Cổ phiếu đáng chú ý ngày 27/2: HHV, MWG, TCB
Công ty chứng khoán phân tích và đưa ra nhận định mua, bán đối với các cổ phiếu HHV, MWG, TCB.
Chứng khoán SSI: Khuyến nghị khả quan HHV
SSI khuyến nghị khả quan cổ phiếu CTCP Đầu tư Hạ tầng giao thông Đèo Cả (HHV), giá mục tiêu 15.100 đồng/cp dựa trên luận điểm đầu tư:
Tăng trưởng năm 2025 dự kiến sẽ quay về mức tăng trưởng tự nhiên, khi không bị ảnh hưởng bởi các yếu tố đột biến nào khác. HHV kỳ vọng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế (LNST) sẽ đạt lần lượt 3,6 nghìn tỷ đồng (+8,9% svck) và 501 tỷ đồng (+6% svck). Chi tiết từng mảng hoạt động như sau:
Doanh thu thu phí cầu đường: HHV không có kế hoạch điều chỉnh phí cầu đường trong năm 2025, do đó tăng trưởng mảng BOT dự kiến ổn định theo tăng trưởng lưu lượng. HHV lưu ý rằng Bộ Giao thông vận tải đang làm việc để điều chỉnh tăng biểu mức phí sử dụng đường bộ cao tốc, điều này sẽ có lợi cho BOT Phước Tượng – Phú Gia – vốn đã đạt mức này, nếu được phê duyệt với mức tăng ước tính khoảng 21% trong mỗi 3 năm.
Khoản đầu tư mới vào đường cao tốc Đồng Đăng – Trà Lĩnh, và dự án cao tốc TP.HCM – Chơn Thành có vốn đầu tư lần lượt là 14.000 tỷ đồng, 11.000 tỷ đồng và 8.800 tỷ đồng (đã bao gồm vốn Ngân sách Nhà nước, nếu có). SSI kỳ vọng các dự án này có thể bắt đầu đóng góp vào lợi nhuận từ cuối năm 2026 hoăc đầu năm 2027. Trong khi sở hữu tư nhân của các dự án cao tốc Đồng Đăng – Trà Lĩnh và Hữu Nghị - Chi Lăng dưới 50%, dự án cao tốc TP. HCM – Chơn Thành (Đồng Nai) sẽ không có vốn Nhà nước. HHV dự kiến sẽ đầu tư vào các dự án này với tỷ lệ dưới 50% phần vốn tư nhân, cùng với các nhà đầu tư khác.
Các khoản đầu tư đang trong thời gian nghiên cứu bao gồm đường cao tốc Tân Phú – Bảo Lộc và đường cao tốc TP. HCM – Trung Lương – Mỹ Thuận giai đoạn II. HHV đang nghiên cứu tính khả thi của dự án Tân Phú – Bảo Lộc và dự kiến sẽ bắt đầu đấu thầu vào cuối năm 2025. Nếu thành công, các dự án này sẽ cần nguồn vốn đầu tư đáng kể trong 3-5 năm tới.
Doanh thu mảng xây dựng: Trong năm 2024, lượng backlog của HHV đạt khoảng 2.000 tỷ đồng, và được kỳ vọng sẽ tăng lên 3.000 tỷ đồng ở tháng 3/2025, khi HHV ký hợp đồng xây dựng cho dự án đường cao tốc TP. HCM – Chơn Thành. Theo đó, doanh thu năm 2025 dự kiến đạt 1.400 tỷ đồng. Các dự án chính trong năm 2025 bao gồm: dự án đường cao tốc Quảng Ngãi – Hoài Nhơn (chiếm 50% lượng backlog), đường cao tốc Đồng Đăng – Trà Lĩnh (chiếm 34% lượng backlog) và phần còn lại đến từ đường cao tốc TP. HCM – Chơn Thành.
Trong giai đoạn 2025-2026, HHV dự kiến tăng 1.000 tỷ đồng vốn điều lệ để tài trợ các khoản đầu tư mới, cụ thể là đường cao tốc Đồng Đăng – Trà Lĩnh và Hữu Nghị - Chi Lăng. Nguồn vốn này có thể được chia thành nhiều đợt phát hành, bao gồm phát hành riêng lẻ sẽ tác động pha loãng cổ phiếu tới cổ đông hiện hữu.
SSI ước tính doanh thu và LNST năm 2025 lần lượt đạt 3.700 tỷ đồng (+11% svck) và 519 tỷ đồng (+9,7% svck). Nhóm phân tích duy trì khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu HHV. Trong khi vận hành của công ty duy trì ổn định, được hỗ trợ bởi lượng backlog xây dựng mạnh mẽ và mục tiêu đẩy mạnh phát triển hạ tầng của Chính phủ, SSI cho rằng cổ phiếu HHV phù hợp để giải ngân theo chủ đề đầu tư này.
