Hóa chất Đức Giang (DGC) đối mặt sức ép lớn trong nửa cuối năm, lợi nhuận 2026 có thể lao dốc 43%

Theo Chứng khoán DSC, từ cuối năm 2025, cơ quan chức năng đã khởi tố vụ án liên quan đến Hóa chất Đức Giang với các cáo buộc trong hoạt động khai thác khoáng sản, môi trường và kế toán.

Sang tháng 3/2026, một số lãnh đạo cấp cao bị áp dụng biện pháp tố tụng. Đến cuối tháng 7/2026, doanh nghiệp tiếp tục nhận thông báo từ cơ quan tố tụng liên quan đến một số nhân sự chủ chốt, cho thấy diễn biến vụ việc vẫn chưa khép lại.

Chứng khoán DSC đánh giá chuỗi sự kiện này đã ảnh hưởng đáng kể đến hoạt động kinh doanh của DGC. Hai khai trường apatit chủ lực là Khai trường 25 và 19B, nơi cung cấp khoảng 80% nhu cầu quặng của doanh nghiệp, buộc phải tạm dừng. Việc mất nguồn cung tự chủ khiến DGC phải nhập khẩu toàn bộ quặng từ nước ngoài với giá dao động quanh 152-155 USD/tấn.

Bên cạnh đó, căng thẳng địa chính trị tại Trung Đông khiến giá các nguyên liệu như lưu huỳnh, than cốc và amoniac liên tục tăng cao. Đáng chú ý, giá lưu huỳnh (Sunsirs) đã tăng khoảng 146% kể từ đầu năm, lên khoảng 9.002 CNY/tấn, tương đương 1.330 USD/tấn.

Trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị chưa hạ nhiệt và các vấn đề nội bộ chưa được giải quyết, DSC cho rằng trong nửa cuối năm 2026, DGC sẽ tiếp tục phải nhập khẩu nguyên liệu đầu vào với giá cao. Theo đó, giá quặng apatit được dự báo quanh 155-157 USD/tấn, trong khi giá lưu huỳnh dao động khoảng 1.350-1.400 USD/tấn.

Tiến độ Tổ hợp Hóa chất Đức Giang - Nghi Sơn cũng được lùi từ quý I/2026 sang quý IV/2026 do ảnh hưởng của các yếu tố khách quan, bao gồm việc Trung Quốc siết kiểm soát xuất khẩu thiết bị, vật tư chuyên dụng và những thay đổi trong quy định vận chuyển hóa chất.

Dự án có công suất thiết kế 151.000 tấn hóa chất/năm. Tuy nhiên, việc chậm đưa nhà máy vào vận hành sẽ khiến dự án đóng góp không đáng kể vào kết quả kinh doanh năm 2026. Theo DSC, động lực tăng trưởng từ Nghi Sơn nhiều khả năng sẽ dịch chuyển sang giai đoạn 2027-2028.

DSC ước tính nhà máy sẽ vận hành khoảng 30% công suất trong năm 2027, tương ứng doanh thu khoảng 420 tỷ đồng, trước khi nâng dần công suất lên 50-80% trong giai đoạn 2028-2029.

Trong năm 2026, DSC dự phóng kết quả kinh doanh của DGC chịu ảnh hưởng bởi hai yếu tố chính gồm nguồn cung apatit tự chủ bị gián đoạn do các vướng mắc pháp lý và tiến độ dự án Nghi Sơn - Đức Giang bị lùi so với kế hoạch. Theo đó, DSC ước tính doanh thu thuần và lợi nhuận ròng lần lượt đạt 10.473 tỷ đồng (-7% YoY) và 1.722 tỷ đồng (-43% YoY).

Ở diễn biến khác, ngày 13/8 tới đây, Hóa chất Đức Giang sẽ tổ chức ĐHĐCĐ thường niên 2026 và xem xét, thông qua loạt nội dung quan trọng.

Theo tài liệu đại hội, doanh nghiệp trình cổ đông thông qua việc miễn nhiệm ông Lưu Bách Đạt, Thành viên HĐQT kiêm Tổng Giám đốc, và ông Nguyễn Quốc Trung, Thành viên HĐQT, do cả hai đang bị khởi tố theo quyết định của Cơ quan Cảnh sát điều tra - Bộ Công an. Đồng thời, DGC dự kiến bầu bổ sung hai thành viên HĐQT cho thời gian còn lại của nhiệm kỳ 2024-2029.

Đại hội cũng sẽ xem xét, thông qua báo cáo tài chính kiểm toán năm 2025, phương án phân phối lợi nhuận, kế hoạch sản xuất kinh doanh năm 2026, thay đổi người đại diện theo pháp luật, bãi bỏ chức danh Phó Chủ tịch HĐQT cùng một số tờ trình khác.

Đáng chú ý, HĐQT trình cổ đông phương án chia cổ tức năm 2025 với tổng tỷ lệ 80% bằng tiền mặt, tương ứng số tiền chi trả khoảng 3.038 tỷ đồng.

Trước đó, doanh nghiệp đã tạm ứng 30% cổ tức bằng tiền, tương đương 1.139 tỷ đồng. Nếu phương án được thông qua, Đức Giang sẽ tiếp tục chi trả 50% còn lại, tương ứng khoảng 1.898 tỷ đồng. Sau khi phân phối lợi nhuận, công ty vẫn còn 6.364 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế chưa phân phối.

Về kế hoạch kinh doanh, ban lãnh đạo đặt mục tiêu năm 2026 khá thận trọng với 10.100 tỷ đồng doanh thu hợp nhất và 1.600 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế. Đây là mức lợi nhuận thấp nhất của Đức Giang kể từ năm 2020, đồng thời giảm gần 50% so với kết quả thực hiện năm 2025. Doanh nghiệp dự kiến duy trì mức cổ tức 30% cho năm 2026.