Chuyên gia UOB: Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn dài có thể tiếp tục tăng, Fed vẫn thận trọng

Bộ phận Nghiên cứu Thị trường và Kinh tế toàn cầu, Ngân hàng UOB (Singapore) đã thực hiện và phát hành Báo cáo “Triển vọng Kinh tế thế giới Quý IV năm 2026” mới đây.

Theo đó, nhóm nghiên cứu kinh tế vĩ mô của UOB kỳ vọng rằng Fed sẽ tiếp tục duy trì chính sách không đổi trong suốt năm 2026 trước khi nối lại chu kỳ cắt giảm lãi suất trong năm 2027.

Các dữ liệu kinh tế gần đây suy yếu phần nào có thể tạo điều kiện để Chủ tịch Fed Kevin Warsh kéo dài thời gian đánh giá, trong lúc năm nhóm công tác của Fed hoàn tất việc rà soát khuôn khổ chính sách tiền tệ và FOMC cân nhắc định hướng chính sách phù hợp.

Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn dài đã trở thành tâm điểm chú ý của các nhà đầu tư sau khi Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent công bố vào ngày 19/8 vừa qua kế hoạch tăng ít nhất gấp đôi quy mô chương trình mua lại trái phiếu kỳ hạn dài.

Động thái này làm dấy lên nghi vấn liệu mục tiêu thực sự của chương trình có vượt ra ngoài việc hỗ trợ thanh khoản thị trường và hướng tới việc kiềm chế đà tăng của lợi suất hay không. Tuy nhiên, việc nhắm trực tiếp vào mức lợi suất chỉ giải quyết phần ngọn thay vì xử lý những nguyên nhân cốt lõi khiến lợi suất tăng.

Việc tạm thời kìm hãm lợi suất thậm chí có thể phản tác dụng nếu thị trường bắt đầu nghi ngờ tính hiệu quả và độ tin cậy của các biện pháp này. Do đó, UOB cho rằng cách tiếp cận phù hợp và bền vững hơn là giải quyết tận gốc các yếu tố đẩy lợi suất lên cao, bao gồm đưa lạm phát trở lại mục tiêu, duy trì độ tin cậy của chính sách và triển khai một kế hoạch củng cố tài khóa có tính khả thi.

Dự báo lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm của UOB không thay đổi so với báo cáo tháng 8, ở mức 4,85% trong quý IV/2026, 4,85% trong quý I/2027, 4,80% trong quý II/2027 và 4,80% trong quý III/2027.

Dẫu vậy, lợi suất UST kỳ hạn 10 năm vẫn đối mặt với rủi ro tăng lên và có thể kiểm định ngưỡng tâm lý quan trọng 5,0% sớm hơn dự kiến.

Kịch bản này có thể xảy ra nếu giá dầu tiếp tục leo thang, áp lực lạm phát gia tăng hoặc Fed thực hiện tăng lãi suất tại cuộc họp FOMC tháng 9, trái với quan điểm cơ sở của nhóm nghiên cứu kinh tế vĩ mô của UOB.

Việc UOB điều chỉnh giảm 5 điểm cơ bản đối với dự báo quý II/2027 phản ánh tác động truyền dẫn ở mức vừa phải từ chu kỳ nới lỏng chính sách tiền tệ của Fed mà nhóm nghiên cứu kinh tế vĩ mô UOB dự kiến sẽ diễn ra trong giai đoạn tới.