UOB: Tỷ giá có thể lên 25.800 VND/USD

Dự báo tăng trưởng 7% và động lực kinh tế

Báo cáo kinh tế quý I/2025 của Bộ phận Nghiên cứu Thị trường và Kinh tế Toàn cầu, Ngân hàng UOB (Singapore) phát hành ngày 12/3 đánh giá nền kinh tế Việt Nam tiếp tục duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ. Dự báo GDP năm 2025 vẫn giữ ở mức 7,0%, với giả định GDP quý I đạt 7,1%. Đến năm 2026, tốc độ tăng trưởng có thể tăng lên 7,4% nhờ các chính sách cải thiện hiệu quả của Chính phủ.

Năm 2024, GDP Việt Nam tăng 7,09%, vượt xa mức 5,1% của năm 2023 và mục tiêu chính thức 6,5%. Đây là mức tăng trưởng cao nhất kể từ sau đại dịch COVID-19. Sự bứt phá của nền kinh tế chủ yếu nhờ lĩnh vực sản xuất và dịch vụ, cùng với sự tăng trưởng mạnh mẽ của xuất khẩu. Trong năm 2024, xuất khẩu tăng 14% sau khi giảm 4,6% năm 2023, còn nhập khẩu tăng 16,1%, giúp Việt Nam đạt thặng dư thương mại 23,9 tỷ USD – mức cao thứ hai trong lịch sử.

Tuy nhiên, nền kinh tế có độ mở cao cũng đặt ra thách thức. Xuất khẩu năm 2023 sụt giảm khiến GDP tăng trưởng chậm lại, trong khi sự phục hồi mạnh mẽ năm 2024 đóng vai trò then chốt trong việc đưa GDP lên mức cao nhất kể từ 2022. Tổng giá trị xuất khẩu năm 2024 chiếm khoảng 90% GDP, mức cao thứ hai trong ASEAN sau Singapore (174%).

Theo UOB, sự phụ thuộc lớn vào thương mại quốc tế khiến Việt Nam dễ bị tổn thương trước những biến động toàn cầu. Đặc biệt, chính sách thương mại của Mỹ dưới thời Tổng thống Donald Trump có thể tạo áp lực lên hoạt động xuất khẩu. Thâm hụt thương mại của Mỹ với Việt Nam đã tăng gần gấp bốn lần kể từ năm 2016, đạt 124 tỷ USD vào năm 2024. Cùng giai đoạn, thâm hụt thương mại của Mỹ với ASEAN cũng tăng gần ba lần lên 228 tỷ USD.

Trong bối cảnh này, Quốc hội Việt Nam đã nâng mục tiêu tăng trưởng năm 2025 lên "ít nhất 8%" và đặt tham vọng tăng trưởng "hai con số" giai đoạn 2026-2030. Tuy nhiên, UOB cho rằng chỉ riêng sản xuất và xuất khẩu sẽ không đủ để đạt mục tiêu này. Việt Nam cần đẩy mạnh đầu tư công, đặc biệt trong bối cảnh tỷ lệ đầu tư vốn trong nước đang ở mức 30% GDP, thấp hơn Trung Quốc (trên 40% GDP).

Ngân hàng UOB duy trì dự báo tăng trưởng GDP Việt Nam năm 2025 ở mức 7,0%, nhưng cảnh báo rủi ro từ thương mại quốc tế có thể tác động đến triển vọng kinh tế.

Chính sách tiền tệ: Ngân hàng Nhà nước giữ ổn định

Trong bối cảnh nền kinh tế Việt Nam tăng trưởng mạnh mẽ và lạm phát vẫn trong tầm kiểm soát, UOB nhận định Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) nhiều khả năng sẽ duy trì chính sách tiền tệ ổn định trong năm 2025.

Theo báo cáo, lạm phát trung bình năm 2024 đạt 3,6%, tăng nhẹ so với mức 3,26% của năm 2023 nhưng vẫn thấp hơn mức trần 4,5% mà Chính phủ đặt ra. Điều này giúp NHNN có thêm dư địa để duy trì chính sách lãi suất hiện tại mà không cần nới lỏng thêm. Bên cạnh đó, áp lực từ việc giá cả hàng hóa thế giới biến động cũng được đánh giá là không quá lớn, giúp môi trường kinh tế vĩ mô của Việt Nam tương đối ổn định.

Về lãi suất, UOB dự báo NHNN sẽ tiếp tục duy trì lãi suất điều hành ở mức hiện tại trong năm 2025 nhằm hỗ trợ nền kinh tế mà không tạo ra áp lực lạm phát. Trước đó, trong năm 2023, NHNN đã có 4 lần điều chỉnh giảm lãi suất, giúp kích thích tăng trưởng tín dụng và hỗ trợ doanh nghiệp phục hồi sau giai đoạn khó khăn. Tuy nhiên, từ cuối năm 2024 đến nay, chính sách tiền tệ đã có xu hướng thận trọng hơn khi tăng trưởng kinh tế quay lại mức cao, giảm bớt nhu cầu nới lỏng tiền tệ.

Một yếu tố quan trọng khác trong chính sách tiền tệ là tỷ giá. Đồng VND đã chịu áp lực mất giá trong những tháng đầu năm 2025, phản ánh diễn biến chung của thị trường tài chính toàn cầu.

Tỷ giá VND/USD đã tăng lên mức 25.600 vào đầu tháng 3, sau khi NHNN điều chỉnh giá bán USD lên 25.698 đồng. Nguyên nhân chủ yếu đến từ đồng USD mạnh lên khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vẫn duy trì lập trường chính sách thận trọng, khiến dòng vốn có xu hướng quay lại Mỹ.

Dù vậy, UOB cho rằng NHNN sẽ không can thiệp mạnh vào thị trường ngoại hối trong ngắn hạn. Thay vào đó, cơ quan này có thể tiếp tục sử dụng công cụ bán ngoại tệ can thiệp khi cần thiết để giữ ổn định thị trường, tránh biến động mạnh gây ảnh hưởng đến xuất nhập khẩu và dòng vốn đầu tư nước ngoài.

Dự báo của UOB cho thấy tỷ giá VND/USD có thể tiếp tục biến động trong năm 2025. Cụ thể, ngân hàng này kỳ vọng tỷ giá sẽ đạt 25.800 trong quý II/2025, tăng lên 26.000 trong quý III trước khi giảm nhẹ về 25.600 vào quý I/2026.

Nhìn chung, chính sách tiền tệ của NHNN trong năm 2025 được dự báo sẽ thiên về ổn định thay vì nới lỏng, trong bối cảnh kinh tế Việt Nam vẫn đang duy trì đà tăng trưởng tốt và lạm phát chưa phải là mối lo ngại lớn. Việc giữ chính sách tiền tệ ổn định cũng sẽ giúp Việt Nam duy trì niềm tin của nhà đầu tư và đảm bảo sự cân bằng giữa tăng trưởng và kiểm soát rủi ro kinh tế vĩ mô.

>> Giá vàng diễn biến lạ, USD quay đầu giảm