Hưởng lợi từ 'mỏ vàng' vonfram, Masan được kỳ vọng lãi vượt 5.100 tỷ đồng, cổ phiếu MSN dư địa tăng 23%
Masan (MSN) bước vào giai đoạn tăng trưởng mới nhờ sự phục hồi của tiêu dùng nội địa, sự mở rộng của hệ thống bán lẻ và đóng góp tích cực từ mảng khai khoáng công nghệ cao.
Chứng khoán Mirae Asset vừa công bố báo cáo ngắn phân tích doanh nghiệp với CTCP Tập đoàn Masan (mã chứng khoán MSN). Nhận định chính của các chuyên gia phân tích là Masan "hưởng lợi giá vonfram, WinRural tăng độ phủ".
Tiêu dùng phục hồi, WinRural trở thành động cơ tăng trưởng mới
Masan đang bước vào giai đoạn tăng trưởng mới nhờ sự phục hồi của tiêu dùng nội địa, sự mở rộng của hệ thống bán lẻ WinCommerce và đóng góp tích cực hơn từ mảng khai khoáng công nghệ cao.
Về kết quả kinh doanh, trong quý I/2026, Masan ghi nhận doanh thu thuần 24.020 tỷ đồng, tăng 27,1% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt 1.973 tỷ đồng, tăng 101% so với quý I/2025.
Lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số đạt 1.246 tỷ đồng, tăng 216,6%. Kết quả này vượt mục tiêu nhờ doanh thu cải thiện ở hầu hết các mảng kinh doanh.
Ở mảng tiêu dùng - bán lẻ, WinCommerce tăng trưởng 29,4%; Masan Consumer Holdings và Masan MEATLife (MML) lần lượt tăng 13,1% và 19,8%.
Phúc Long Heritage cũng ghi nhận mức tăng trưởng 33%. Trong khi đó, Masan High-Tech Materials (MSR) tăng doanh thu 115% và chuyển từ lỗ sang lãi kỷ lục nhờ giá APT tăng mạnh cùng chi phí lãi vay giảm.
Một điểm đáng chú ý là mô hình WinRural của WinCommerce. Mirae Asset cho rằng trong bối cảnh tiêu dùng trong nước đang phục hồi, WinRural có cơ hội bứt phá nhờ chiến lược giá cạnh tranh và độ phủ sâu hơn tại khu vực nông thôn. Hiện mô hình này đã mở thêm 225 cửa hàng và hầu hết các cửa hàng đạt hòa vốn EBITDA ngay trong quý đầu tiên.
Về bối cảnh vĩ mô, 5 tháng đầu năm 2026, tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng tăng 11,2% so với cùng kỳ, trong đó doanh thu bán lẻ hàng hóa tăng 11,1%.
Sau nhiều năm tập trung vào tối ưu hiệu quả hệ thống, Masan đang bước vào giai đoạn tăng trưởng mới khi sức mua trong nước phục hồi và mô hình WinRural bắt đầu phát huy hiệu quả tại thị trường nông thôn.
"Mỏ vàng" mang tên vonfram
Ngoài tiêu dùng, mảng vật liệu công nghệ cao cũng đang trở thành động lực đáng kể. Theo Fastmarkets, tính đến cuối tháng 3, giá APT tại châu Âu tăng hơn 220% từ đầu năm, vượt 3.150 USD/mtu. Trong khi đó, giá nội địa Trung Quốc tăng 121% do nước này siết nguồn cung vonfram xuất khẩu.
Sau khi chuyển nhượng mảng chế biến sâu và cận sâu H.C. Starck cho Mitsubishi Materials vào năm 2024, Masan High-Tech Materials đã ký hợp đồng bao tiêu dài hạn với Mitsubishi Materials. Thỏa thuận này giúp đảm bảo đầu ra cho các sản phẩm trung nguồn như APT và tungsten oxide, trong bối cảnh giá vonfram đang neo ở mức cao.
Nếu tiêu dùng là động lực quen thuộc của Masan, thì vonfram đang trở thành "ngôi sao mới" trong bức tranh lợi nhuận năm 2026.
Dự báo lợi nhuận năm 2026 vượt 5.100 tỷ đồng
Cho cả năm 2026, Mirae Asset dự báo doanh thu thuần của Masan đạt 95.517 tỷ đồng, tăng 17% so với năm trước. Lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số ước đạt 5.126 tỷ đồng, tăng 24,8%.
Trong đó, doanh thu Masan Consumer Holdings dự kiến tăng 11%, Masan MEATLife tăng 9%, WinCommerce đạt 44.826 tỷ đồng, tăng 15%.
Đặc biệt, Masan High-Tech Materials được dự báo đạt 13.025 tỷ đồng doanh thu, tăng 75% nhờ triển vọng giá APT tiếp tục neo cao.
Mirae Asset cũng kỳ vọng biên lợi nhuận ròng của Masan tiếp tục cải thiện nhờ chi phí lãi vay giảm, trong bối cảnh tập đoàn giảm đòn bẩy tài chính và hưởng lợi từ sự phục hồi của các mảng kinh doanh chính.
Về định giá, EPS forward năm 2026 của MSN được dự báo đạt 3.371 đồng/cổ phiếu, tương ứng P/E forward 21,4 lần. Theo Mirae Asset, mức định giá này thấp hơn trung bình 5 năm gần đây và được xem là hấp dẫn trong bối cảnh triển vọng lợi nhuận cải thiện.
Ở góc nhìn kỹ thuật, báo cáo cho biết sau nhịp điều chỉnh từ vùng đỉnh ngắn hạn hồi tháng 5, cổ phiếu MSN đang tích lũy dưới đường MA20. Khối lượng giao dịch thấp trong các phiên gần đây cho thấy áp lực bán đã giảm bớt và cổ phiếu đang nỗ lực thiết lập vùng cân bằng mới.
Nhìn chung, triển vọng của Masan trong năm 2026 đang được đặt trên ba trụ cột chính: Sức mua tiêu dùng phục hồi, hệ thống bán lẻ tiếp tục mở rộng độ phủ và mảng vonfram hưởng lợi từ giá hàng hóa tăng cao. Đây là cơ sở để Mirae Asset duy trì quan điểm tích cực đối với MSN.
Do vậy, Mirae Asset kỳ vọng giá mục tiêu 12 tháng với MSN là 87.800 đồng/cổ phiếu, cao hơn gần 23% so với giá thị giá 71.500 đồng/cổ phiếu hiện nay.
