SGI Capital của CEO Lê Chí Phúc: AUM ủy thác áp sát 500 tỷ đồng, túi tiền doanh nghiệp vẫn ‘âm’

AUM ủy thác tăng gấp 5 lần, phần lớn đã giải ngân vào danh mục

Cuối quý II, tài sản quản lý ủy thác (AUM ủy thác) của CTCP Quản lý quỹ đầu tư SGI (SGI Capital) đạt 485 tỷ đồng, gần như không thay đổi so với mức 482 tỷ đồng tại cuối quý I. So với mức 99 tỷ đồng cuối năm 2025, con số này tăng gần 390%, tương đương gấp 4,9 lần sau nửa năm.

Phần lớn mức tăng trưởng đã được ghi nhận trong quý I. Sang quý II, AUM ủy thác chỉ tăng trưởng nhẹ thêm khoảng 3 tỷ đồng, tương ứng mức tăng 0,57%.

Diễn biến này cho thấy quy mô ủy thác đã thiết lập vùng ổn định sau giai đoạn co hẹp mạnh cuối năm trước. Dù vậy, tốc độ gia tăng quy mô mới trong quý II không còn đột biến.

Cơ cấu tài sản ủy thác cũng ghi nhận sự chuyển dịch đáng kể so với cuối năm 2025. Tại thời điểm cuối tháng 6, danh mục đầu tư của các nhà đầu tư ủy thác đạt 458 tỷ đồng, chiếm tỷ trọng áp đảo trong tổng AUM ủy thác.

Trong khi đó, tiền gửi của nhà đầu tư chỉ còn 24 tỷ đồng, thấp hơn đáng kể so với phần vốn đã phân bổ vào danh mục. Sau khi cộng thêm khoảng 3 tỷ đồng phải thu và trừ đi 35 triệu đồng phải trả, giá trị tài sản ròng đạt 485 tỷ đồng.

Nếu tính thêm Quỹ Đầu tư Cổ phiếu tăng trưởng Ballad Việt Nam (TBLF), tổng tài sản dưới quyền quản lý của SGI Capital đạt khoảng 558 tỷ đồng tại cuối tháng 6. Riêng TBLF có quy mô tài sản 73 tỷ đồng, với giá trị tài sản ròng đạt 11.192 đồng/CCQ (NAV/CCQ).

Giá trị tài sản ròng (NAV) của quỹ mở này tăng 4,32% so với cuối quý I, vượt trội hơn mức tăng 0,57% của phần tài sản ủy thác trong cùng kỳ. SGI Capital hiện do ông Lê Chí Phúc đảm nhiệm vị trí Tổng Giám đốc.

Doanh thu tăng 92%, SGI Capital vẫn chưa thể hòa vốn

Trong quý II, SGI Capital ghi nhận 1,27 tỷ đồng doanh thu thuần từ hoạt động kinh doanh, tăng trưởng 91,89% so với mức 661 triệu đồng cùng kỳ năm trước. Mảng quản lý danh mục đầu tư đóng góp 1,02 tỷ đồng, tăng tới 154,15% và đóng vai trò là động lực tăng trưởng chính.

Ở chiều ngược lại, doanh thu từ hoạt động quản lý quỹ đạt 250 triệu đồng, giảm nhẹ 4,01% so với cùng kỳ.

Cơ cấu nguồn thu cho thấy mảng ủy thác đang giữ vai trò chủ đạo trong đà tăng trưởng của quý II, trong khi hoạt động quản lý quỹ vẫn đóng góp ở quy mô khá khiêm tốn. Dù bứt phá mạnh về mặt tỷ lệ, giá trị doanh thu tuyệt đối của SGI Capital vẫn thấp hơn nhiều so với mặt bằng chi phí cố định.

Doanh thu thuần quý II chỉ tương đương khoảng 0,26% quy mô AUM ủy thác bình quân. Trong khi đó, chi phí quản lý doanh nghiệp cùng kỳ lên tới 2,69 tỷ đồng, cao hơn gấp đôi doanh thu thuần.

Riêng chi phí nhân sự đã chiếm 2,06 tỷ đồng, tăng 5,01% so với cùng kỳ và vượt toàn bộ doanh thu thuần phát sinh. Tương quan này chỉ ra rằng hoạt động kinh doanh cốt lõi của công ty vẫn chưa tạo ra đủ nguồn thu để bù đắp chi phí vận hành thực tế.

Bên cạnh đó, chi phí tài chính tiếp tục là nhân tố đè nặng lên kết quả kinh doanh cuối cùng. Trong quý II, khoản mục này ghi nhận 693 triệu đồng, cao gấp hơn 3,5 lần mức 194 triệu đồng của cùng kỳ năm ngoái. Dù thu nhập tài chính đã cải thiện lên mức 359 triệu đồng, con số này vẫn không đủ bù đắp phần chi phí phát sinh thực tế.

