FED cảnh báo lạm phát tăng nhưng tăng trưởng giảm tốc, ‘bóng ma’ đình lạm đang rình rập nền kinh tế Mỹ?

FED giữ nguyên lãi suất, để ngỏ khả năng cắt giảm

Kết thúc cuộc họp kéo dài hai ngày 17 – 18/6, Ủy ban Thị trường mở Liên bang (FOMC), cơ quan ra quyết định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED), đã quyết định tiếp tục giữ nguyên lãi suất sau lần cắt giảm cuối cùng vào tháng 12 năm ngoái.

Theo đó, lãi suất tiếp tục được giữ ở mức 4,25 - 4,5% lần thứ 4 liên tiếp, phù hợp với dự báo của phần lớn thị trường.

Bên cạnh đó, FOMC cho biết nền kinh tế Mỹ nhìn chung tăng trưởng với tốc độ ổn định, tỷ lệ thất nghiệp thấp. Đồng thời, Ủy ban tỏ ra ít lo ngại hơn về sự biến động của nền kinh tế và những bất ổn xoay quanh chính sách thương mại của Nhà Trắng.

Cùng với tuyên bố này, Ủy ban đã gửi đi tín hiệu sẽ có hai lần cắt giảm vào cuối năm nay. Tuy nhiên, Ủy ban vẫn bày tỏ sự không chắc chắn về triển vọng kinh tế và rủi ro đối với việc thực hiện sứ mệnh kép của họ là kìm hãm lạm phát và duy trì thị trường lao động ổn định.

Đáng lo ngại hơn, FED đã cảnh báo về “cú sốc” chi phí do mức thuế của Tổng thống Donald Trump, đồng thời nhấn mạnh rủi ro về tình trạng đình lạm - tức lạm phát tăng nhưng kinh tế tăng trưởng chậm lại, tỷ lệ thất nghiệp tăng.

Triển vọng lãi suất

Biểu đồ dot–plot của FED, biểu đồ thể hiện kỳ vọng lãi suất của 19 quan chức, cho thấy sự phân tán rõ rệt, phản ánh sự không nhất quán trong quan điểm của giới chức FED về chính sách lãi suất trong tương lai.

Cụ thể, trong cuộc họp tháng này, có 7 trong số 19 quan chức không muốn cắt lãi suất trong năm nay, tăng từ 4 quan chức trong cuộc họp tháng 3.

Trong 12 quan chức ủng hộ việc cắt giảm lãi suất trong năm nay, các quan chức cũng bày tỏ quan điểm khác nhau về các mức cắt giảm. Cụ thể, có 2 quan chức ủng hộ việc giảm lãi suất 1 lần (tức giảm 0,25 điểm phần trăm), có 8 quan chức ủng hộ việc giảm lãi suất 2 lần (tức giảm 0,5 điểm phần trăm) và có 2 quan chức ủng hộ việc giảm lãi suất 3 lần (tức giảm 0,75 điểm phần trăm).

Biểu đồ dot-plot của FED - Nguồn: FOMC

Như vậy, với đại đa số quan chức ủng hộ, FED có thể cắt giảm lãi suất nửa điểm phần trăm vào cuối năm nay, tương tự như kết quả trong cuộc họp vào tháng 3 và tháng 12 năm ngoái.

Biểu đồ dot-plot cũng cho thấy, trong hai năm tới, tốc độ giảm lãi suất sẽ chậm lại. FED dự kiến sẽ chỉ cắt giảm lãi suất mỗi năm 1 lần trong hai năm 2026 và 2027, mỗi lần giảm 0,25 điểm phần trăm, đưa lãi suất mục tiêu về mức 3,4%.

FED phát cảnh báo về nguy cơ lạm phát tăng trở lại

Mặc dù FED phát tín hiệu sẽ cắt giảm lãi suất trong năm nay, tuy nhiên, Chủ tịch FED Jerome Powell đã đưa cảnh báo rằng “không có điều gì là chắc chắn” và FED sẽ tiếp tục dựa vào số liệu kinh tế để đưa ra quyết định lãi suất.

Đáng chú ý, trong bài phát biểu tại cuộc họp báo diễn ra 30 phút sau khi quyết định lãi suất được công bố, ông Powell cho biết mặc dù lạm phát trong 3 tháng gần đây đã hạ nhiệt, tuy nhiên xu hướng này chỉ phản ánh quá khứ. Ông cảnh báo, cả FED và các tổ chức dự báo bên ngoài đều cho rằng lạm phát sẽ quay trở lại trong vài tháng tới.

Ông Powell đã nhấn mạnh rằng nếu không có thuế quan, việc cắt giảm lãi suất thực sự có thể diễn ra, vì chỉ số lạm phát gần đây đang ở mức thấp.

