Một cổ phiếu ngân hàng được khuyến nghị MUA, kỳ vọng tăng 16%

Việc Ngân hàng TMCP Sài Gòn Thương Tín (Sacombank, HoSE: STB) có dự định trở thành cổ đông của Bamboo Airways (OTC: BAV), hãng hàng không đang trong quá trình tái cơ cấu, làm dấy lên một số lo ngại về mặt quản trị doanh nghiệp khi mà ngân hàng vẫn chưa hoàn thành xong đề án cơ cấu của mình.

Tuy nhiên, Công ty chứng khoán SSI vẫn cho rằng, STB hoàn toàn có thể kết thúc đề án tái cơ cấu trước thời hạn đề ra, cụ thể là trước năm 2025. Điều này sẽ giúp ngân hàng giải quyết được 590 triệu cổ phiếu đang bị phong tỏa tại VAMC.

Mặc dù SSI duy trì khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu STB, nhưng hạ giá mục tiêu 1 năm xuống còn 34.000 đồng/cổ phiếu (tiềm năng tăng giá là 16%). Việc giảm 9,3% giá mục tiêu so với báo cáo trước đó của SSI nhằm phản ánh rủi ro quản trị doanh nghiệp cũng như điều chỉnh giảm dự báo lợi nhuận năm 2024.

Về kết quả kinh doanh quý 3/2023, STB ghi nhận lợi nhuận trước thuế là 2,1 nghìn tỷ đồng (tăng 36% so với cùng kỳ), thấp hơn kỳ vọng của SSI do NIM giảm mạnh và thu nhập ngoài lãi suy giảm. Dự phòng tín dụng giảm 66% so với cùng kỳ do chi phí trích lập dự phòng trái phiếu VAMC trong quý 3/2023 ít hơn dự kiến, chỉ ở mức 500 tỷ đồng. Kết thúc quý 3/2023, tăng trưởng tín dụng đạt 7,6% so với đầu năm, trong khi tăng trưởng huy động đạt 11,3% so với đầu năm. Tỷ lệ nợ xấu tăng lên 2,2% trong quý 3/2023 (so với mức 1,8% trong Q2/2023).

Cho năm 2023, SSI duy trì dự báo LNTT là 9,5 nghìn tỷ đồng (tăng 50% so với cùng kỳ), mặc dù điều chỉnh một số giả định. Cụ thể, dự phòng trái phiếu VAMC giảm xuống còn 3,1 nghìn tỷ đồng so với ước tính trước đây là 6 nghìn tỷ đồng; Không ghi nhận khoản nợ thu được từ trái phiếu VAMC trong năm 2023 (khoản tiền này chỉ được ghi nhận khi được thu đầy đủ hoặc hoàn tất trích lập dự phòng) và không ghi nhận khoản hoàn nhập dự phòng từ việc bán Khu công nghiệp Phong Phú; NIM giảm 13 điểm cơ bản so với ước tính trước đây xuống còn 4%, do tác động từ các khoản tiền gửi lãi suất cao kéo dài hơn dự kiến; Thu nhập phí ròng giảm 5,4% so với ước tính trước đây xuống 2,9 nghìn tỷ đồng do thu nhập hoạt động bancassurance giảm và Chi phí hoạt động được kiểm soát tốt hơn (giảm 3% so với ước tính trước đây).

Cho năm 2024, SSI kỳ vọng LNTT sẽ đạt 12,7 nghìn tỷ đồng (tăng 33,5% so với cùng kỳ), thấp hơn 16,6% so với ước tính trước đây. SSI kỳ vọng Khu công nghiệp Phong Phú sẽ được bán trong năm 2024 thay vì năm 2023, giúp STB hoàn nhập khoản dự phòng 1,6 nghìn tỷ đồng thay vì 3,2 nghìn tỷ đồng như dự kiến trước đó.

SSI cũng ghi nhận khoản dự phòng 2,9 nghìn tỷ đồng cho trái phiếu VAMC và khoản nợ VAMC được ngân hàng thu hồi là 2 nghìn tỷ đồng cho năm 2024 và NIM giảm 2 điểm cơ bản so với dự báo trước đó xuống mức 4,1%.

Những lo ngại khi Sacombank có dự định trở thành cổ đông của Bamboo Airways