Hòa Phát (HPG): Lô thép HRC đầu tiên từ siêu dự án 85.000 tỷ đồng có thể 'cháy hàng' ngay khi ra lò
BSC Research khuyến nghị mua mạnh cổ phiếu Hòa Phát (HPG) với mức định giá hợp lý trong năm 2025 là 37.500 đồng/cp.
Lượng thép HRC ra lò từ dự án Dung Quất 2 có thể được hấp thụ hoàn toàn
Chứng khoán BIDV (BSC) vừa công bố báo cáo cập nhật về CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HoSE: HPG). Theo đó, công ty chứng khoán dự báo sản lượng thép của HPG sẽ tăng trưởng lần lượt 33% và 22% so với cùng kỳ trong giai đoạn 2025 - 2026 nhờ đóng góp từ dự án Dung Quất 2.
BSC giữ quan điểm rằng nhà máy Dung Quất 2 sẽ tiêu thụ tốt trong giai đoạn trên nhờ vào 3 yếu tố: (1) chi phí sản xuất cạnh tranh, (2) lợi thế hệ thống phân phối rộng khắp và (3) Việt Nam đã thông qua thuế chống bán phá giá tạm thời đối với thép cuộn cán nóng (HRC) nhập khẩu từ Trung Quốc vào tháng 2/2025, dự kiến chính thức áp dụng vào quý 3/2025.
Ngoài ra, công ty chứng khoán nhấn mạnh rằng thị trường HRC nội địa đang thiếu hụt nguồn cung nghiêm trọng. Hiện tại, tổng công suất cung ứng trong nước từ HPG và Formosa Hà Tĩnh (FHS) đạt 7 triệu tấn/năm, chỉ đáp ứng khoảng 56% nhu cầu thị trường (12 - 13 triệu tấn/năm). Phần còn lại, tương đương 5 - 6 triệu tấn HRC vẫn phụ thuộc vào nguồn nhập khẩu từ Trung Quốc. Do đó, với việc áp thuế chống bán phá giá, BSC tin rằng toàn bộ sản lượng từ dự án Dung Quất 2 có thể được thị trường hấp thụ hoàn toàn, thay thế lượng nhập khẩu.
Khu liên hợp sản xuất gang thép Hòa Phát Dung Quất 2 có diện tích lên tới 280ha và tổng vốn đầu tư lên đến 85.000 tỷ đồng. Sản phẩm đầu ra của nhà máy này chủ yếu là thép cuộn cán nóng với công suất thiết kế đạt 5,6 triệu tấn thép/năm. Theo kế hoạch, lò cao đầu tiên của Dung Quất 2 sẽ chạy thử nghiệm ngay trong quý I/2025. Nếu tiến độ được đảm bảo, toàn bộ hệ thống sẽ đạt công suất tối đa vào năm 2028.
 |
| Toàn bộ sản lượng từ dự án Dung Quất 2 có thể được thị trường hấp thụ hoàn toàn |
Xu hướng tăng giá HRC sau khi Bộ Công Thương áp thuế chống bán phá giá tạm thời
Trong năm 2025, công ty chứng khoán kỳ vọng giá HRC bình quân của Hòa Phát sẽ đạt 550 USD/tấn sau khi thuế chống bán phá giá được thông qua, nhờ vào các yếu tố:
- Chênh lệch giá HRC giữa Việt Nam và Trung Quốc gia tăng: Trước khi áp thuế, giá HRC của Trung Quốc nhập vào Việt Nam dao động quanh mức 480 USD/tấn CFR VN, thấp hơn so với HPG (509 USD/tấn) và FHS (495 USD/tấn). Sau khi áp thuế 19,38% - 27,38%, giá HRC Trung Quốc dự kiến tăng lên 575 - 615 USD/tấn, cao hơn 64 - 102 USD/tấn so với giá của HPG, giúp giảm áp lực cạnh tranh từ nguồn hàng nhập khẩu.
- Nhu cầu thép phục hồi: Thị trường tôn mạ, ống thép trong nước dự kiến phục hồi trong giai đoạn 2025 - 2026 nhờ sự cải thiện của ngành bất động sản và việc Việt Nam áp thuế CBPG tạm thời đối với tôn mạ lạnh vào tháng 4/2025, dự kiến chính thức vào quý III/2025. Hiện tại, các đại lý thép đã bắt đầu nhập hàng trở lại, một số nhà máy thép cũng nâng giá bán phôi hàng dự án vào cuối tháng 2. Những tín hiệu này cho thấy nhu cầu thép hạ nguồn đang trên đà phục hồi mạnh mẽ.
 |
| Sức ép cạnh tranh với HRC Trung Quốc hạ nhiệt sẽ tạo cơ hội cho HPG tăng giá thép trong thời gian tới |
Với triển vọng giá thép tiếp tục đi lên, BSC Research kỳ vọng biên lợi nhuận gộp của Hòa Phát sẽ được cải thiện trong các quý tới. Cụ thể, giả định giá HRC bình quân năm 2025 đạt 550 USD/tấn (tăng 7% so với mức trung bình tháng 2/2025), biên lợi nhuận gộp của HPG được dự báo dao động trong khoảng 16% - 16,5%.
Trên cơ sở này, công ty chứng khoán dự báo Hòa Phát sẽ ghi nhận doanh thu thuần đạt 180.705 tỷ đồng (+30% YoY) và lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ đạt 18.018 tỷ đồng (+50% YoY).
Với triển vọng tăng trưởng tích cực, BSC khuyến nghị mua mạnh cổ phiếu HPG, định giá hợp lý trong năm 2025 ở mức 37.500 đồng/cp, tương ứng tăng 36% so với giá đóng cửa ngày 5/3/2025.