Chứng khoán BIDV (BSC): Khuyến nghị mua mạnh MWG
BSC khuyến nghị mua mạnh cổ phiếu CTCP Đầu tư Thế giới Di động (MWG), giá mục tiêu 78.500 đồng/cp dựa trên luận điểm đầu tư:
Kết quả kinh doanh năm 2025 duy trì đà tăng trưởng (+34% svck - ghi nhận mức đỉnh lợi nhuận từ khi thành lập, nhờ Bách Hóa Xanh trở thành động lực tăng trưởng mới của MWG:
(1) Thế giới Di động và Điện Máy Xanh tiếp tục là trụ cột lợi nhuận hoạt động của tập đoàn (chiếm 71%) nhờ hiệu quả của chiến lược giảm lượng, tăng chất và mở rộng thị phần,
(2) Bách Hóa Xanh bước đầu của chu kỳ tăng trưởng bằng việc nhân rộng mô hình hiệu quả kết hợp cải thiện biên LNST tăng 1,8% (trong năm 2025) so với mức 0,3% (năm 2024),
(3) Tối ưu các mảng kinh doanh khác: kiểm soát hiệu quả dòng tiền hoạt động của doanh nghiệp và kết quả kinh doanh tích cực của EraBlue.
(4) Ngoài ra, sau giai đoạn thanh lý tài sản cố định kém hiệu quả, thì dự kiến LNST tuyệt đối của MWG được hỗ trợ nhờ bước vào giai đoạn tài sản cố định hết khấu hao.
Bên cạnh đó, giá cổ phiếu chiết khấu về vùng hấp dẫn P/E FW 2025 khoảng 17 lần – thấp hơn P/E TB giai đoạn 2021-2024 và chưa phản ánh hết tiềm năng định giá của Bách Hóa Xanh trong giai đoạn 2024-2026.
 |
| BSC phân tích chỉ tiêu tài chính MWG |
Chứng khoán Vietcap (VCI): Khuyến nghị mua TCB
VCI khuyến nghị mua cổ phiếu Ngân hàng TMCP Kỹ thương Việt Nam (Techcombank, TCB), giá mục tiêu 32.500 đồng/cp dựa trên luận điểm đầu tư:
Thị trường bất động sản (BĐS) tiếp tục phục hồi, thúc đẩy tín dụng của TCB tăng trưởng mạnh: Trong năm 2024, dư nợ cho vay mua nhà của TCB tăng 22% svck. Giải ngân cho vay mua nhà tăng mạnh trong cả năm, trong khi các khoản trả trước hạn bắt đầu giảm vào nửa cuối năm 2024. TCB có tỷ trọng tín dụng lớn đối với ngành BĐS với 33% danh mục cho vay được phân bổ cho các doanh nghiệp phát triển BĐS và 30% cho cho vay mua nhà. Các dự án BĐS mà TCB tài trợ đều có hồ sơ pháp lý rõ ràng và hầu hết là các dự án nhà ở tại Hà Nội và TP. HCM. Với tỷ trọng cao với các dự án chất lượng, TCB sẽ là một trong những đơn vị hưởng lợi lớn nhất từ quá trình phục hồi của thị trường BĐS.
Với tỷ lệ CASA hàng đầu, TCB có vị thế tốt để duy trì NIM trong bối cảnh cạnh tranh: Ngân hàng đặt mục tiêu đạt NIM ổn định trong năm 2025 sau khi cải thiện tốt vào năm 2024. Ban lãnh đạo cho biết chi phí vốn (COF) sẽ là yếu tố chính để duy trì NIM trong năm nay khi cạnh tranh lãi suất cho vay dự kiến sẽ tiếp diễn. VCI cho rằng triển vọng NIM của TCB sẽ khả quan hơn so với toàn ngành, do COF thấp hơn của ngân hàng và tiềm năng thu lãi từ các doanh nghiệp phát triển BĐS theo chương trình cho vay lãi suất linh hoạt.
Các thương vụ tiềm năng trong vài năm tới, bao gồm IPO TCBS và chào bán riêng lẻ TCB, có thể tạo ra giá trị lớn: Lợi nhuận ròng của TCBS đứng đầu ngành vào năm 2024 với vị thế dẫn đầu trong lĩnh vực tư vấn và bảo lãnh phát hành trái phiếu doanh nghiệp cũng như môi giới cổ phiếu. Trong kịch bản cơ sở, Việt Nam có thể được FTSE nâng hạng lên thị trường mới nổi vào nửa cuối năm 2025. Do đó, Vietcap cho rằng việc nâng hạng này có thể thúc đẩy hoạt động IPO, với TCBS là bên hưởng lợi tiềm năng.
Về khả năng phát hành riêng lẻ, CEO Jens Lottner đã cho biết trong một cuộc phỏng vấn với Bloomberg vào cuối năm ngoái rằng TCB cởi mở với việc bán 15% cổ phần cho nhà đầu tư chiến lược phù hợp, một thương vụ nhiều khả năng sẽ cần đến việc thoái vốn của quỹ PE Warburg Pincus (hiện sở hữu 7,9% cổ phần). Vì TCB sở hữu bộ đệm vốn rất mạnh (CAR 15,3% cuối quý IV/2024), VCI cho rằng ngân hàng không chịu áp lực phải huy động vốn ngay lập tức. Do đó, nhóm phân tích kỳ vọng ngân hàng sẽ rất chọn lọc trong việc xác định thời điểm thị trường thích hợp và lựa chọn đối tác phù hợp.
