KBSV Research: Tỷ giá USD/VND năm 2026 dự báo tăng 2,8-3%, lạm phát quanh ngưỡng 4%

Trong báo cáo triển vọng kinh tế vừa được công bố, đội ngũ phân tích của Chứng khoán KB Việt Nam (KBSV Research) đã đưa ra những nhận định vô cùng lạc quan về sức khỏe nền kinh tế Việt Nam trong năm 2026.

Tăng trưởng GDP năm 2026 dự báo đạt mức 8,5% đến 8,7%

KBSV Research dự báo tăng trưởng GDP năm 2026 có thể đạt mức ấn tượng từ 8,5% đến 8,7%, trên cơ sở kỳ vọng Chính phủ sẽ tiếp tục đẩy mạnh các động lực nội địa để bù đắp cho những biến động từ khu vực bên ngoài. Con số này cho thấy một sự bứt phá mạnh mẽ so với mức tăng trưởng 8,02% của năm 2025, phản ánh sự tự tin vào các quyết sách chiến lược mà Việt Nam đang triển khai.

Nhóm phân tích đánh giá rằng các động lực truyền thống như vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) và xuất khẩu đang đối mặt với những bất ổn địa chính trị và xu hướng bảo hộ thương mại ngày càng gia tăng, buộc Việt Nam phải tái định vị chiến lược theo hướng tập trung sâu hơn vào sức mạnh "nội tại".

Điểm nhấn quan trọng nhất trong lộ trình này là việc Chính phủ lần đầu tiên xác định rõ khu vực kinh tế tư nhân là "động lực tăng trưởng quan trọng nhất", đóng vai trò trung tâm trong nâng cao năng suất lao động và đổi mới công nghệ thông qua Nghị quyết 68.

Song song đó, khu vực kinh tế nhà nước với Nghị quyết 79 sẽ giữ vai trò chủ đạo, tập trung dẫn dắt các lĩnh vực then chốt và điều tiết nguồn lực chiến lược, tạo ra một thế "chân kiềng" vững chắc cho nền kinh tế.

Để hiện thực hóa những mục tiêu tăng trưởng cao, chính sách tài khóa được kỳ vọng sẽ đóng vai trò dẫn dắt với trọng tâm là thúc đẩy giải ngân đầu tư công và điều chỉnh các chính sách thuế.

KBSV Research chỉ ra rằng Quốc hội đã thông qua dự toán ngân sách nhà nước năm 2026 với tổng chi đầu tư phát triển lên tới hơn 1.120,2 nghìn tỷ đồng.

Con số này chiếm 35,5% tổng chi ngân sách, tăng mạnh so với mức trung bình 30% của giai đoạn 2020 - 2025 và tăng tới 42% so với dự toán năm 2025.

Các dự án hạ tầng trọng điểm quốc gia như đường sắt cao tốc Bắc - Nam với tổng vốn 67,3 tỷ USD, các tuyến metro và hệ thống đường vành đai sẽ bước vào giai đoạn triển khai thực tế, tạo hiệu ứng lan tỏa mạnh mẽ lên toàn bộ nền kinh tế.

Bên cạnh đầu tư công, đà phục hồi của tiêu dùng nội địa sẽ trở nên rõ nét hơn trong năm 2026 nhờ những chính sách tác động trực tiếp đến thu nhập khả dụng của người dân. KBSV Research dự báo tổng mức bán lẻ năm 2026 sẽ tăng trưởng từ 11% đến 12%, dẫn dắt bởi Luật Thuế thu nhập cá nhân sửa đổi với những thay đổi mang tính bước ngoặt.

Việc nâng ngưỡng doanh thu chịu thuế đối với hộ kinh doanh từ 100 triệu lên 500 triệu đồng mỗi năm sẽ giúp khoảng 90% hộ kinh doanh được miễn thuế, đồng thời việc nới rộng khoảng cách giữa các bậc thuế và nâng mức giảm trừ gia cảnh sẽ giảm đáng kể gánh nặng tài chính cho người lao động.

Cùng với việc tăng lương tối thiểu vùng từ 250 đến 350 nghìn đồng mỗi tháng theo Nghị định 293/2025/NĐ-CP, sức mua của thị trường hơn 100 triệu dân sẽ được kích hoạt mạnh mẽ, tạo ra động lực tăng trưởng bền vững cho các doanh nghiệp nội địa.

