Mua gì hôm nay? SLS: “Vị ngọt” cổ tức, hoàn thành vượt 2,5 lần kế hoạch kinh doanh chỉ sau nửa niên vụ

Công ty chứng khoán Vietcombank (VCBS) mới đây đã ra khuyến nghị mua đối với cổ phiếu SLS của CTCP Mía đường Sơn La với mức giá mục tiêu 190.300 đồng/cp, tương ứng cao hơn 29% so với thị giá đóng cửa phiên 17/3.

P/E ngành đường

Luận điểm đầu tư bao gồm:

Kết quả kinh doanh (KQKD) của LSS có sự tăng trưởng đột phá, cụ thể, 2Q niên vụ 22/23: LSS ghi nhận DTT và LNST lần lượt 715 tỷ và 189 tỷ đồng, tăng mạnh 117% và 178% svck niên độ 21/22.

Sản lượng đường bán ra tăng mạnh do sản xuất tăng (+8% yoy) và mức tồn kho kỉ lục ( 468 tỷ đồng) tại thời điểm T6/22. Giá bán đường RS có sự hồi phục nhẹ svck, tăng 2-3%.

Kết quả kinh doanh của SLS

Tuy nhiên biên LNG lại có xu hướng giảm nhẹ do chi phí NVL đầu vào (phân bón, vật tư,...) đặc biệt là giá mía tăng mạnh hơn mức tăng của giá bán đầu ra, khiến chi phí COGS cao hơn 84% svck.

Ước tính cả niên vụ, SLS dự phóng sản lượng đường bán ra sẽ tăng 6% svck đạt 68.000 tấn do 90 83.9 diện tích vùng nguyên liệu mở rộng và năng suất mía thu hoạch tăng cao.

Cùng với lượng tồn kho kỉ lục cuối T6/2022, VCSB ước tính lượng RS tiêu thụ toàn niên vụ của SLS có thể lên 70 đến 84.700 tấn, tăng 62% svck nhờ nhu cầu đầu ra tốt.

Tỷ suất lợi nhuận giảm nhẹ song vẫn vượt trội so với ngành

SLS có lợi thế so với các doanh nghiệp mía đường khác do vùng nguyên liệu gần nên giá 30 thành sản xuất thấp. Niên vụ 22/23, giá thu mua mía cả nước tăng cao do thiếu mía nguyên 20 liệu, tuy nhiên SLS vẫn duy trì được mức thu mua mía thấp nhờ liên kết chặt chẽ với người 10 nông dân. -

Cho cả năm 2023, VCBS ước tính biên LNG mảng đường của SLS đạt 27,5% (giảm 200 bps vs 29,6% của 2022) với giả định giá mía đầu vào cao hơn 6% svck.

Dự phóng doanh thu bán đường của SLS

SLS có thể duy trì chi trả cổ tức ở mức rất cao

SLS là doanh nghiệp có lịch sử trả cổ tức rất cao, lên đến 100% với những năm KQKD vượt trội như niên vụ 2021/2022. Với KQKD 2Q/23 đã vượt 2,5 lần kế hoạch đề ra, VCBS kì vọng SLS sẽ tiếp tục có một năm mạnh tay chi trả cổ tức.

SLS trả cổ tức ở mức rất cao

Rủi ro đầu tư

Rủi ro lớn nhất với SLS cũng là rủi ro của ngành đường nói chung nằm ở vấn đề đường nhập lậu. Điều này có thể cản trở đầu ra sản phẩm khiến DTT tăng chậm hơn kì vọng.

Bài viết được thực hiện dựa trên nguồn thông tin đáng tin cậy vào thời điểm công bố, chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin, không mang tính chất mời chào mua hay bán bất kỳ chứng khoán nào.