt 111,2 tỷ USD (chưa bao gồm các khoản thanh toán cho đối tác) - thấp hơn dự báo của giới phân tích.

Doanh thu quảng cáo từ công cụ tìm kiếm và các kênh khác – mảng đóng góp khoảng một nửa tổng doanh thu và giữ vai trò quan trọng trong việc tài trợ cho các khoản đầu tư AI khổng lồ – cũng không đạt kỳ vọng. Tốc độ tăng trưởng của mảng này chậm nhất trong 5 quý.

Các nhà phân tích của JPMorgan nhận định kết quả kinh doanh và phản ứng của thị trường cho thấy biên độ sai sót rất nhỏ đối với một tập đoàn công nghệ quy mô lớn đang chi hàng trăm tỷ USD xây dựng hạ tầng AI nhưng lại công bố kết quả kém khả quan ở lĩnh vực kinh doanh cốt lõi.

AI bắt đầu ảnh hưởng đến nguồn thu cốt lõi

Trong cuộc họp báo cáo thu nhập với các nhà đầu tư mới đây, Giám đốc kinh doanh Philipp Schindler cho biết mức độ phổ biến ngày càng tăng của AI Mode (một tab mới trong Google Search) đã ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh của công ty.

Theo ông Schindler, các truy vấn thông qua AI có khả năng tạo doanh thu thấp hơn. Dù vậy, ông nhấn mạnh Google vẫn lạc quan và đang lên kế hoạch đưa thêm quảng cáo vào khu vực này của công cụ tìm kiếm.

Trong nhiều năm, các lãnh đạo Google luôn khẳng định chatbot và những tính năng AI sẽ không làm suy giảm đáng kể hoạt động kinh doanh tìm kiếm.

Nhưng nhà đầu tư ngày càng lo ngại về tác động đối với nguồn thu chủ lực của công ty khi người dùng chuyển sang các đối thủ như ChatGPT, Claude và những tính năng AI do chính Google phát triển.

Áp lực đang gia tăng đối với Giám đốc điều hành Alphabet Sundar Pichai, khi Google phải chứng minh hiệu quả của các khoản đầu tư AI trong bối cảnh công ty đang đối mặt với hơn 1.000 tỷ USD nghĩa vụ thanh toán trong tương lai cho các nguồn lực như trung tâm dữ liệu, năng lực điện toán và năng lượng phục vụ tham vọng AI.

Hơn 1.000 tỷ USD nghĩa vụ đầu tư trong tương lai

Cuộc chạy đua xây dựng hạ tầng AI để phục vụ cả hoạt động nội bộ lẫn khách hàng đã đẩy chi tiêu vốn của Google lên mức kỷ lục.

Công ty đang tìm cách cải tiến hàng loạt sản phẩm phổ biến như công cụ tìm kiếm, YouTube và Gmail bằng AI. Tuy nhiên, những nỗ lực này vẫn chưa tạo ra nguồn doanh thu tương xứng với kỳ vọng của nhà đầu tư để bù đắp cho quy mô chi tiêu khổng lồ.

Trong quý III/2026, tổng doanh thu từ mảng dịch vụ của Google đạt 96,3 tỷ USD, thấp hơn mức dự báo 98,4 tỷ USD. Doanh thu quảng cáo trên YouTube cũng không đạt kỳ vọng, chỉ đạt 11,2 tỷ USD.

Trong khi đó, các khoản đầu tư vào AI của Google ngày càng trở nên tốn kém. Tính đến cuối quý 3 năm nay, tổng giá trị các cam kết trong tương lai của công ty nhằm mua sắm những nguồn lực như năng lực điện toán và năng lượng đã lên tới 924 tỷ USD.

Các nghĩa vụ sắp tới khác, chẳng hạn hợp đồng thuê trung tâm dữ liệu chưa bắt đầu có hiệu lực, đạt 152 tỷ USD. Điều này đưa tổng nghĩa vụ tài chính trong tương lai của Google lên cao hơn đáng kể so với 1.000 tỷ USD.

Đáng chú ý, Alphabet tiếp tục ghi nhận dòng tiền tự do âm trong quý thứ hai liên tiếp. Đây là điều chưa từng xảy ra với công ty kể từ khi niêm yết cổ phiếu cho đến trước thời điểm này.

“Hoạt động tìm kiếm vẫn tạo ra phần lớn dòng tiền cho Alphabet. Việc dòng tiền tự do âm trong hai quý liên tiếp cho thấy bài toán tài chính thuần túy của AI hiện chưa hiệu quả”, Anders Bylund, nhà phân tích công nghệ cộng tác tại Motley Fool, nhận định.