Vinamilk (VNM): 5 năm không tăng trưởng lợi nhuận, niềm tin nhà đầu tư xuống dốc nghiêm trọng

Trong quý IV/2021, CTCP Sữa Việt Nam - Vinamilk (VNM) thu về 15.819 tỷ đồng doanh thu - tăng 10% so với cùng kỳ năm ngoái. Tuy nhiên, do giá vốn tăng nên lợi nhuận gộp của VNM chỉ tăng 1% lên 6.725 tỷ đồng. Doanh thu tài chính của công ty giảm 46% so với cùng kỳ.

Chi phí quản lý doanh nghiệp của VNM đã giảm được 43% trong quý này còn 417 tỷ đồng nhưng chi phí tài chính lại tăng 38% lên 90 tỷ, chi phí bán hàng tăng 3% lên 3.871 tỷ đồng.

Sau cùng, VNM không có nhiều thay đổi trong quý IV, lợi nhuận sau thuế trong kỳ này của VNM cũng xấp xỉ năm ngoái khi giảm khoảng 1% đạt 2.213 tỷ đồng.

Lũy kế cả năm 2021, tình hình kinh doanh của VNM không thay đổi nhiều so với năm 2020 và những năm trước. Doanh thu thuần của công ty tăng khoảng 2% đạt 60.919 tỷ đồng; lợi nhuận sau thuế của VNM giảm 5% so với năm trước còn 10.633 tỷ đồng.

Theo quan sát, kể từ năm 2017 đến nay, lợi nhuận của VNM vẫn luôn ổn định ở mức trên 10.000 tỷ đồng và không có sự đột phá.

Trên thị trường chứng khoán, từ vùng giá hơn 110.000 đồng tại thời điểm cách đây 1 năm, đến thời điểm hiện tại, giá cổ phiếu VNM đã rơi về vùng giá 83.100 đồng (kết phiên 28/1/2022). Trước đó, mã thậm chí còn rơi về mức 79.xxx đồng.

Đà giảm giá mạnh 1 năm qua đã khiến vốn hóa cổ phiếu này bốc hơi mạnh từ 230.000 tỷ về còn hơn 173.000 tỷ đồng - tương ứng giảm khoảng 60.000 tỷ đồng. Điều này cũng khiến cổ phiếu bị bật ra khỏi Top 10 mã vốn hóa nhất thị trường chứng khoán.

Trên các diễn đàn chứng khoán những ngày này, đi đâu cũng bắt gặp cổ đông VNM và những lời than vãn:

"Cả VN30 ngập màu hoa nở, mỗi VNM của mình màu hoa nhưng là Hoa Bỉ Ngạn"; "Ôm một năm, càng ngày càng lỗ".

"Các nhà đầu tư thua lỗ đợt này ít ra còn may mắn hơn cổ đông VNM vì họ ôm cổ phiếu tăng bằng lần trước đó điều chỉnh là bình thường. Cổ đông VNM càng ôm càng thêm lỗ, càng đau lòng. Phiên VN30 tăng 45 điểm VNM còn đỏ".

Xem thêm: Nhà đầu tư "than" gì về cổ phiếu VNM trên diễn đàn chứng khoán

Thực tế, giá cổ phiếu VNM liên tục lao dốc những ngày qua cùng với đà rơi của thị trường. Phiên 25/1, khi VN30 tăng tới gần 45 điểm, nhiều bluechip tăng mạnh nhưng VNM vẫn giảm 2,22% xuống 79.200 đồng/cổ phiếu - mức thấp nhất kể từ tháng 5/2020 tới nay.

VNM đã giảm liên tục 5 phiên gần nhất từ mức 83.400 đồng/cổ phiếu về mức 79.200 đồng/cổ phiếu. Mức giảm tuy không nhiều nhưng đó là sự tiếp nối của đà giảm dai dẳng suốt 1 năm qua. Năm 2021, VN-Index tăng trưởng thuộc hàng top thế giới với 36%, nhiều cổ phiếu tăng bằng lần thậm chí hàng chục lần nhưng VNM đứng ngoài mọi sóng tăng của thị trường chung.

Nhà đầu tư Hoàng Nhật Minh đăng trạng thái: "Đề nghị thanh tra luôn VNM, HPG. Làm ăn có lãi mà cổ phiếu thì ngày càng giảm" (cười).

Theo quan sát, trong một năm qua khối ngoại đã liên tiếp giảm sở hữu tại VNM từ mức 58,2% xuống còn 54,47% (chốt phiên ngày 25/1/2022).

Trong khi đó, quỹ Platinum Victory của Thái Lan liên tục đăng ký gom số lượng lớn 20,9 triệu cổ phiếu VNM trong năm qua nhưng lần nào cũng chưa mua với lý do muôn thuở là: "Do điều kiện thị trường không thuận lợi".

Năm 2021, VNM gần như không thu hút được dòng tiền mới trong khi những dòng tiền cũ liên tục muốn thoát ra khiến cho cổ phiếu lao dốc dài hạn. Đặc biệt, động lực tăng trưởng là vấn đề lớn với doanh nghiệp khi đà tăng trưởng đã chững lại.

Công ty Chứng khoán Yuanta nhận định: "Kết quả kinh doanh của VNM có thể tiếp tục giảm trong quý IV/2021 trước khi bước sang chu kỳ tăng trưởng từ quý I/2022. Chúng tôi cho rằng, các rủi ro này đã phần lớn được phản ánh vào giá cổ phiếu hiện tại vì giá thị trường hiện tại tương đương P/E dự phóng cho 2021F và 2022F lần lượt là 18.9x và 17.0x, đều thấp hơn trung bình khu vực và lịch sử giao dịch của VNM".