CTCK cảnh báo tháng 9 thường kém tích cực, chỉ điểm 2 'cơn gió ngược' có thể tác động VN-Index

Theo Chứng khoán MB (MBS), tuần giao dịch trung tuần tháng 9 mang tính quyết định khi các quyết định chính sách của Fed và BOJ có thể cộng hưởng, tạo ra “tác động kép” lên dòng chảy thanh khoản toàn cầu.

Cụ thể, với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), cuộc họp diễn ra trong hai ngày 15-16/9. Xác suất tăng lãi suất được dự báo vọt lên gần 65%, cho thấy Fed vẫn duy trì quan điểm “diều hâu” khá cứng rắn.

Trong khi đó, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) sẽ họp vào ngày 18-19/9. Theo MBS, một cú sốc thanh khoản gián tiếp có thể xuất hiện nếu BOJ thắt chặt chính sách tiền tệ, qua đó kích hoạt làn sóng đảo ngược vị thế của chiến lược “Yen Carry Trade”. Khi đồng Yên mạnh lên, các quỹ đầu tư toàn cầu có xu hướng rút vốn khỏi các thị trường rủi ro (risk-off) để trả nợ bằng Yên, từ đó tạo áp lực rút vốn gián tiếp khỏi các thị trường mới nổi và cận biên như Việt Nam.

Bên cạnh những biến động từ chính sách tiền tệ toàn cầu, việc FTSE chính thức nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam lên thị trường mới nổi (Emerging Markets) vào ngày 21/9 được xem là dấu mốc lịch sử đối với vị thế thị trường Việt Nam. Tuy nhiên, MBS lưu ý nhà đầu tư chuyên nghiệp cần phân biệt rõ giữa giá trị chiến lược dài hạn của việc nâng hạng và những biến động kỹ thuật ngắn hạn có thể mang tính “nghịch lý”.

Theo MBS, cơ chế dòng tiền trong đợt nâng hạng lần này có thể diễn ra theo hướng “bán một lần, mua nhiều đợt”. Cụ thể, theo quy tắc kỹ thuật, các quỹ ETF mô phỏng chỉ số Frontier Markets buộc phải tất toán và bán ròng toàn bộ danh mục cổ phiếu Việt Nam trong một lần trước ngày 21/9. Trong khi đó, các quỹ Emerging Markets chỉ giải ngân đợt đầu tiên với tỷ trọng khiêm tốn, khoảng 10% trong năm 2026; ba đợt giải ngân tiếp theo sẽ diễn ra trong năm 2027.

Sự chênh lệch về thời điểm và quy mô dòng tiền có thể tạo ra lượng cung kỹ thuật (net selling) đáng kể, gây sức ép lên thị trường trong ngắn hạn. Theo đó, áp lực hấp thụ lượng cổ phiếu này hiện dồn nhiều hơn vào dòng tiền trong nước.

Đáng chú ý, MBS cho biết tháng 9 thường là giai đoạn có hiệu suất kém tích cực trong 4 năm gần đây. Theo đánh giá của công ty chứng khoán, đây không đơn thuần là sự trùng hợp về mặt thống kê mà còn phản ánh tâm lý nhà đầu tư và chu kỳ công bố thông tin trên thị trường.

Dù thị trường có thể đối mặt với những “cơn gió ngược” từ bên ngoài, MBS cho rằng nội lực vĩ mô vẫn là điểm tựa quan trọng. Trong bối cảnh này, sự kiên nhẫn và tầm nhìn dài hạn có thể giúp nhà đầu tư vượt qua những biến động kỹ thuật ngắn hạn, qua đó đón đầu chu kỳ tăng trưởng vào cuối năm.

VN-Index đối mặt vùng cản 1.870-1.880 điểm

Về mặt kỹ thuật, VN-Index đã vượt qua các đường trung bình quan trọng MA50, MA100 và MA200, qua đó củng cố xu hướng tăng khi đáy sau cao hơn đáy trước.

Tuy nhiên, thử thách trong ngắn hạn nằm ở vùng 1.870-1.880 điểm, nơi tập trung lượng cổ phiếu lớn và có thể tạo áp lực bán. Bên cạnh đó, trong 3 tuần tăng điểm liên tiếp vừa qua, thanh khoản thị trường vẫn ở mức khá thấp. Do đó, nếu dòng tiền không được cải thiện trong tuần tới, khả năng thị trường xuất hiện rung lắc hoặc điều chỉnh sẽ gia tăng.

MBS xác định vùng hỗ trợ đáng chú ý của VN-Index tại 1.800-1.820 điểm.

Về chiến lược hành động, MBS đánh giá thị trường đang xuất hiện sự lệch pha giữa chỉ số và mặt bằng cổ phiếu. Trong khi VN-Index đi lên chủ yếu nhờ một số cổ phiếu trụ, phần lớn cổ phiếu chưa thực sự hưởng lợi tương ứng. Nếu đà tăng của nhóm vốn hóa lớn tiếp diễn, khả năng VN-Index vượt vùng cản 1.880 điểm là khá cao.

Tuy nhiên, MBS khuyến nghị nhà đầu tư không mua đuổi và không mở thêm vị thế mới khi VN-Index tiến vào vùng 1.870-1.880 điểm. Trường hợp VN-Index giảm xuống dưới 1.840 điểm, nhà đầu tư có thể cân nhắc hạ bớt tỷ trọng cổ phiếu.