Tuy nhiên, nền kinh tế Việt Nam không phải không có những rủi ro. KBSV Research lưu ý rằng rủi ro lớn nhất đến từ khả năng Hoa Kỳ áp mức thuế 40% cho hàng hóa "transshipment" (hàng hóa trung chuyển). Mặc dù vậy, trong kịch bản cơ sở, nhóm phân tích cho rằng mức thuế này chủ yếu là công cụ để Tổng thống Donald Trump phục vụ mục tiêu đàm phán chính sách thương mại và gia tăng thâm hụt.

Việt Nam vẫn duy trì được những lợi thế cạnh tranh cốt lõi như chi phí nhân công hợp lý, môi trường chính trị ổn định và sự phân mảnh giữa Mỹ - Trung đang thúc đẩy các doanh nghiệp toàn cầu tiếp tục tái cấu trúc chuỗi cung ứng.

Dự báo kim ngạch xuất khẩu năm 2026 vẫn sẽ duy trì đà tăng trưởng ổn định ở mức 10%, đạt khoảng 522 tỷ USD, dù tốc độ có phần chậm lại so với năm 2025 do tiêu dùng tại các thị trường lớn như Mỹ bắt đầu hạ nhiệt dưới tác động của thuế quan cao.

Áp lực tỷ giá USD/VND sẽ hạ nhiệt hơn so với năm 2025

Trên phương diện điều hành chính sách tiền tệ, áp lực tỷ giá USD/VND được dự báo sẽ hạ nhiệt hơn so với năm 2025. KBSV Research dự báo tỷ giá sẽ chỉ tăng khoảng 2,8% - 3% trong năm 2026. Đặc biệt, các chính sách quản lý thị trường vàng mới, tiêu biểu là Nghị định 232/2025/NĐ-CP với việc bãi bỏ cơ chế độc quyền vàng miếng của Nhà nước, sẽ giúp thu hẹp chênh lệch giá vàng trong nước và thế giới, từ đó gián tiếp giảm áp lực lên đồng nội tệ.

Việc duy trì chênh lệch lãi suất giữa USD và VND ở mức dương cũng sẽ loại bỏ các hoạt động đầu cơ, giúp Ngân hàng Nhà nước có thêm dư địa để giữ ổn định thị trường.

Ngược lại với sự hạ nhiệt của tỷ giá, mặt bằng lãi suất huy động được dự báo sẽ tiếp tục xu hướng tăng trong nửa đầu năm 2026 nhằm thu hẹp khoảng cách với tăng trưởng tín dụng và đảm bảo tính lành mạnh của hệ thống ngân hàng.

Tuy nhiên nhóm phân tích kỳ vọng, áp lực gia tăng lãi suất huy động sẽ dịu lại trong giai đoạn nửa cuối năm 2026 khi thanh khoản hệ thống ngân hàng dần ổn định trở lại và định hướng điều hành của Ngân hàng nhà nước vẫn ưu tiên duy trì mặt bằng lãi suất ở mức hợp lý nhằm hỗ trợ tăng trưởng kinh tế.

Về kiểm soát lạm phát, KBSV dự báo sẽ duy trì mức CPI bình quân quanh ngưỡng 4% trong năm 2026, nằm trong mục tiêu kiểm soát 4% - 4,5% của Chính phủ. Áp lực tăng giá chủ yếu đến từ nhóm nhà ở và vật liệu xây dựng khi nhu cầu đầu tư công và thuê nhà tại các đô thị lớn vẫn ở mức cao.

Ở chiều ngược lại, giá các mặt hàng thiết yếu như lương thực và năng lượng lại có xu hướng hỗ trợ mục tiêu kiềm chế lạm phát. Giá gạo xuất khẩu dự kiến giảm nhẹ từ 2% đến 5% do áp lực cạnh tranh từ Ấn Độ và Thái Lan, trong khi giá dầu Brent bình quân có thể lùi về mức 60 - 65 USD/thùng do triển vọng dư cung toàn cầu từ các nước ngoài OPEC như Mỹ và Brazil.

Sự điều tiết thận trọng của Nhà nước đối với các dịch vụ công như y tế, giáo dục và điện nước cũng sẽ là yếu tố quan trọng giúp ổn định tâm lý thị trường.

Với tầm nhìn dài hạn đến năm 2045, những bước đi trong năm 2026 được coi sẽ là nền tảng quan trọng để hiện thực hóa mục tiêu trở thành quốc gia thu nhập trung bình cao của Việt Nam.