Tuy nhiên, do kế hoạch áp thuế nhập khẩu của chính quyền Tổng thống Trump, người tiêu dùng sẽ phải trả nhiều tiền hơn cho hàng hóa, kéo theo đó là nguy cơ lạm phát tăng trở lại. Ông cảnh báo, một “cú sốc” về chi phí sắp xảy ra khi các nhà sản xuất, chế tạo và bán lẻ vẫn đang tham gia vào cuộc đấu tranh về việc ai sẽ trả các khoản thuế được áp dụng cho đến nay. Hơn nữa, Tổng thống Donald Trump vẫn đang cân nhắc một loạt thuế nhập khẩu mạnh có thể có hiệu lực vào đầu tháng tới.

Theo đó, FED đã nâng dự báo về lạm phát trong cuộc họp lần này. Cụ thể, theo số liệu dự báo, chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) của Mỹ sẽ đạt 3% trong năm nay, con số này đã được điều chỉnh tăng từ mức 2,7% được dự báo trong cuộc họp tháng 3, đồng thời cao hơn nhiều so với mức mục tiêu 2% của FED, cho thấy rủi ro lạm phát tăng đang quay trở lại.

Ngoài ra, chỉ số PCE năm 2026 và 2027 cũng được điều chỉnh tăng lên lần lượt là 2,4% và 2,1%, tăng từ mức 2,2% và 2% được dự báo trong cuộc họp tháng 3.

Chỉ số PCE và PCE lõi của Mỹ - Nguồn: Tác giả tự tổng hợp

Đối với chỉ số PCE lõi (loại bỏ giá năng lượng và thực phẩm dễ biến động) - thước đo lạm phát ưa thích của FED - FED dự báo chỉ số PCE lõi sẽ đạt 3,1% trong năm nay, tăng 0,3 điểm phần trăm so với dự báo hồi tháng 3. Con số này cũng cao hơn nhiều so với chỉ số PCE lõi hiện tại của Mỹ là 2,5% đạt được vào tháng 4 - đây là thành quả của một quá trình dài FED tăng lãi suất để kìm hãm lạm phát. Tuy nhiên, rủi ro lạm phát tăng lại đang dần quay trở lại.

Số liệu cũng chỉ ra, sang năm 2026 và 2027, chỉ số PCE lõi của Mỹ đạt lần lượt 2,4% và 2,1%, tăng từ mức 2,2% và 2% được dự báo trong cuộc họp tháng 3.

Như vậy, những con số này đang cho thấy rõ rủi ro lạm phát tại Mỹ có thể tăng trở lại trong giai đoạn cuối năm nay do các mức thuế nhập khẩu mới mà chính quyền Tổng thống Donald Trump dự kiến áp dụng.

Lạm phát tăng - Tăng trưởng giảm tốc: Nguy cơ đình lạm đe dọa kinh tế Mỹ

Bên cạnh rủi ro lạm phát tăng trở lại, FED cũng cắt giảm dự báo về tăng trưởng kinh tế. Điều này đã dấy lên lo ngại về việc nền kinh tế Mỹ có nguy cơ rơi vào tình trạng đình lạm.

Cụ thể, trong dự báo mới nhất, FED dự báo tăng trưởng GDP của Mỹ đạt 1,4% trong năm nay, con số này được điều chỉnh giảm từ mức 1,7% được dự báo trong cuộc họp tháng 3. Sang năm 2026, tăng trưởng GDP của Mỹ sẽ đạt 1,6%, giảm 0,2 điểm phần trăm so với dự báo tháng 3.

Dự báo kinh tế Mỹ - Kết quả cuộc họp FOMC tháng 6/2025 - Nguồn: Tác giả tự tổng hợp

Ngoài ra, FED cũng điều chỉnh tăng dự báo tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ. Cụ thể, tỷ lệ thất nghiệp của nước này sẽ đạt 4,5% trong năm nay, tăng 0,1 điểm phần trăm so với dự báo tháng 3. Sang năm 2026 và 2027, tỷ lệ thất nghiệp sẽ đạt lần lượt 4,5% và 4,4%, tăng từ 4,3% được dự báo trong cuộc họp tháng 3.

Tuy vậy, FED đánh giá nhìn chung tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ vẫn ở mức thấp và điều kiện thị trường lao động duy trì ổn định.

Sau hơn hai năm duy trì lãi suất ở mức cao, vào năm ngoái, FED đã chính thức xoay trục chính sách tiền tệ và cắt giảm lãi suất tổng cộng 3 lần. Tuy nhiên, sang năm nay, bất chấp sức ép thúc đẩy hạ lãi suất từ Tổng thống Donald Trump, FED vẫn kiên định với mục tiêu kìm hãm lạm phát và chưa hạ lãi suất, do việc cắt lãi suất sớm có thể làm chệch hướng mục tiêu hạ nhiệt lạm phát về 2% của FED.

>>Tổng thống Trump ‘úp mở’ về ghế Chủ tịch FED mới, Jerome Powell sắp phải rời ngôi?