ACBS đưa cổ phiếu PNJ vào diện ‘đang xem xét’, chỉ ra bài toán lớn nhất doanh nghiệp phải vượt qua

Trong báo cáo mới nhất, Công ty Chứng khoán ACB (ACBS) đã đưa cổ phiếu PNJ vào diện "đang xem xét" (Under Review), đồng thời cho rằng tác động từ vụ việc liên quan P-Lab chưa phản ánh vào kết quả kinh doanh quý II/2026. Theo ACBS, thách thức lớn nhất của doanh nghiệp hiện không nằm ở lợi nhuận, mà ở khả năng khôi phục niềm tin của khách hàng và nhà đầu tư.

Công ty chứng khoán này cho rằng rủi ro cần theo dõi trong thời gian tới là áp lực thanh khoản phát sinh từ nhu cầu bán lại kim cương của khách hàng. Tuy nhiên, đây chưa phải là vấn đề đáng lo ngại nhất. Theo ACBS, điều doanh nghiệp cần ưu tiên lúc này là lấy lại niềm tin của thị trường.

ACBS nhận định, nếu PNJ không thể khôi phục niềm tin của khách hàng và nhà đầu tư, hoặc nếu quá trình điều tra phát hiện thêm những vấn đề nghiêm trọng liên quan trực tiếp đến doanh nghiệp, cả thanh khoản và hoạt động kinh doanh đều có thể chịu áp lực lớn. Đây cũng là lý do đơn vị phân tích tạm thời đưa cổ phiếu PNJ vào diện "đang xem xét" để tiếp tục theo dõi diễn biến, thay vì đưa ra khuyến nghị đầu tư ở thời điểm hiện tại.

Về khả năng tài chính, ACBS cho biết đến cuối quý I/2026, PNJ có 4.411 tỷ đồng tiền, các khoản tương đương tiền và các khoản đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn, tương đương khoảng 17% doanh thu bán lẻ trong 12 tháng gần nhất. Theo đơn vị phân tích, nguồn lực này đủ để doanh nghiệp đáp ứng nhu cầu mua lại kim cương trong ngắn hạn nếu phát sinh.

Theo thông tin ACBS cập nhật từ ban lãnh đạo PNJ, lượng khách đến cửa hàng để bán lại hoặc yêu cầu kiểm định kim cương tăng mạnh trong vài ngày đầu sau khi vụ việc được công bố, nhưng sau đó giảm dần và hiện gần như đã trở lại mức bình thường.

PNJ cho biết tổng giá trị kim cương mua lại không lớn và vẫn nằm trong khả năng tài chính của doanh nghiệp. Phần lớn yêu cầu thu đổi tập trung ở nhóm kim cương rời, trong khi nhóm sản phẩm này chỉ chiếm khoảng 10% doanh thu bán lẻ do công ty đã chủ động thu hẹp hoạt động kinh doanh kim cương kích thước lớn trong thời gian qua.

Doanh nghiệp cũng cho biết lượng kim cương mua lại sẽ làm tăng hàng tồn kho trong ngắn hạn, song dự kiến sẽ được sử dụng cho kế hoạch sản xuất vào cuối năm. Đồng thời, PNJ khẳng định P-Lab chỉ cung cấp dịch vụ kiểm định, không tham gia hoạt động kinh doanh hoặc chuỗi cung ứng kim cương của doanh nghiệp.

ACBS cũng dẫn thông tin từ ban lãnh đạo PNJ cho biết doanh thu và lợi nhuận sau thuế quý II/2026 ước tăng trưởng hai chữ số, trong đó doanh thu bán lẻ tiếp tục duy trì mức tăng tích cực. Doanh nghiệp vẫn giữ nguyên kế hoạch kinh doanh năm 2026 đã được Đại hội đồng cổ đông thông qua.

Đáng chú ý, cổ phiếu PNJ đã giảm gần 20% kể từ khi thông tin liên quan đến P-Lab xuất hiện. Giá trị sổ sách của doanh nghiệp tại cuối năm 2025 đạt 38.912 đồng/cổ phiếu. Theo ACBS, các vùng hỗ trợ kỹ thuật đáng chú ý của cổ phiếu hiện nằm tại 48.000 đồng và 42.000 đồng/cổ phiếu.