Giữa áp lực lãi suất từ Mỹ, chuyên gia đánh giá đồng Việt Nam ổn định hơn so với Hàn Quốc, Indonesia
Trước sức ép từ mặt bằng lãi suất cao của Mỹ khiến nhiều đồng tiền châu Á biến động, chuyên gia đánh giá đồng Việt Nam vẫn duy trì sự ổn định tương đối so với Hàn Quốc và Indonesia.
Tại phiên thảo luận "Vĩ mô 2026 - Việt Nam trước các cú sốc bên ngoài và cơ hội bên trong" thuộc khuôn khổ Vietnam Investment Forum - Summer Summit, ông Nguyễn Xuân Thành, Giảng viên cao cấp Trường Chính sách công và Quản lý Fulbright, đã đưa ra những nhận định đáng chú ý về kịch bản kinh tế toàn cầu trong trường hợp lạm phát tại Mỹ và châu Âu không giảm nhanh như kỳ vọng, kéo theo mặt bằng lãi suất duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn.
Theo ông Thành, những cú sốc từ bên ngoài đang làm thay đổi lộ trình điều chỉnh lãi suất điều hành của các nền kinh tế lớn, đặc biệt là Mỹ. Điều này đã tác động trực tiếp đến mặt bằng giá tài sản toàn cầu, nhất là thị trường chứng khoán trong những tuần gần đây.
Ông cho biết nền kinh tế Mỹ vẫn đang phát đi những tín hiệu tích cực. Thị trường lao động tiếp tục duy trì sức mạnh khi số lượng việc làm mới ngoài lĩnh vực nông nghiệp liên tục vượt dự báo của thị trường và các nhà kinh tế. Trong khi đó, lạm phát tại Mỹ đã đi ngang trong ba tháng liên tiếp quanh mức 4,3%.
Theo quan điểm của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), ít nhất trong năm nay cơ quan này chưa phải lo ngại về thị trường lao động, từ đó giảm áp lực phải điều chỉnh lãi suất theo hướng hạ xuống.
Ông Thành nhận định lạm phát vẫn là cú sốc lớn nhất đối với nền kinh tế toàn cầu hiện nay. Dẫn số liệu mới công bố, mức lạm phát của Mỹ được dự báo là 4,3% nhưng con số thực tế đạt 4,2%. Ngay cả khi loại trừ giá năng lượng và lương thực, trong bối cảnh giá năng lượng đã tăng khoảng 40%, lạm phát cơ bản của Mỹ vẫn đang ở mức 2,9%.
Từ đó, ông cho rằng thị trường cần chuẩn bị cho một kịch bản thận trọng hơn so với những kỳ vọng trước đây. Không chỉ khả năng Fed chưa thể cắt giảm lãi suất trong năm nay, mà đến quý IV còn có thể xuất hiện khả năng tăng thêm 25 điểm cơ bản nếu áp lực lạm phát tiếp tục kéo dài.
Theo ông Thành, trong cuộc họp sắp tới, dù đây là phiên họp đầu tiên dưới sự điều hành của Chủ tịch Fed mới, kịch bản được thị trường đánh giá có xác suất cao nhất vẫn là giữ nguyên lãi suất. Tuy nhiên, những diễn biến gần đây cho thấy Fed vẫn để ngỏ khả năng tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ nếu lạm phát chưa giảm về mục tiêu như kỳ vọng.
Trong trường hợp kịch bản này xảy ra, tác động sẽ xuất hiện ngay trên mặt bằng giá tài sản toàn cầu. Đối với Việt Nam, mối quan ngại lớn nhất không nằm ở tăng trưởng kinh tế mà là áp lực đối với dòng vốn đầu tư quốc tế, đặc biệt là dòng vốn trên thị trường chứng khoán.
Ông Thành cho biết từ đầu năm đến nay, nhiều nền kinh tế như Hàn Quốc và Indonesia đã chịu ảnh hưởng đáng kể từ môi trường lãi suất toàn cầu ở mức cao. Đồng nội tệ mất giá trong khi dòng vốn ngoại liên tục rút khỏi các thị trường tài chính.
Tuy nhiên, diễn biến tại Việt Nam, Malaysia và Thái Lan lại có phần khác biệt. Từ đầu năm cho đến trước khi xung đột Trung Đông bùng phát, đồng tiền của cả ba quốc gia đều có xu hướng tăng giá. Sau cú sốc địa chính trị và năng lượng, phần lớn mức tăng trước đó đã bị xóa bỏ, song nhìn chung các đồng tiền vẫn duy trì được sự ổn định tương đối. Trong nhóm này, đồng Việt Nam được đánh giá là một trong những đồng tiền tương đối ổn định.
Đánh giá về các lựa chọn chính sách, ông Thành cho rằng việc duy trì mặt bằng lãi suất cao là điều bắt buộc nếu muốn giữ lãi suất đủ hấp dẫn để hỗ trợ tỷ giá. Ngược lại, nếu ưu tiên mục tiêu tăng trưởng kinh tế, nhà điều hành có thể chấp nhận mức mất giá nhất định của đồng nội tệ để giảm bớt tác động từ việc dòng vốn nước ngoài rút khỏi thị trường.
Theo ông, tác động từ cú sốc lạm phát và mặt bằng lãi suất toàn cầu cao đối với Việt Nam hiện vẫn nằm trong tầm kiểm soát của cơ quan điều hành. Vấn đề cốt lõi là lựa chọn chính sách giữa việc hỗ trợ tỷ giá hay không duy trì lãi suất ở mức cao.
"Cho đến thời điểm hiện tại, định hướng điều hành là không mong muốn nhưng chấp nhận mặt bằng lãi suất cao. Nếu tiếp tục duy trì lựa chọn này thì áp lực lên tỷ giá sẽ không quá lớn. Tùy vào nhà điều hành, nếu chuyển hướng tạo thêm thanh khoản cho thị trường thì áp lực tỷ giá sẽ tăng", ông Thành nhận định.
