Chuyên gia: Xác suất giá vàng lập kỷ lục mới trong 6-9 tháng tới lên tới 40%

Theo ông Aakash Doshi, Trưởng bộ phận chiến lược vàng của State Street Investment Management, triển vọng giá vàng vượt mốc 5.000 USD/ounce trong năm 2026 đang trở nên ngày càng rõ ràng, ngay cả khi thị trường có thể xuất hiện những nhịp điều chỉnh ngắn hạn.

Ở vùng giá cao hiện nay, biến động là điều khó tránh. Tuy nhiên, theo ông Doshi, xu hướng tăng dài hạn của vàng vẫn được giữ vững. “Một vài ngày chốt lời hay thậm chí một tháng tích lũy không làm thay đổi xu hướng tăng thực sự”, ông nói. “Xác suất vàng đạt 5.000 USD/ounce trong vòng 6-9 tháng tới hiện đã vượt 30%, thậm chí tiệm cận 40%”.

Đáng chú ý, triển vọng này xuất hiện trong bối cảnh cả giá vàng và thị trường chứng khoán Mỹ đều đang giao dịch gần các mức đỉnh lịch sử. Ông Doshi nhận định, điều này không làm suy yếu vai trò phòng vệ của vàng, mà ngược lại còn củng cố thêm.

“Nếu S&P 500 đã đảo chiều giảm trong khi vàng ở 4.500 USD/ounce, tôi sẽ lo ngại hơn”, ông nói. “Nhưng khi chứng khoán quanh mốc 7.000 điểm và vàng cũng ở vùng cao kỷ lục, điều đó khiến tôi tự tin hơn khi nắm giữ vàng”.

Theo đánh giá của State Street, sức bền của vàng phản ánh việc thị trường ngày càng tập trung vào các rủi ro cực đoan, thay vì chỉ xoay quanh câu chuyện lãi suất. Mối tương quan giữa cổ phiếu và trái phiếu vẫn thiếu ổn định, trong khi bất định địa chính trị và chính sách gia tăng trên nhiều mặt trận.

“Đây không chỉ là những rủi ro mang tính thời sự,” ông Doshi nhấn mạnh. “Một số yếu tố đang phản ánh khả năng thay đổi chế độ, buộc thị trường phải định giá lại những rủi ro từng được xem là khó xảy ra.”

Báo cáo Gold Monitor tháng 1 của State Street cũng nhấn mạnh các yếu tố mang tính cấu trúc đang hỗ trợ giá vàng, gồm căng thẳng địa chính trị gia tăng, thâm hụt tài khóa ở mức cao và môi trường chính sách thiếu chắc chắn. Báo cáo chỉ ra rằng nợ chính phủ và nợ doanh nghiệp toàn cầu đã lên mức kỷ lục trong năm 2025, trở thành động lực vĩ mô quan trọng nâng đỡ nhu cầu đối với vàng.

Trong bối cảnh đó, vai trò của vàng như một tài sản phòng vệ với biến động thấp càng trở nên rõ nét. “Khi biên độ các kịch bản kinh tế mở rộng như hiện nay, điều đó có lợi cho các tài sản trú ẩn như vàng”, ông Doshi nói.

Dù thị trường vẫn liên tục bàn về khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất, ông Doshi cho rằng chính sách tiền tệ hiện chỉ còn là yếu tố thứ cấp đối với giá vàng. Theo ông, lạm phát đã không còn tăng tốc, nhưng cũng khó sớm quay về mục tiêu 2% của Fed.

“Tôi không gọi đây là giảm phát”, ông nói. “Đó là trạng thái lạm phát ổn định. Chúng ta vẫn ở trên mục tiêu, nhưng cũng không còn những cú sốc tăng bất ngờ”.

Trong kịch bản cơ sở của State Street, Fed nhiều khả năng sẽ duy trì trạng thái giữ nguyên lãi suất đến tận năm 2026. Việc nới lỏng sâu hơn chỉ xảy ra nếu thị trường lao động suy yếu rõ rệt. Dù vậy, lịch sử cho thấy vàng thường diễn biến tích cực trong các giai đoạn Fed tạm dừng điều hành.

“Vàng có thể hoạt động khá tốt khi Fed đứng ngoài, miễn là xu hướng dài hạn vẫn nghiêng về khả năng cắt giảm lãi suất”, ông Doshi nhận định.

Bên cạnh yếu tố vĩ mô, nhu cầu vật chất và nhu cầu đầu tư tiếp tục tạo nền giá vững chắc cho vàng. Hoạt động mua vào của các ngân hàng trung ương vẫn là trụ cột mang tính cấu trúc. State Street cho rằng lực mua từ khu vực chính thức ngày càng ít nhạy cảm với giá, qua đó củng cố vùng hỗ trợ dài hạn của vàng trên mốc 4.000 USD/ounce.

Dòng vốn ETF cũng cho thấy bức tranh tích cực. Các quỹ ETF vàng ghi nhận dòng tiền vào kỷ lục trong năm 2025, đi ngược lại quy luật suy yếu theo mùa thường thấy vào cuối năm. State Street đánh giá chu kỳ này vẫn còn dư địa kéo dài trong năm 2026, ngay cả với các giả định thận trọng. Dù vậy, tổng lượng vàng nắm giữ qua ETF hiện vẫn thấp hơn mức đỉnh của năm 2020.

“Vàng vẫn chưa phải là tài sản được phân bổ rộng khắp,” ông Doshi nói. “Dư địa tăng tỷ trọng trong danh mục toàn cầu vẫn còn. Ở thời điểm này, vàng đang ở trạng thái rất ‘thoải mái’ trong vùng 4.000-5.000 USD/ounce”.

Theo ông, một giai đoạn đi ngang ngắn hạn sẽ không làm suy yếu câu chuyện tăng giá dài hạn. “Giá đi ngang trong vài tháng không gây tổn hại”, ông kết luận. “Ngược lại, điều đó tạo điều kiện để nhà đầu tư quay lại thị trường, nhất là khi các nhịp điều chỉnh đã liên tục được mua vào rất quyết liệt trong thời gian qua”.