Fed giảm lãi suất, tỷ giá USD/VND cuối năm được dự báo ra sao?
Sau khi Fed bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất, DXY phục hồi mạnh. MBS nhận định tỷ giá USD/VND vẫn có thể tăng tối đa 4,9% trong năm nay.
Công ty Chứng khoán MBS vừa công bố báo cáo thị trường tiền tệ, trong đó dự báo tỷ giá USD/VND sẽ tăng nhẹ về cuối năm 2025, dao động trong khoảng 26.500–26.700 đồng/USD, tương ứng mức tăng 4,1–4,9% so với đầu năm.
Theo MBS, chỉ số sức mạnh đồng USD (DXY) khởi đầu tháng 9 ở mức 97,8 điểm nhưng nhanh chóng suy yếu, chạm đáy 96,6 điểm vào ngày 16/9, mức thấp nhất trong bốn năm. Nguyên nhân đến từ kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ sớm hạ lãi suất khi thị trường lao động Mỹ phát tín hiệu hạ nhiệt.
Đúng như dự báo, ngày 17/9, Fed đã giảm lãi suất điều hành 0,25 điểm %, đánh dấu lần hạ đầu tiên trong năm 2025 và dự kiến sẽ còn hai đợt giảm nữa, đưa biên độ lãi suất xuống 3,5–3,75% vào cuối năm.
Tuy nhiên, đồng USD nhanh chóng phục hồi sau khi số liệu mới cho thấy nền kinh tế Mỹ tăng trưởng mạnh hơn kỳ vọng. GDP quý II được điều chỉnh tăng lên 3,8% mức cao nhất gần hai năm nhờ chi tiêu tiêu dùng mạnh và thâm hụt thương mại thu hẹp.
“Mức tăng trưởng ổn định khiến Fed có thể duy trì chính sách tiền tệ ít ôn hòa hơn, nhằm kiểm soát lạm phát”, báo cáo của MBS nhận định.
Sau giai đoạn suy yếu đầu tháng, DXY phục hồi lên 98,5 điểm vào ngày 25/9 và chốt tháng ở mức 97,9 điểm, giảm 10,5% so với đầu năm.
Theo MBS, trong tháng 9, áp lực tỷ giá USD/VND đã giảm bớt khi đồng USD yếu đi và kỳ vọng Fed sẽ tiếp tục giảm lãi suất trong quý IV. Bên cạnh đó, chênh lệch lãi suất VND–USD đã chuyển từ âm sang dương, từ -2,7% cuối tháng 8 lên 0,6% cuối tháng 9, góp phần hỗ trợ cho đồng nội tệ.
Trên thị trường liên ngân hàng, tỷ giá cuối tháng đạt 26.426 đồng/USD, tăng 0,3% so với tháng trước và tăng 3,8% so với đầu năm. Trên thị trường tự do, tỷ giá giảm 0,4% xuống 26.570 đồng/USD, tương đương mức tăng 3,2% so với đầu năm. Trong khi đó, tỷ giá trung tâm được Ngân hàng Nhà nước công bố ở mức 25.187 đồng/USD, tăng 3,5% so với đầu năm.
MBS cho rằng, việc Fed hạ lãi suất 0,25 điểm % trong tháng 9 và có thể tiếp tục giảm thêm 0,5 điểm % trong quý IV sẽ giảm áp lực lên tỷ giá, đồng thời tạo điều kiện để Ngân hàng Nhà nước duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng và mặt bằng lãi suất thấp nhằm hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.
Dù áp lực ngắn hạn đã hạ nhiệt, MBS cảnh báo vẫn tồn tại một số rủi ro có thể khiến tỷ giá biến động trong những tháng cuối năm.
Thứ nhất, thặng dư thương mại hàng hóa của Việt Nam có thể thu hẹp còn 16,3–20,4 tỷ USD trong năm 2025, do hoạt động xuất khẩu chậm lại khi doanh nghiệp đã đẩy mạnh tích trữ hàng hóa trước thời điểm các mức thuế đối ứng có hiệu lực từ ngày 7/8. Việt Nam cũng cần duy trì nhập khẩu từ Mỹ để giảm nguy cơ bị áp thuế cao.
Thứ hai, chênh lệch lớn giữa giá vàng trong nước và thế giới vẫn là yếu tố khiến dòng tiền đầu cơ dịch chuyển.
Thứ ba, Fed có thể duy trì lập trường cứng rắn hơn nếu lạm phát tại Mỹ chưa hạ nhiệt hoặc thị trường lao động không suy yếu rõ ràng.
“Chúng tôi dự báo tỷ giá USD/VND sẽ tăng nhẹ về cuối năm 2025, dao động trong khoảng 26.500–26.700 đồng/USD, tương ứng mức tăng 4,1–4,9% so với đầu năm”, MBS nêu trong báo cáo.
