Chứng khoán đối mặt tuần giảm thứ tư liên tiếp: Mua nhóm nào khi VN-Index đã 'bốc hơi' 264 điểm từ đỉnh?

Nhịp giảm của thị trường chứng khoán lần này được giới phân tích nhận định đang tạo ra một mặt bằng định giá mới, đồng thời đẩy nhanh quá trình phân hóa giữa các nhóm cổ phiếu.

Trong 3 phiên giao dịch đầu tuần, từ ngày 20-22/7, VN-Index mất tổng cộng 115 điểm, nối dài chuỗi giảm sang phiên thứ tư liên tiếp, với mức giảm lũy kế khoảng 136 điểm, tương đương hơn 7,5%.

Riêng phiên 22/7, chỉ số giảm 62 điểm và đóng cửa dưới mốc 1.670 điểm. Nếu tính từ vùng đỉnh lịch sử trên 1.930 điểm thiết lập hồi giữa tháng 5, VN-Index hiện đã mất khoảng 264 điểm, tương đương 13,7%.

Tuy nhiên, độ rộng của nhịp điều chỉnh cho thấy mức độ "tổn thương" trên thị trường thực tế còn lớn hơn những gì chỉ số phản ánh.

Thống kê cho thấy hơn 2/3 số cổ phiếu trên sàn HoSE hiện đang giao dịch dưới mức giá đóng cửa cuối năm 2025. Nhiều cổ phiếu thậm chí đã mất 30-50% giá trị trong thời gian ngắn. Điều này cho thấy nhịp giảm không còn đơn thuần là câu chuyện của chỉ số, mà đang lan rộng trên diện cổ phiếu. Với phần lớn nhà đầu tư, trạng thái tài khoản hiện tại nhiều khả năng đã chịu ảnh hưởng đáng kể sau chuỗi điều chỉnh kéo dài.

Đáng chú ý, áp lực bán tại một số cổ phiếu còn đến từ những câu chuyện riêng của doanh nghiệp như sai phạm, khởi tố lãnh đạo... Khi giá cổ phiếu đồng thời chịu tác động từ thị trường chung và các yếu tố nội tại, áp lực giải chấp có thể tiếp tục tạo ra hiệu ứng khuếch đại, đặc biệt tại những mã có tỷ lệ sử dụng margin cao.

VN-Index có thể còn một nhịp giảm, nhưng cơ hội đang bắt đầu phân hóa

Sau phiên 22/7, Chứng khoán CSI cho rằng áp lực bán có thể tiếp diễn trong phiên kế tiếp, sau khi VN-Index xuyên thủng vùng hỗ trợ kỳ vọng 1.695-1.700 điểm.

Theo CSI, chỉ số có thể hướng về vùng 1.625-1.640 điểm. Việc mua thăm dò tại vùng 1.695 điểm chưa mang lại kết quả, song công ty chứng khoán này đánh giá rủi ro chưa quá lớn và tiếp tục khuyến nghị nhà đầu tư có thể cân nhắc mở thêm vị thế thăm dò quanh vùng 1.630 điểm.

Trong khi đó, Chứng khoán SHS nhìn nhận theo hướng dài hạn hơn khi cho rằng định giá thị trường sẽ trở nên hấp dẫn nếu áp lực bán tiếp tục kéo mặt bằng giá xuống thấp hơn.

Theo SHS, tâm lý bi quan cùng áp lực giảm dư nợ margin đang khiến nhiều cổ phiếu bị bán mạnh, trong đó có những doanh nghiệp vẫn duy trì hoạt động kinh doanh tăng trưởng. Một số cổ phiếu chất lượng có P/E khoảng 4-8 lần, trong khi P/B đã thấp hơn đáng kể so với lịch sử, có thể bắt đầu trở thành đối tượng được nhà đầu tư quan tâm khi thị trường ổn định trở lại.

Đây cũng là điểm đáng chú ý nhất của thị trường hiện tại khi câu chuyện không còn đơn thuần là "thị trường đã giảm bao nhiêu", mà là cổ phiếu nào đã giảm đủ sâu và doanh nghiệp nào vẫn giữ được nền tảng tăng trưởng.

Chuyên gia Chứng khoán KBSV cho rằng, nhiều cổ phiếu vốn hóa lớn trong các nhóm ngân hàng, chứng khoán và bất động sản đã giảm 30-50% giá trị trong khung từ 6-10 tháng qua. Không ít mã đang giao dịch ở vùng giá thấp nhất một năm.

Theo quan điểm này, cú điều chỉnh mạnh đã đưa định giá của một bộ phận cổ phiếu về vùng hấp dẫn hơn. Tuy nhiên, việc giá đã chiết khấu sâu không đồng nghĩa mọi cổ phiếu đều có cơ hội phục hồi như nhau. Khả năng tạo đáy và triển vọng kinh doanh sau đó mới là yếu tố quyết định.

Nhóm chứng khoán: Không còn câu chuyện "nước lên, thuyền lên"

Sự phân hóa có thể nhìn thấy khá rõ ở nhóm cổ phiếu chứng khoán.

Chuyên gia KBSV cho rằng nhà đầu tư cần quan sát thực chất hơn bức tranh kinh doanh và triển vọng riêng của từng doanh nghiệp sau mùa công bố kết quả quý II/2026. Trong bối cảnh thị trường biến động mạnh, lợi nhuận giữa các công ty chứng khoán đang phân hóa rõ rệt.

Những doanh nghiệp đầu ngành như TCBS, SSI, VPBankS, Vietcap hay MBS vẫn duy trì tăng trưởng lợi nhuận tích cực nhờ có nhiều động lực đóng góp, thay vì phụ thuộc vào một nguồn thu duy nhất.

Ở chiều ngược lại, nhóm công ty tập trung mạnh vào hoạt động tự doanh cổ phiếu đang chịu ảnh hưởng rõ rệt từ diễn biến thị trường.

VIX là trường hợp đáng chú ý. Lợi nhuận suy giảm mạnh trong quý II, trong khi danh mục đầu tư có sự hiện diện của nhiều cổ phiếu như EIB, GEE, GEX, GEL - những mã đã chịu áp lực điều chỉnh mạnh thời gian qua.

Trong khi đó, một số công ty chứng khoán mới nổi như BMSC hay ABS lại ghi nhận sự cải thiện tích cực ở hoạt động tự doanh cổ phiếu, cho thấy hiệu quả kinh doanh của nhóm này đang phụ thuộc ngày càng nhiều vào chất lượng danh mục và khả năng quản trị rủi ro, thay vì chỉ hưởng lợi từ thanh khoản thị trường.

Sau 3 tuần giảm điểm, thị trường có thể chưa lập tức đảo chiều. Nhưng chính trong giai đoạn biến động mạnh này, khoảng cách giữa những doanh nghiệp có nền tảng tốt và những cổ phiếu chỉ tăng nhờ dòng tiền đầu cơ đang được kéo giãn.

Vì vậy, nếu VN-Index tiếp tục kiểm định các vùng hỗ trợ thấp hơn trong phiên 23/7, tâm điểm đáng theo dõi có lẽ không chỉ là chỉ số giảm thêm bao nhiêu điểm, mà là dòng tiền sẽ bắt đầu lựa chọn cổ phiếu nào trong một mặt bằng giá đã được chiết khấu sâu.