Quỹ đầu cơ hàng đầu của Mỹ thay đổi chiến lược, thận trọng với vàng, lạc quan về một loại tài sản khác

Nhánh hoạt động tại Trung Quốc của Bridgewater Associates cho biết đã giảm mức độ lạc quan đối với vàng và chuyển sang trạng thái “lạc quan một cách thận trọng” với cổ phiếu trong nước. Động thái này đánh dấu sự điều chỉnh trong quan điểm đầu tư sau một quý đầy biến động, trong bối cảnh quỹ trao thêm quyền kiểm soát phân bổ tài sản cho các nhà quản lý đầu tư trực tiếp.

Trong thư gửi nhà đầu tư tháng 9, công ty quản lý quỹ đầu cơ có trụ sở tại Thượng Hải cho biết đã từng bước thu hẹp tỷ trọng vàng ở mức cao hơn chuẩn phân bổ thông thường. Nguyên nhân là lãi suất tăng khiến chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng gia tăng, trong khi giá dầu đi lên làm suy giảm nhu cầu từ các quốc gia nhập khẩu năng lượng như Ấn Độ.

Bên cạnh đó, Bridgewater thể hiện quan điểm tích cực hơn đối với tài sản Trung Quốc. Công ty cho rằng đà giảm của thị trường chứng khoán trong quý III chủ yếu xuất phát từ yếu tố thanh khoản. Theo đánh giá của quỹ, định giá cổ phiếu hiện chưa ở mức cao, các chính sách đang tạo điều kiện cho việc hình thành nguồn vốn dài hạn, đồng thời lợi suất trái phiếu thấp có thể thúc đẩy dòng tiền dịch chuyển sang cổ phiếu.

Bridgewater cho biết vẫn duy trì lập trường đầu tư chủ động đối với tài sản Trung Quốc. Tuy nhiên, trong thư gửi nhà đầu tư, công ty lưu ý những nhận định này chỉ phản ánh quan điểm tại thời điểm cuối tháng 9 và có thể tiếp tục thay đổi khi triển vọng thị trường diễn biến mới.

Những điều chỉnh trong quan điểm đầu tư được dự báo sẽ ngày càng ảnh hưởng đến kết quả hoạt động của một trong những doanh nghiệp quản lý quỹ đầu cơ thành công nhất tại Trung Quốc. Bridgewater đang chú trọng hơn vào mô hình quản lý chủ động, trong đó con người trực tiếp đưa ra các quyết định giao dịch.

Với tổng tài sản quản lý tại Trung Quốc vượt 60 tỷ nhân dân tệ (khoảng 9 tỷ USD), Bridgewater bỏ xa các đối thủ toàn cầu như Two Sigma Investments và D. E. Shaw & Co. trên thị trường này.

“Dù quản lý chủ động là một nhiệm vụ đầy thách thức, việc triển khai thành công phương thức này có thể giúp tạo ra giá trị gia tăng ổn định qua các chu kỳ thị trường, cải thiện lợi nhuận đồng thời tăng cường khả năng bảo vệ danh mục trong những môi trường bất lợi, bao gồm cả những giai đoạn không thuận lợi đối với các danh mục chỉ nắm giữ vị thế mua”, công ty viết trong một bức thư.

Theo bức thư, chiến lược All Weather Plus tại Trung Quốc đạt lợi nhuận 5,3% trước phí trong giai đoạn từ đầu năm đến ngày 30/9, sau khi ghi nhận mức lỗ khoảng 1% trong quý III.

Trong đó, phần All Weather - chiến lược phân bổ rủi ro cân bằng giữa các nhóm tài sản - mang lại lợi nhuận 0,1% trong quý vừa qua. Lãi từ giao dịch hàng hóa và trái phiếu đã bù đắp những khoản lỗ phát sinh từ đợt bán tháo trên thị trường cổ phiếu.

Ngược lại, phân khúc quản lý chủ động, được gọi là Alpha, ghi nhận mức lỗ 1,5% trong quý. Các khoản đầu tư vào cổ phiếu là yếu tố gây sức ép lớn nhất lên kết quả hoạt động.

Theo bức thư, Bridgewater Trung Quốc ra mắt quỹ nội địa vào năm 2018 với danh mục hoàn toàn dựa trên chiến lược All Weather. Đến cuối năm 2019, công ty bắt đầu đưa hoạt động quản lý chủ động vào chiến lược, trước khi tăng tỷ trọng rủi ro của phân khúc này trong năm 2024.

Bridgewater kỳ vọng việc gia tăng tỷ trọng quản lý chủ động sẽ giúp chiến lược linh hoạt và bền bỉ hơn theo thời gian, mà không làm thay đổi đáng kể các đặc điểm rủi ro và lợi nhuận trong dài hạn.

Dầu mỏ và vàng

Theo thư gửi nhà đầu tư, hoạt động quản lý chủ động đã đóng góp tích cực trong khoảng hai phần ba số năm thuộc lịch sử hoạt động kéo dài hơn 20 năm của chiến lược All Weather Plus. Trong những năm ghi nhận đóng góp tích cực, phương thức này tạo ra lợi nhuận trung bình 6,4%; còn trong những năm kém thuận lợi, mức thua lỗ trung bình là 1,5%.

Trong quý vừa qua, các quan điểm đầu tư chủ động đã giúp hạn chế tổn thất cho danh mục. Bridgewater cho biết lập trường đối với dầu mỏ đã chuyển từ trung lập vào đầu quý sang tăng tỷ trọng phân bổ, sau khi công ty dự báo nhu cầu sẽ gia tăng từ những nhóm người sử dụng ít nhạy cảm với giá cao. Theo đánh giá của quỹ, quyết định này đã phát huy hiệu quả.

Công ty cũng cho biết quan điểm ưu tiên tăng tỷ trọng vàng vào đầu kỳ đã mang lại một phần lợi nhuận.

Bridgewater nhận định giá dầu có thể tiếp tục xu hướng tăng trong quý IV do những gián đoạn nguồn cung và lượng hàng tồn kho ở mức thấp.

Đối với vàng, công ty cho rằng nhu cầu đa dạng hóa danh mục từ các Ngân hàng Trung ương dài hạn. Tuy nhiên, trong bối cảnh lãi suất tăng, các yếu tố tích cực và tiêu cực chi phối giá vàng hiện “về cơ bản đang cân bằng”.

Theo Bridgewater, đợt bán tháo cổ phiếu liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI) cùng những diễn biến địa chính trị đã khiến thị trường biến động mạnh trong quý gần đây. Dù vậy, chiến lược All Weather Plus “cho thấy khả năng chống chịu nhất định”, đồng thời làm nổi bật giá trị của việc đa dạng hóa các nguồn tạo lợi nhuận.

“Trong thời gian tới, chúng tôi tin rằng đa dạng hóa sẽ tiếp tục đóng vai trò then chốt. Đồng thời, chúng tôi nhận thấy nhiều cơ hội xuất hiện từ những sai lệch trong định giá thị trường và sẽ tiếp tục tìm cách nắm bắt các cơ hội này thông qua quản lý chủ động, như vẫn thường làm”, công ty viết.