Coteccons (CTD): Backlog phình to lên 68.000 tỷ đồng, lợi nhuận quý III lại được dự báo giảm 32%

Trong báo cáo mới công bố về ngành xây dựng, MBS Research đưa ra đánh giá về dư địa tăng trưởng của ngành trong thời gian tới.

Theo MBS Research, ngành xây lắp tiếp tục hưởng lợi từ việc giải ngân đầu tư công tăng tốc, song mức độ hưởng lợi được đánh giá đã giảm so với giai đoạn 2024 - 2025. Theo thống kê của Bộ Tài chính, giải ngân đầu tư công trong 8 tháng đầu năm 2026 đạt 513.300 tỷ đồng, tăng 25% so với cùng kỳ và tương đương 50,2% kế hoạch năm.

Phần lớn các dự án chiến lược được triển khai theo phương thức đối tác công tư (PPP), như các công trình phục vụ APEC, sân bay Gia Bình và tuyến đường sắt Bến Thành - Cần Giờ. CTCK dự báo giải ngân đầu tư công cả năm có thể đạt khoảng 99% kế hoạch, tương đương 1.013.000 tỷ đồng, tăng 13% so với cùng kỳ, nhờ động lực từ các đại dự án.

Bên cạnh đó, mảng xây dựng dân dụng được dự báo tiếp tục khả quan khi nguồn cung nhà ở xã hội có thể tăng 50% so với cùng kỳ. Dự báo nguồn cung nhà ở xã hội đạt khoảng 158.000 căn, tăng 50% so với cùng kỳ, cùng với sự gia tăng các sản phẩm thấp tầng tại những khu đại đô thị như Hạ Long Xanh và Cần Giờ.

Các đại dự án hạ tầng như đường sắt cao tốc Hà Nội - Quảng Ninh, Trục Đại lộ Cảnh quan sông Hồng… sẽ trở thành động lực cho ngành xây dựng trong giai đoạn 2026 - 2030.

Dù triển vọng toàn ngành xây lắp được đánh giá tích cực, mức độ hưởng lợi giữa các doanh nghiệp niêm yết có sự phân hóa trong quý III/2026. Với Coteccons (HoSE: CTD), MBS Research dự báo doanh thu quý III đạt 9.690 tỷ đồng, tăng 30% so với cùng kỳ, trong bối cảnh giá trị backlog tăng 62% lên 68.000 tỷ đồng (2,6 tỷ USD).

Động lực tăng trưởng backlog của CTD đến từ việc doanh nghiệp hợp tác với các chủ đầu tư lớn tại nhiều dự án hạ tầng và dân dụng, trong đó có cầu Cần Giờ và sân bay Gia Bình.

Tuy nhiên, đà tăng của giá nguyên vật liệu trong bối cảnh nhu cầu xây dựng tăng mạnh đang tạo áp lực lên biên lợi nhuận gộp của các doanh nghiệp xây lắp. Cụ thể, giá thép tăng 7% so với cùng kỳ, trong khi giá xi măng tăng 10%, do nhu cầu cao cùng chi phí sản xuất và vận chuyển gia tăng.

Theo MBS Research, các doanh nghiệp triển khai những dự án có yêu cầu kỹ thuật phức tạp như CTD có thể duy trì biên lợi nhuận gộp ổn định hơn nhờ giá thầu cao. Bên cạnh đó, việc ký hợp đồng nguyên vật liệu với mức giá cố định trong 6 - 12 tháng có thể giúp doanh nghiệp hạn chế tác động từ đà tăng của chi phí đầu vào.

Do đó, biên lợi nhuận gộp của Coteccons quý III/2026 duy trì ổn định so với cùng kỳ, ở mức 4,3%, nhờ đóng góp từ các dự án mới có biên lợi nhuận cao. Tuy nhiên, dù kết quả kinh doanh cốt lõi tăng trưởng tích cực, việc không còn ghi nhận lợi nhuận từ hoạt động thoái vốn có thể khiến lợi nhuận ròng giảm 32% so với cùng kỳ, xuống khoảng 200 tỷ đồng.