Khuyến nghị mua cổ phiếu TCD (Tracodi) với target dài hạn 28.800 đồng; Upside 101%

Tại báo cáo phân tích mới đây, CTCP Chứng khoán Yuanta Việt Nam - FSC cho biết, kết thúc quý I/2022, CTCP Đầu tư Phát triển Công nghiệp và Vận tải (HOSE: TCD) ghi nhận lợi nhuận sau thuế đạt 111 tỷ đồng, tăng +61% YoY (+79,2% QoQ) và tương đương 26% dự phóng lợi nhuận sau thuế của chúng tôi. Tăng trưởng của lợi nhuận chủ yếu được thúc đẩy bởi tăng trưởng của thu nhập tài chính và lãi từ công ty liên doanh/liên kết bù đắp cho sự sụt giảm của doanh thu.

Doanh thu thuần quý I/2022 đạt 525 tỷ đồng - giảm 18,7% YoY (-48% QoQ), tương đương hoàn thành 12% dự phóng doanh thu của
chúng tôi. Doanh thu suy giảm chủ yếu do doanh thu từ hoạt động xây lắp (-42% YoY) và khai thác đá (-13% YoY) giảm.

Doanh thu mảng xây lắp trong kỳ chủ yếu đến từ các dự án bất đọng sản nằm trong hệ sinh thái của BCG. Trong khi đó, doanh thu từ các dự án năng lượng tái tạo sụt giảm mạnh so với cùng kỳ do hầu hết các dự án lớn đã hoàn thành xây dựng và ghi nhận doanh thu trong năm 2021.

Tỷ suất lợi nhuận gộp cải thiện lên mức 13,9% so với mức 11,4% của quý I/2021, chủ yếu do tỷ trọng doanh thu của mảng xây lắp trong tổng doanh thu giảm. Tỷ suất lợi nhuận gộp của mảng xây lắp giảm xuống mức 6,8% so với mức 7,2% của quý I/2021 nhưng tăng nhẹ so với mức 6,5% của quý trước; lãi gộp đạt 70,5 tỷ đồng - giảm 25% YoY.

Thu nhập tài chính tăng +28% YoY đạt 44 tỷ đồng và chủ yếu vẫn đến từ lãi phải thu theo hợp đồng hợp tác đầu tư (43 tỷ đồng - tăng +26% YoY). Trong khi đó, công ty không phát sinh lãi phải trả theo hợp đồng hợp tác đầu tư (cùng kỳ ghi nhận 29,3 tỷ đồng).

Ngoài ra, TCD còn ghi nhận khoản lợi nhuận 64 tỷ đồng từ công ty liên doanh, liên kết (BCG Land).

Chi phí lãi vay trong kỳ đạt 12,4 tỷ đồng (+56% YoY). Hệ số D/E của TCD ở mức 0,51x, giảm so với mức 1,01x của quý I/2021 và không biến động so với quý I/2021.

Năm 2022, TCD đặt mục tiêu doanh thu đạt 4.431 tỷ đồng (+42% YoY); lợi nhuận sau thuế đạt 507 tỷ đồng (+51% YoY); dự chia cổ tức với tỷ lệ từ 10%.

Về kế hoạch tăng vốn, TCD đã hoàn thành việc phát hành cho cổ đông hiện hữu để tăng vốn lên mức 1.744 tỷ đồng trong quý I/2022 đồng thời đặt mục tiêu vốn điều lệ đạt mức 5.165 tỷ đồng vào thời điểm cuối năm 2022 thông qua các hình thức:

- Chào bán riêng lẻ 50 triệu cổ phần với giá bán 20.000 đồng/đơn vị (đã thực hiện trong quý II/2022);

- Chuyển đổi 250 tỷ đồng trái phiếu thành cổ phiếu với giá chuyển đổi dự kiến là 12.500 đồng/cổ phiếu (dự kiến thực hiện trong quý II/2022);

- Chia cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 5%;

- Phát hành 1,6 triệu cổ phiếu ESOP;

- Chào bán cho cổ đông hiện hữu với tỷ lệ 1:1 (dự kiến thực hiện trong quý III/2022).

Số tiền thu được từ các đợt phát hành sẽ được dùng để bổ sung vốn thực hiện mở rộng hoạt động đầu tư vào các lĩnh vực hạ tầng, khu công nghiệp, bất động sản; bổ sung vốn lưu động và thanh toán các khoản nợ tới hạn.

Theo Yuanta, giá cổ phiếu TCD hiện đã mất từ 35 - 40% giá trị trong 1 tháng trở lại đây. Công ty này đưa ra mức giá mục tiêu đối với TCD là 28.800 đồng/cổ phiếu (đã điều chỉnh cho đợt phát hành riêng lẻ), tương đương với mức sinh lời 101% so với giá cổ phiếu ở thời điểm hiện tại.

Yuanta cho rằng mức giá hiện tại của cổ phiếu là khá hấp dẫn khi triển vọng tăng trưởng lợi nhuận trong năm 2022 vẫn được đảm bảo.