Tổng Giám đốc DNSE lý giải nghịch lý: Chứng khoán giảm sâu, dư nợ margin vẫn tăng mạnh

Sáng 23/7, Tạp chí Nhà đầu tư tổ chức Hội thảo "Giải pháp phát triển đồng bộ thị trường vốn" với sự tham gia của nhiều chuyên gia, diễn giả, lãnh đạo doanh nghiệp.

Phát biểu tại hội thảo, bà Nguyễn Ngọc Linh, Tổng Giám đốc Công ty Chứng khoán DNSE cho biết thị trường trái phiếu doanh nghiệp đã trải qua giai đoạn trầm lắng kéo dài, trong khi nhu cầu đầu tư của cả nhà đầu tư tổ chức và cá nhân vẫn hiện hữu.

Theo bà Linh, thời gian qua nhiều nhà đầu tư có nhu cầu phân bổ vốn vào trái phiếu doanh nghiệp nhưng không có đủ sản phẩm phù hợp để giải ngân. Điều đó cho thấy thị trường hiện không thiếu nhu cầu mà đang thiếu nguồn cung.

Đề cập đến thị trường chứng khoán, bà Linh cho biết một hiện tượng đáng chú ý là dù VN-Index đã giảm mạnh nhưng dư nợ cho vay ký quỹ (margin) vẫn duy trì ở mức cao, thậm chí tiếp tục gia tăng.

Theo bà, điều này không đơn thuần phản ánh việc 13 triệu tài khoản nhà đầu tư đang "kẹt" trong các khoản vay margin, mà còn cho thấy sự thay đổi trong cấu trúc nhu cầu vốn trên thị trường.

"Nhiều doanh nghiệp đang tìm đến công ty chứng khoán như một kênh bổ sung vốn. Khi danh mục chứng khoán chưa đủ điều kiện hoặc chưa được ngân hàng chấp nhận làm tài sản bảo đảm, doanh nghiệp có xu hướng sử dụng các giải pháp tài chính từ công ty chứng khoán", bà Linh phân tích.

Theo Tổng Giám đốc DNSE, đây có thể là một trong những nguyên nhân khiến dư nợ margin tiếp tục tăng ngay cả khi diễn biến thị trường chưa thực sự thuận lợi.

Ở góc độ khác, ông Nguyễn Duy Linh, Tổng Giám đốc CTCP Chứng khoán SHS cho rằng thị trường chứng khoán Việt Nam hiện vẫn chịu ảnh hưởng lớn từ tâm lý của nhà đầu tư cá nhân.

Dẫn số liệu thực tế, ông cho biết nếu loại trừ nhóm doanh nghiệp vốn hóa lớn, VN-Index thực chất chỉ dao động quanh mốc 1.100 điểm.

Đáng chú ý, theo ông Linh, hệ số P/E của thị trường hiện chỉ ở mức khoảng 9,5-10 lần, thấp hơn cả giai đoạn thị trường chịu tác động từ thông tin Mỹ áp thuế đối với hàng hóa Việt Nam và nhiều quốc gia khác.

Tuy nhiên, dù định giá hấp dẫn nhà đầu tư vẫn liên tục bán mạnh. Theo Tổng Giám đốc SHS, nguyên nhân cốt lõi nằm ở sự thiếu vắng các nhà đầu tư tổ chức và các định chế đầu tư chuyên nghiệp, khiến thị trường dễ bị chi phối bởi tâm lý ngắn hạn.

"Nếu niềm tin của nhà đầu tư không được gây dựng, thị trường giảm 50-60 điểm thì dù cổ phiếu có rẻ đến đâu, người ta vẫn bán", ông nói.

Từ thực tế này, ông Nguyễn Duy Linh kiến nghị cần sớm có cơ chế thúc đẩy sự phát triển của các nhà đầu tư tổ chức. Theo ông, thông tin về các quỹ đầu tư và tổ chức đầu tư chuyên nghiệp cần được công khai, minh bạch để thị trường thấy được sự phát triển của lực lượng này qua từng năm.

"Chẳng hạn, năm nay có bao nhiêu quỹ được thành lập, năm sau có thêm bao nhiêu quỹ mới... Những thông tin đó sẽ góp phần củng cố niềm tin của nhà đầu tư, tạo bệ đỡ tâm lý và giảm biến động cho thị trường", ông đề xuất.