Mua gì hôm nay? BSR hấp dẫn với vị thế tiền mặt khủng và kỳ vọng crack spread ở mức cao

Kỳ vọng cổ phiếu BSR

CTCP Lọc hóa dầu Bình Sơn (UpCOM: BSR) mang về 167.123 tỷ đồng doanh thu thuần và 14.393 tỷ đồng lợi nhuận trong năm 2022, tương ứng tăng lần lượt 65% và 120% so với năm 2021. Đây cũng là kết quả kinh doanh cao nhất trong lịch sử của BSR.

Năm 2022, Lọc hóa dầu Bình Sơn đặt mục tiêu tổng doanh thu 91.678 tỷ đồng; lợi nhuận sau thuế 1.295 tỷ đồng. Như vậy, doanh nghiệp đã hoàn thành vượt 82% mục tiêu về doanh thu và cao gấp hơn 11 lần mục tiêu lợi nhuận.

Tuy lợi nhuận (LN) ròng quý cuối năm 2022 của BSR giảm 44% so với cùng kỳ (svck) xuống 1.499 tỷ đồng do crack spread xăng giảm mạnh, song tín hiệu tích cực là, crack spread xăng tại châu Á (chỉ số tham chiếu của Chứng khoán VNDirect) đã tăng đáng kể lên mức 18 USD/thùng từ vùng giá âm vào tháng 10/2022 nhờ nhu cầu tại Trung Quốc phục hồi sau khi quốc gia này mở cửa trở lại. Bên cạnh đó, mức tồn kho thấp tại Mỹ có thể kéo theo nhu cầu nhập khẩu cao hơn từ các quốc gia châu Á, qua đó hỗ trợ crack spread xăng tại châu Á trong ngắn hạn.

Nguồn: VND

Theo chuyên gia VND, đây sẽ là yếu tố thúc đẩy kết quả BSR trong một vài quý sắp tới với kỳ vọng crack spread xăng tại châu Á sẽ đạt mức trung bình khoảng 13 USD/thùng (thấp hơn 24% so với mức nền cao năm 2022 nhưng vẫn cao hơn 56% so với năm 2019).

Bên cạnh đó crack spread dầu diesel được dự đoán sẽ duy trì ở mức cao trong những quý đầu năm 2023 sau đó hạ nhiệt dần về cuối năm và bình ổn ở mức cao trong năm 2023 (đạt trung bình 25 USD/thùng, thấp hơn 27% so với mức kỷ lục của năm 2022 nhưng vẫn cao hơn 82% so với năm 2019) nhờ tác động trái chiều của: (1) lệnh cấm của EU đối với các sản phẩm lọc dầu từ Nga sẽ giữ cho thị trường tiếp tục bị thắt chặt, và (2) nguồn cung dầu diesel tăng thêm được thúc đẩy bởi tỷ suất lợi nhuận cao và việc Trung Quốc xuất khẩu dầu diesel trở lại. Crack spread dầu diesel duy trì ở mức cao tiếp tục là động lực hỗ trợ chính cho tỷ suất LN lọc dầu của BSR trong năm 2023.

So sánh các công ty ngành lọc hoá dầu

VND đánh giá dù lợi nhuận của doanh nghiệp lọc hóa dầu này có thể đã đạt đỉnh trong năm 2022 nhưng BSR vẫn là một lựa chọn đầu tư đầy triển vọng nhờ mức định giá hấp dẫn (3,2 lần EV/EBITDA năm 2023), vị thế tiền mặt dồi dào, và kỳ vọng crack spread sẽ duy trì ở mức cao so với mức trước khủng hoảng Ukraine.

BSR sở hữu sức khỏe tài chính lành mạnh với vị thế tiền mặt khủng hơn 16.000 tỷ đồng vào cuối năm 2022 (tương đương ~5.200 đ/cp), điều này sẽ giúp công ty hưởng lợi từ môi trường lãi suất cao.

Đồng thời, BSR đã duy trì công suất vận hành cao trên 100% trong nhiều năm, đóng vai trò quan trọng trong việc cung cấp nhiên liệu cho đất nước. Theo đó, VND duy trì khuyến nghị Khả quan với giá mục tiêu 27.300 đồng/cp, dựa trên tỷ trọng tương đương của EV/EBITDA mục tiêu 2023 là 6,5x và P/B mục tiêu 2023 là 1,5 lần.

Hiệu suất dự phóng của BSR

Tuy nhiên, rủi ro giảm giá vẫn tồn tại trong kịch bản crack spread thấp hơn dự kiến, giá dầu giảm và thời gian bảo dưỡng kéo dài hơn dự kiến do các vấn đề kỹ thuật vì điều đó sẽ làm giảm công suất vận hành của BSR trong năm 2023.

Bài viết được thực hiện dựa trên nguồn thông tin đáng tin cậy vào thời điểm công bố, chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin, không mang tính chất mời chào mua hay bán bất kỳ chứng khoán nào.