HAGL (HAG) vừa vay thêm 1.000 tỷ đồng, bầu Đức còn 18 tháng để đưa nợ về 0

Chủ tịch HĐQT HAGL - ông Đoàn Nguyên Đức

Ngày 8/8/2025, Công ty TNHH Hưng Thắng Lợi Gia Lai – đơn vị con quy mô Top đầu do CTCP Hoàng Anh Gia Lai (HAGL, mã HAG) sở hữu 98,78% vốn – đã phát hành thành công 10.000 trái phiếu mã HTL12501, huy động 1.000 tỷ đồng với lãi suất cố định 10,5%/năm, kỳ hạn 36 tháng. Đây là một trong những khoản huy động vốn đáng chú ý của HAGL trong bối cảnh doanh nghiệp vừa xóa sạch lỗ lũy kế và đang tập trung tái cấu trúc tài chính.

Hưng Thắng Lợi Gia Lai được thành lập năm 2016, giữ vai trò quan trọng trong hệ sinh thái HAGL khi quản lý nhiều công ty nông nghiệp tại Lào và sở hữu cổ phần ở CTCP Lê Me tại Việt Nam. Việc huy động trái phiếu lần này diễn ra sau khi công ty đã thế chấp hơn 8,8 triệu cổ phiếu Lê Me tại OCB hồi tháng 5/2025, cho thấy áp lực vốn vẫn hiện hữu.

Bức tranh nợ của HAGL

Tính đến cuối quý II/2025, tổng tài sản HAGL đạt 26.000 tỷ đồng, tăng hơn 3.700 tỷ so với đầu năm. Song song, nợ phải trả cũng tăng thêm 2.880 tỷ, lên hơn 15.600 tỷ trong đó, dư nợ vay tài chính vượt 9.300 tỷ đồng, gồm hơn 6.100 tỷ vay ngân hàng, 2.075 tỷ vay tổ chức khác và trên 1.000 tỷ nợ trái phiếu. Thay thế LPBank gần một năm nay, OCB hiện là chủ nợ lớn nhất với gần 3.976 tỷ đồng, tiếp theo là TPBank (661 tỷ) và Sacombank (400 tỷ).

6 tháng đầu năm, chi phí lãi vay ghi nhận trên báo cáo kết quả kinh doanh lên tới 356 tỷ đồng, trong khi dòng tiền thực trả lãi theo báo cáo lưu chuyển tiền tệ chỉ 200 tỷ. Điều này phản ánh một phần việc khoanh hoặc cơ cấu lại các khoản nợ.

Thực tế, trên báo cáo lưu chuyển tiền tệ, số lãi vay đã trả thực của HAGL sau nửa năm chỉ là 200 tỷ đồng

Trong kỳ, hơn 2.000 tỷ đồng trái phiếu đến hạn đã được HAGL ký hợp đồng mua lại trước hạn và chuyển thành khoản vay, giúp dư nợ trái phiếu giảm mạnh nhưng thay vào đó ghi nhận khoản phải trả khác hơn 2.047 tỷ đồng. Đây thực chất là đổi “vỏ nợ” từ trái phiếu sang vay nợ khác.

Cuối tháng 7/2025, HAGL tiếp tục công bố kế hoạch phát hành 210 triệu cổ phiếu để hoán đổi nợ trái phiếu, giá phát hành 12.000 đồng/cp, tổng giá trị tối đa 2.520 tỷ. Đối tượng tham gia hoán đổi gồm 6 trái chủ, trong đó lớn nhất là CTCP Tư vấn Đầu tư Hướng Việt (721 tỷ, nhận hơn 60 triệu cổ phiếu). Các cá nhân còn lại nhận tỷ lệ sở hữu từ 0,4% đến 3,94% vốn điều lệ sau phát hành.

Một lời hứa - nhiều áp lực

Bên cạnh áp lực trả nợ, HAGL vẫn còn khoản đầu tư 909 tỷ đồng vào HAGL Agrico (HNG) – công ty đã chuyển giao quyền kiểm soát nhiều năm cho THACO Group của Chủ tịch Trần Bá Dương. Do giá cổ phiếu HNG chưa phục hồi, tới cuối quý II/2025, HAGL phải trích lập dự phòng gần 380 tỷ cho khoản này, qua đó kéo dài câu chuyện “duyên nợ” chưa dứt.

Khoản vay mới 1.000 tỷ từ Hưng Thắng Lợi Gia Lai, xét ở một khía cạnh, là cần thiết để duy trì hoạt động và phục vụ các dự án nông nghiệp. Tuy nhiên, ở góc nhìn khác, nó cho thấy con đường giảm nợ của HAGL không thể “một bước lên mây”. Tổng dư nợ hiện tại cùng chi phí lãi vay hàng trăm tỷ mỗi nửa năm sẽ tiếp tục là phép thử lớn với khả năng kiểm soát tài chính của tập đoàn.

Trước mắt, câu hỏi đặt ra lúc này với bầu Đức và đế chế nông nghiệp của ông là việc “sạch nợ” trong năm 2026 là lời hứa hay áp lực?

Chủ tịch Đoàn Nguyên Đức từng nhiều lần khẳng định mục tiêu “sạch nợ” vào năm 2026. Với các động thái như hoán đổi nợ bằng cổ phiếu, mua lại trái phiếu trước hạn hay cơ cấu khoản vay, có thể thấy HAGL đang từng bước hiện thực hóa mục tiêu này. Tuy nhiên, khoản vay mới 1.000 tỷ đồng trái phiếu cùng xu hướng nợ tài chính gia tăng trong nửa đầu 2025 đặt ra câu hỏi: Lộ trình sạch nợ sẽ được đảm bảo bằng tăng trưởng dòng tiền bền vững, hay tiếp tục dựa vào tái cấu trúc nợ và phát hành cổ phiếu?

Câu trả lời sẽ phụ thuộc vào khả năng cải thiện hiệu quả kinh doanh, khai thác tài sản hiện hữu và giữ kỷ luật tài chính của HAGL trong 18 tháng tới. Với cổ đông và nhà đầu tư, đây vừa là câu chuyện kỳ vọng, vừa là phép thử niềm tin vào “lời hứa” của một ông bầu.