VPBank dẫn đầu tăng trưởng tín dụng, chuyên gia đánh giá gì?

Trong báo cáo cập nhật quý II/2026, NHSV Research đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu VPB, với giá mục tiêu 34.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng mức tăng kỳ vọng 38% so với giá đóng cửa ngày 23/7/2026.

Theo đơn vị phân tích, VPBank đang sở hữu ba động lực tăng trưởng chính gồm tín dụng tăng nhanh nhất ngành, hệ sinh thái tài chính đa dạng giúp mở rộng nguồn thu ngoài lãi và cơ hội tăng vốn sau khi nhận chuyển giao bắt buộc GPBank.

Tín dụng tăng mạnh, lợi nhuận tiếp tục lập kỷ lục

Đến cuối quý II/2026, dư nợ tín dụng của VPBank đạt khoảng 1,165 triệu tỷ đồng, tăng 22% so với đầu năm, thuộc nhóm cao nhất hệ thống ngân hàng. Tăng trưởng chủ yếu đến từ cho vay mua nhà, xây dựng, tín dụng tiêu dùng và cho vay ký quỹ chứng khoán. Báo cáo cũng cho rằng việc tiếp nhận GPBank giúp VPBank mở rộng quy mô tài sản, dư nợ và có thêm dư địa tăng trưởng tín dụng.

Đà tăng tín dụng kéo theo kết quả kinh doanh khởi sắc. Quý II/2026, thu nhập hoạt động đạt 23.484 tỷ đồng, tăng 42% so với cùng kỳ. Thu nhập lãi thuần lập kỷ lục mới với 17.974 tỷ đồng, tăng 33%, trong khi thu nhập ngoài lãi tăng tới 80%.

Đáng chú ý, thu nhập từ dịch vụ tăng 169%, nhờ đóng góp từ OPES và VPBankS. Khoản thu hồi nợ xấu đạt 2.262 tỷ đồng, tăng 80%, còn lãi từ hoạt động chứng khoán tăng 66%, lên 605 tỷ đồng. Dù ghi nhận khoản lỗ 847 tỷ đồng từ kinh doanh ngoại hối, nhóm phân tích đánh giá tác động không đáng kể do tỷ trọng nhỏ trong cơ cấu thu nhập.

Trong kỳ, VPBank trích lập 7.910 tỷ đồng dự phòng rủi ro tín dụng, tăng 34% so với cùng kỳ, mức cao thứ hai trong lịch sử hoạt động. Lợi nhuận sau thuế đạt 8.385 tỷ đồng, tăng 72%, hoàn thành khoảng 44% kế hoạch năm. ROA và ROE lần lượt đạt 2,32% và 17,1%, cao nhất trong hai năm gần đây.

Hệ sinh thái 30 triệu khách hàng tiếp tục phát huy hiệu quả

NHSV Research đánh giá hệ sinh thái gồm FE Credit, VPBankS, OPES, Cake và BE là lợi thế cạnh tranh quan trọng của VPBank. Với khoảng 30 triệu khách hàng, ngân hàng có điều kiện đẩy mạnh bán chéo sản phẩm, gia tăng nguồn thu ngoài lãi và tối ưu chi phí vận hành.

Trong các công ty thành viên, VPBankS được xem là điểm sáng khi lợi nhuận sau thuế 6 tháng đầu năm đạt 2.168 tỷ đồng, tăng khoảng 200% so với cùng kỳ. Quy mô cho vay ký quỹ lên 38.177 tỷ đồng, đứng thứ ba toàn thị trường. Đơn vị phân tích nhận định đây sẽ là động lực tăng trưởng mới của hệ sinh thái VPBank.

Đối với FE Credit, dư nợ cho vay đạt 67.986 tỷ đồng, tăng khoảng 5% so với đầu năm, trong khi tỷ lệ nợ xấu ở mức 18,65%. Dù lợi nhuận trước thuế 6 tháng đầu năm giảm gần 50%, xuống 150 tỷ đồng, NHSV Research vẫn dự báo công ty tài chính này có thể đạt khoảng 1.000 tỷ đồng lợi nhuận trong năm 2026 nhờ triển vọng tăng trưởng kinh tế tích cực.

Dự báo lợi nhuận tăng hơn 40% trong năm 2026

Theo báo cáo, lợi nhuận sau thuế của VPBank năm 2026 được dự báo đạt khoảng 33.680 tỷ đồng, tăng 40,4% so với năm trước. Lợi nhuận trước thuế ước đạt 42.100 tỷ đồng, còn thu nhập hoạt động đạt 97.383 tỷ đồng, tăng 30,4%.

NHSV Research cũng dự báo thu nhập lãi thuần sẽ đạt 80.570 tỷ đồng, thu nhập ngoài lãi 16.813 tỷ đồng, tăng trưởng tín dụng 47,6% và tăng trưởng huy động 41,7% trong năm 2026. Kỳ vọng này dựa trên nhu cầu vốn lớn từ đầu tư công, bất động sản và lợi thế mở rộng quy mô sau khi VPBank tiếp nhận GPBank.

Ở chiều ngược lại, đơn vị phân tích lưu ý áp lực thanh khoản vẫn hiện hữu khi tỷ lệ cho vay trên tiền gửi (LDR) ở mức 126%, khiến chi phí vốn duy trì cao và NIM giảm xuống 5,32%, mức thấp nhất trong nhiều năm. Ngoài ra, dư nợ cho vay bất động sản và xây dựng của VPBank đã lên gần 355.000 tỷ đồng, chiếm hơn 30% tổng dư nợ. Nếu thanh khoản thị trường bất động sản suy yếu, tăng trưởng tín dụng của ngân hàng có thể chịu ảnh hưởng.