Doanh nghiệp A-Z

Nguyên Bình: Lợi nhuận 'con kiến', vay nợ 'con voi' vẫn đều đặn trả lãi trái phiếu hàng trăm tỷ đồng

Quốc Trung • 11/09/2024 - 10:54

Cuối quý II/2024, Đầu tư Nguyên Bình có hệ số nợ phải trả/vốn chủ sở hữu lên tới 12,4 lần, dư nợ trái phiếu/vốn chủ sở hữu ở mức 6,2 lần.

Công ty TNHH Tư vấn Đầu tư Nguyên Bình (Nguyên Bình) đã thu hút sự chú ý khi vẫn duy trì khả năng thanh toán đúng hạn hàng trăm tỷ đồng lãi trái phiếu, dù đối mặt với đòn bẩy tài chính cao, vốn chủ sở hữu mỏng và lợi nhuận "còi".

Câu hỏi đặt ra là Nguyên Bình đã duy trì việc trả lãi trái phiếu đúng hạn bằng cách nào trong điều kiện tài chính như vậy?

- Đòn bẩy tài chính và vốn mỏng: Nguyên Bình hiện đang sở hữu 3 lô trái phiếu với tổng giá trị 1.900 tỷ đồng; vốn chủ sở hữu chỉ ở mức 305 tỷ. Hệ số nợ phải trả/vốn chủ sở hữu lên tới 12,4 lần, dư nợ trái phiếu/vốn chủ sở hữu tăng lên mức 6,2 lần.

- Lợi nhuận "tượng trưng": Nửa đầu năm 2024, Nguyên Bình ghi nhận lợi nhuận sau thuế 1,7 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm trước đạt 39,8 tỷ. Những năm 2021, 2022, công ty cũng thu lãi chưa tới 1 tỷ đồng/năm trong khi năm 2023 đạt 2,1 tỷ đồng, ROE luôn trong trạng thái "mỏng như lá lúa". Tạm tính, từ năm 2021 tới nay, doanh nghiệp này mới bỏ túi chưa đến 5 tỷ đồng lợi nhuận.

Nguyên Bình: Lợi nhuận 'con kiến', vay nợ 'con voi' vẫn đều đặn trả lãi trái phiếu hàng trăm tỷ đồng

Nguồn: HNX

- Thanh toán lãi trái phiếu đúng hạn: Chịu áp lực về đòn bẩy tài chính, Nguyên Bình vẫn thực hiện đúng hạn việc chi trả lãi trái phiếu. Trong năm 2023, công ty đã chi trả gần 200 tỷ đồng lãi trái phiếu; nửa đầu năm 2024 tiếp tục thanh toán hơn 160 tỷ đồng tiền lãi trái phiếu. Những con số trên cao hơn nhất nhiều khoản lợi nhuận tạo ra.

Xoay vốn thông qua repo?

Khả năng thanh toán ấn tượng cho thấy công ty có thể quản lý dòng tiền hiệu quả hoặc có các nguồn thu nhập ổn định khác. Vậy nguồn thu khác đến từ đâu? Nhiều ý kiến cho rằng đây là biện pháp repo (vốn quay vòng) của công ty khi vay nợ mới để đảm bảo thanh khoản.

Thực tế, Nguyên Bình đã thực hiện hợp tác với CTCP Dầu khí Đầu tư Khai thác Cảng Phước An, một liên doanh giúp gia tăng doanh thu từ hoạt động tài chính. Điều này có thể tạo ra nguồn thu lớn, hỗ trợ cho việc thanh toán lãi trái phiếu.

Mặc dù đã đạt thỏa thuận gia hạn các lô trái phiếu trên từ 3 năm lên 5 năm, động thái này cho thấy Nguyên Bình đang tìm cách kéo dài thời gian để cải thiện tình hình tài chính.

Công ty TNHH Tư vấn Đầu tư Nguyên Bình là một doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực tư vấn đầu tư và phát hành trái phiếu. Lĩnh vực đặc thù khiến công ty nổi bật với khả năng xoay vốn bậc thầy, giúp duy trì việc trả lãi trái phiếu đúng hạn dù có đòn bẩy tài chính cao và vốn chủ sở hữu thấp.

>> VNG: Bóng dáng tập đoàn Trung Quốc đứng sau 'cha đẻ' của Zalo, ai đang chi phối doanh nghiệp?