USDT: Ông hoàng stablecoin đang lung lay ngai vàng?

Stablecoin đã trở thành một phần không thể thiếu trong thị trường tiền mã hóa, đóng vai trò như một cây cầu kết nối giữa tài sản kỹ thuật số và tiền pháp định. Với hơn một thập kỷ thống trị, USDT luôn là lựa chọn hàng đầu nhờ tính thanh khoản mạnh mẽ và mức độ phổ biến rộng khắp. Tuy nhiên, bức tranh thị trường đang dần thay đổi.

Theo báo cáo vừa mới công bố của CryptoCompare Data, vốn hóa của USDT tuy tăng 1,38% lên 140 tỷ USD nhưng thị phần của nó lại giảm xuống còn 64,9%, mức thấp nhất kể từ tháng 5/2023. Trong khi đó, tổng vốn hóa thị trường stablecoin tăng 5,68% lên 215 tỷ USD, minh chứng cho sự mở rộng nhanh chóng của các đối thủ cạnh tranh.

Vốn hóa và mức độ thống trị thị trường của USDT, từ tháng 01/2023 đến nay. Nguồn: CryptoCompare Data Limited và DeFiLlama, dữ liệu tính đến ngày 26/01/2025.

Lý do USDT đánh mất thị phần: Sự nổi lên của các đối thủ mới

USDT không còn giữ được vị thế thống trị tuyệt đối như trước đây vì sự cạnh tranh ngày càng khốc liệt. Một trong những nguyên nhân lớn nhất là sự bùng nổ của USD Coin (USDC). Theo CryptoCompare Data, trong tháng 1/2025, vốn hóa của USDC đã tăng 18,9% lên 52,1 tỷ USD, mức cao nhất kể từ tháng 7/2022. Với sự minh bạch cao và tuân thủ các quy định tài chính nghiêm ngặt, USDC đang dần trở thành lựa chọn ưu tiên của nhiều tổ chức tài chính và nhà đầu tư tổ chức.

So sánh vốn hóa thị trường của các stablecoin lớn từ tháng 11/2024 đến tháng 01/2025. Nguồn: CryptoCompare Data Limited và DeFiLlama, dữ liệu tính đến ngày 26/01/2025.

Bên cạnh đó, First Digital USD (FDUSD) đang nổi lên như một thế lực mới. Stablecoin này ghi nhận mức tăng trưởng mạnh, với thị phần giao dịch trên các sàn tập trung đạt 8,77%, vượt qua nhiều stablecoin truyền thống. FDUSD được phát hành bởi First Digital Labs, một tổ chức tài chính có trụ sở tại Hồng Kông và được đảm bảo bằng tài sản thực. Điều này giúp FDUSD ngày càng thu hút sự chú ý từ các nhà đầu tư tổ chức tìm kiếm một stablecoin minh bạch hơn.

Ngoài ra, Ripple Liquidity USD (RLUSD) cũng đang gây tiếng vang trên thị trường. Theo CryptoCompare Data, chỉ trong một tháng sau khi ra mắt, RLUSD đã đạt tổng khối lượng giao dịch 2,84 tỷ USD, trở thành stablecoin có khối lượng giao dịch lớn thứ tư trên các sàn tập trung. Đáng chú ý, 85,7% khối lượng giao dịch RLUSD đến từ sàn Bullish, phản ánh sự quan tâm đặc biệt của giới đầu tư tổ chức đối với đồng stablecoin mới này.

Stablecoin trên Solana: Làn sóng mới đe dọa USDT?

Không chỉ phải đối mặt với sự cạnh tranh từ các stablecoin truyền thống, USDT còn gặp thách thức từ sự mở rộng nhanh chóng của stablecoin trên các blockchain mới. Theo CryptoCompare Data, tổng nguồn cung stablecoin trên Solana đã tăng 112% trong tháng 1/2025, đạt mức kỷ lục 11,1 tỷ USD. Trong đó, USDC chiếm ưu thế với 77,9% tổng nguồn cung, trong khi USDT chỉ chiếm 17,8%.

Vốn hóa thị trường stablecoin trên Solana theo tài sản, từ năm 2022 đến hiện tại. Nguồn: CryptoCompare Data Limited và DeFiLlama, dữ liệu tính đến ngày 26/01/2025.

Sự chuyển dịch này phản ánh xu hướng của nhà đầu tư khi tìm kiếm các giải pháp giao dịch nhanh hơn, rẻ hơn. Solana, với tốc độ xử lý giao dịch lên đến 65.000 TPS (giao dịch mỗi giây), đang trở thành điểm đến lý tưởng cho các stablecoin. Ngược lại, Ethereum – nền tảng truyền thống của USDT – vẫn đang phải đối mặt với tình trạng phí gas cao và tắc nghẽn mạng. Nếu xu hướng này tiếp tục, USDT có nguy cơ mất đi một lượng lớn người dùng vào tay USDC và các stablecoin khác trên hệ sinh thái Solana.