Kết quả, SGI Capital báo lỗ sau thuế 1,77 tỷ đồng (cùng kỳ lỗ 1,94 tỷ đồng). Mức lỗ dù đã thu hẹp được 8,87%, nhưng biên lợi nhuận ròng của doanh nghiệp vẫn âm tới gần 140%.

Trong văn bản giải trình gửi Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN), bà Nguyễn Thị Hương, người thực hiện công bố thông tin của SGI Capital, cho biết hoạt động kinh doanh của công ty “đang từng bước phục hồi nhẹ”. Nhờ đó, kết quả được cải thiện và giảm lỗ so với cùng kỳ, dù bối cảnh thị trường vẫn còn nhiều thách thức.

Trên bảng cân đối kế toán, tổng tài sản của SGI Capital giảm từ mức 40 tỷ đồng tại cuối quý I xuống còn 37 tỷ đồng vào cuối quý II. Tiền và các khoản tương đương tiền sụt giảm từ 21 tỷ đồng xuống còn 10 tỷ đồng.

Ngược lại, các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn tăng từ 18 tỷ đồng lên 27 tỷ đồng. Danh mục đầu tư ngắn hạn này bao gồm 10 tỷ đồng chứng chỉ quỹ TBLF và khoảng 17 tỷ đồng cổ phiếu niêm yết.

Ôm 70% tiền mặt, hiệu suất TBLF tiếp tục đi sau VN-Index

Tại mảng quỹ mở, TBLF tiếp tục duy trì trạng thái phòng thủ khi nắm giữ tỷ lệ tiền và các khoản tương đương tiền ở mức rất cao vào cuối tháng 6. Khoản mục này chiếm đến 69,5% NAV của quỹ, trong khi tỷ trọng cổ phiếu chỉ duy trì ở mức 30,5%.

Danh mục cổ phiếu hiện tại bao gồm 11 mã: DRI, TLG, VIP, FMC, FPT, BWE, MWG, DPR, PNJ, SIP và HPA. Quy mô danh mục này hiện thấp hơn so với định hướng phân bổ mục tiêu từ 15–20 cổ phiếu trong danh mục theo dõi của SGI Capital.

Cơ cấu phân bổ tài sản mang tính thận trọng cao này đã phản ánh trực tiếp lên hiệu suất đầu tư của quỹ. Tính từ đầu năm đến cuối tháng 6, hiệu suất của TBLF chỉ đạt 2,11%, thấp hơn đáng kể so với đà tăng 4,23% của chỉ số tham chiếu VN-Index. Riêng trong tháng 6, NAV của quỹ giảm 0,17%, tương đương mức giảm 0,19% của chỉ số chung.

Tính từ thời điểm thành lập (19/11/2021) đến nay, TBLF đạt mức sinh lời lũy kế 11,92%, trong khi chỉ số VN-Index đã tăng tới 28,07%.

Dù vậy, phần danh mục cổ phiếu của TBLF vẫn sở hữu những chỉ số cơ bản tương đối chất lượng. Cụ thể, danh mục này có hệ số định giá P/E ở mức 12,08 lần, thấp hơn mức định giá 13,78 lần của VN-Index. Đồng thời, tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE) đạt tới 24,31%, vượt trội hơn so với mức 15,62% của chỉ số chung.

Tuy nhiên, do tỷ trọng cổ phiếu chỉ giới hạn ở mức 30% NAV, đóng góp từ hiệu suất của danh mục này vào kết quả chung của toàn quỹ đã bị hạn chế đáng kể.

Sau quý II, SGI Capital đã có bước phục hồi rõ nét về mặt quy mô tài sản quản lý, song bức tranh lợi nhuận vẫn chưa ghi nhận sự chuyển biến tương xứng. Việc tài sản ủy thác gia tăng mạnh mẽ đã giúp cải thiện doanh thu, nhưng quy mô doanh thu tuyệt đối vẫn chưa đủ lớn để trang trải các khoản chi phí vận hành, nhân sự và tài chính.

Ở mảng quỹ mở, chiến lược ưu tiên nắm giữ tỷ trọng tiền mặt cao tiếp tục khiến hiệu suất của TBLF tạm thời đi sau thị trường. Trong các giai đoạn tiếp theo, năng lực chuyển hóa hiệu quả quy mô tài sản quản lý thành dòng phí dịch vụ ổn định và lợi nhuận thực chất sẽ là thước đo cốt lõi cho sự phát triển bền vững của SGI Capital.