Tháng 11/2021: VN-Index sẽ vận động trong vùng 1.380 – 1.490 điểm

Theo báo cáo chiến lược tháng 11/2021 của Chứng khoán Mirae Asset (MASVN), tính đến cuối tháng 10, phần lớn báo cáo kết quả kinh doanh quý III đã được công bố trong đó có 266 trong tổng số 402 doanh nghiệp niêm yết trên sàn HOSE công bố kết quả kinh doanh - đại diện hơn 91% tổng vốn hóa thị trường. Theo đó, MASVN ước tính, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) thị trường quý III tăng trưởng hơn 25% so với cùng kỳ.

MASVN nâng mức dự phóng tăng trưởng EPS năm 2021 lên 40% so năm trước (từ mức 33% dự phóng tháng trước). Theo đó, CTCK này nâng mức dự phóng VN-Index trong kịch bản cơ sở lên 1.427 điểm. 

Trong tháng 11, thị trường có thể sẽ tiếp tục tăng điểm trước các kỳ vọng phục hồi trong giai đoạn bình thường mới. Theo đó, VN-Index sẽ vận động trong vùng 1.380 – 1.490 điểm trong tháng này.

Kết thúc tháng 10, VN-Index giao dịch ở mức P/E 17,1 lần. Mức P/E cao nhất lịch sử của VN-Index là 22x khi VN-Index tạo đỉnh hồi tháng 4/2018 (tại VN-Index 1.204 điểm). Mức định giá hiện tại thấp hơn mức P/E đỉnh lịch sử khoảng 22%.

Với phương pháp đinh giá tương đối, MASVN cho rằng, mức định giá P/E 17,1x cho mức ROE 16,3% vẫn chưa đắt so với hầu hết các thị trường khác trong khu vực như Ấn Độ, Philippines hay Thái Lan. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, mức định giá hiện tại có thể kém hấp dẫn hơn các thị trường cận biên khác.

Theo mức đồng thuận chung của thị trường về tăng trưởng EPS năm nay khoảng 34% so với năm trước, tương ứng P/E dự phóng cuối 2021 khoảng 16,9x. Do vậy, với tầm nhìn đến cuối năm 2021, thị trường đang được định giá ở mức hợp lý và có phần kém hấp dẫn. Tuy nhiên, tầm nhìn đến cuối năm 2022, khi các công ty phục hồi hoạt đồng sản xuất kinh doanh hoàn toàn, mức dự phóng tăng trưởng EPS năm 2022 khoảng 24%, tương đương mức P/E dự phóng cuối 2022 khoảng gần 13,7x. Như vậy, mức định giá hiện tại vẫn hấp dẫn trước các cơ hội mở ra khi giai đoạn bình thường mới bắt đầu.

Các động lực thị trường bao gồm dịch bệnh đã được kiểm soát phần nào và việc thực hiện bình thường mới giúp các công ty tái khởi động lại các hoạt động sản xuất kinh doanh. Bên cạnh đó, các chính sách kích thích phục hồi kinh tế của Chính Phủ dựa trên dư địa của chính sách tài khóa và việc đẩy nhanh tăng trưởng tín dụng trong quý IV cũng được cho là tạo động lực cho thị trường chứng khoán. Cùng với đó là sự duy trì mặt bằng lãi suất thấp khôi phục sản xuất với chi phí vốn thấp hơn.

Rủi ro chính đối với thị trường chứng khoán thời gian tới được MASVN đưa ra là việc kiểm soát dịch bệnh sau khi nới lỏng giãn cách. Rủi ro nợ xấu ngành ngân hàng tăng cao do khả năng trả nợ của người đi vay bị ảnh hưởng. Các rủi ro bên ngoài liên quan đến việc khối ngoại rút vốn nếu Mỹ ngưng nới lỏng tiền tệ, cũng như việc các chính sách mới của Trung Quốc có tác động đáng kể đến giá hàng hóa toàn cầu.