Mirae Asset chỉ ra thay đổi quan trọng về chất lượng lợi nhuận của Petrolimex (PLX)

Trong báo cáo cập nhật ngày 3/11, Chứng khoán Mirae Asset Việt Nam khuyến nghị mua cổ phiếu PLX của Tập đoàn Xăng dầu Việt Nam (Petrolimex), với giá mục tiêu 49.100 đồng/cổ phiếu.

So với thị giá 33.000 đồng/cổ phiếu tại ngày 2/11, mức định giá này tương ứng dư địa tăng khoảng 49%. Trong bối cảnh lợi nhuận của Petrolimex phục hồi và kết quả kinh doanh 9 tháng phù hợp với dự phóng của các chuyên gia.

Quý III/2026, Petrolimex ghi nhận doanh thu thuần 138.482 tỷ đồng, tăng 66% so với cùng kỳ và tăng 2% so với quý trước. Động lực tăng trưởng đến từ sản lượng tiêu thụ nội địa đạt kỷ lục 3,4 triệu m³/tấn, tăng 21% so với cùng kỳ, cùng giá bán cơ sở bình quân ước tính tăng 73%. Lợi nhuận gộp đạt 7.303 tỷ đồng, tăng 62%, với biên lợi nhuận gộp đạt 5,3%. Tuy nhiên, việc mở rộng sản lượng khiến chi phí hoạt động tăng 41%, lên 5.661 tỷ đồng, trong đó chi phí bán hàng chiếm 5.271 tỷ đồng.

Kết quả, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 1.241 tỷ đồng, tăng 103% so với cùng kỳ nhưng giảm 56% so với quý II.

Mirae Asset đánh giá điểm tích cực nhất nằm ở chất lượng lợi nhuận. Quý III là quý đầu tiên trong năm Petrolimex không chịu tác động lớn từ dự phòng hàng tồn kho, với khoản hoàn nhập ròng chỉ 66 tỷ đồng. Trước đó, doanh nghiệp từng trích lập 6.322 tỷ đồng trong quý I và hoàn nhập 6.074 tỷ đồng trong quý II. Biên lợi nhuận gộp điều chỉnh đạt 5,2%, tăng 4,1 điểm phần trăm so với quý trước, gần trở lại mức cùng kỳ năm ngoái.

Lũy kế 9 tháng đầu năm, Petrolimex đạt doanh thu thuần 373.226 tỷ đồng, tăng 64%; lợi nhuận ròng đạt 3.278 tỷ đồng, tăng 55% so với cùng kỳ. Với kết quả trên, doanh nghiệp đã hoàn thành 68% dự phóng doanh thu và 79% dự phóng lợi nhuận năm 2026 của Mirae Asset.

Các chuyên gia tiếp tục giữ nguyên dự báo doanh thu cả năm đạt 547.594 tỷ đồng và lợi nhuận ròng 4.140 tỷ đồng. Theo đó, Petrolimex chỉ cần ghi nhận thêm 862 tỷ đồng lợi nhuận trong quý IV để hoàn thành dự phóng, thấp hơn 31% so với quý III.

Một điểm đáng chú ý khác là sự thay đổi cơ cấu nguồn hàng. Sau khi tỷ trọng nhập khẩu bình quân đạt 52% trong quý III, Petrolimex đã chuyển mạnh sang nguồn cung trong nước vào tháng 10. Lượng hàng huy động nội địa đạt 0,74 triệu m³/tấn, tăng 43% so với tháng trước, trong khi nhập khẩu giảm còn 0,37 triệu m³/tấn, thấp hơn 45% so với đỉnh tháng 7.

Mirae Asset cho rằng việc giảm phụ thuộc nguồn nhập khẩu có thể giúp Petrolimex rút ngắn chu kỳ tạo nguồn, tiêu thụ và hạn chế rủi ro biến động giá hàng tồn kho. Trên cơ sở biên lợi nhuận cốt lõi phục hồi, sản lượng tăng trưởng và kết quả kinh doanh phù hợp kỳ vọng, Mirae Asset tiếp tục duy trì khuyến nghị mua cổ phiếu PLX, bên cạnh đó cũng lưu ý những rủi ro liên quan đến dự phòng hàng tồn kho và chính sách giá xăng dầu.