Ngoài ra, USDT cũng gặp rào cản về pháp lý. Quyết định của Crypto.com về việc hủy niêm yết USDT tại Liên minh châu Âu (EU) là một đòn giáng mạnh vào vị thế của stablecoin này tại thị trường châu Âu. Theo CryptoCompare Data, động thái này có thể làm giảm đáng kể khối lượng giao dịch của USDT trong khu vực, đồng thời tạo cơ hội cho các stablecoin được hỗ trợ bằng đồng Euro mở rộng thị phần.

Khối lượng giao dịch của USDT: Sự suy giảm rõ rệt

Mặc dù vẫn là stablecoin có khối lượng giao dịch lớn nhất, nhưng tỷ lệ giao dịch của USDT so với tổng thị trường đang suy giảm. Theo CryptoCompare Data, tổng khối lượng giao dịch stablecoin trên các sàn tập trung đạt 1,71 nghìn tỷ USD trong tháng 1/2025. Tuy nhiên, tỷ lệ giao dịch của USDT đã giảm xuống 82,4%, thấp hơn mức 85,4% của tháng 12/2024. Trong khi đó, FDUSD và USDC tiếp tục tăng trưởng mạnh, với thị phần giao dịch lần lượt đạt 8,77% và 8,50%.

Thống kê thị phần khối lượng giao dịch của stablecoin từ tháng 01/2024 đến tháng 01/2025. Nguồn: CryptoCompare Data Limited, dữ liệu tính đến ngày 26/01/2025.

Sự suy giảm này có thể xuất phát từ sự thay đổi trong nhận thức của nhà đầu tư về tính minh bạch của USDT. Trong khi USDC và FDUSD được kiểm toán rõ ràng và công khai tài sản bảo chứng, USDT vẫn chưa cung cấp đầy đủ thông tin chi tiết về lượng dự trữ của mình. Điều này dẫn đến việc nhiều nhà đầu tư tổ chức dần chuyển sang sử dụng các stablecoin có tính minh bạch cao hơn.

Ngoài ra, sự phát triển mạnh mẽ của tài chính phi tập trung (DeFi) cũng tác động đến USDT. Nhiều nền tảng DeFi đang tích hợp các stablecoin phi tập trung như DAI, USDS, làm giảm nhu cầu sử dụng USDT trên các giao thức này.

USDT có thể giữ vững vị thế hay không?

Dù đang mất thị phần, USDT vẫn là stablecoin có vốn hóa lớn nhất và có ảnh hưởng mạnh mẽ trên toàn cầu. Tuy nhiên, để duy trì vị thế này, Tether cần thực hiện các chiến lược quan trọng nhằm củng cố niềm tin của thị trường.

Trước tiên, Tether cần tăng cường tính minh bạch về tài sản bảo chứng. Trong khi USDC và FDUSD đã có các cuộc kiểm toán công khai bởi các công ty kiểm toán độc lập, USDT vẫn chưa cung cấp đầy đủ dữ liệu về dự trữ tài sản. Nếu không cải thiện vấn đề này, niềm tin của nhà đầu tư có thể tiếp tục suy giảm, dẫn đến áp lực rút vốn lớn hơn.

Bên cạnh đó, USDT cần mở rộng sự hiện diện trên các blockchain khác như Solana, BNB Chain hoặc các Layer 2 của Ethereum để cạnh tranh với các stablecoin mới. Nếu chỉ dựa vào Ethereum và Tron, USDT có thể bị mất dần vị thế khi các blockchain khác đang có tốc độ phát triển nhanh hơn.

Ngoài ra, USDT cần chủ động tuân thủ các quy định tài chính toàn cầu. Khi các cơ quan quản lý tại Mỹ, châu Âu và châu Á ngày càng siết chặt các quy định đối với stablecoin, việc tuân thủ các quy định pháp lý sẽ là yếu tố quan trọng giúp USDT duy trì vị thế của mình.

Nhìn chung, dữ liệu từ CryptoCompare Data cho thấy rằng mặc dù USDT vẫn giữ vững ngôi vương trên thị trường stablecoin, nhưng sự thống trị của nó đang bị thách thức mạnh mẽ. Nếu không có những cải tiến đáng kể về minh bạch, thanh khoản và mở rộng hệ sinh thái, USDT có thể tiếp tục mất thị phần trong tương lai gần.

>> Bitcoin và Ethereum sẽ đi về đâu sau quyết định của Fed?